美國消費在 4 月踩剎車，而通脹依然温和，這與經濟放緩的情況相符。5 月 30 日週五，美國商務部公佈數據顯示，美聯儲最愛的通脹指標——4 月核心 PCE 物價指數同比上漲 2.5%，符合預期，較前值修正值 2.7% 放緩，為四年多來最小的漲幅；核心 PCE 物價指數環比上漲 0.1%，持平前值修正值和預期。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/cff96c823425d48f424862b9bf79fae5?x-oss-process=style/lg" width="1106" height="675" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/cff96c823425d48f424862b9bf79fae5"/></figure>美國 4 月 PCE 物價指數同比上漲 2.1%，不及預期 2.2% 和前值 2.3%；PCE 物價指數環比上漲 0.1%，持平預期，前值為 0%。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/e631ac504a825f5bb70eb2e0533ba164?x-oss-process=style/lg" width="1106" height="677" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/e631ac504a825f5bb70eb2e0533ba164"/></figure>值得一提的是，個人支出大幅放緩，經通脹調整後的實際個人支出在 3 月增長 0.7% 之後，4 月環比僅增長了 0.1%。個人消費支出 (PCE) 環比為 0.2%，前值為 0.7%。美國短期利率期貨在 PCE 數據公佈後回吐早前漲幅，交易員仍押注美聯儲 9 月降息。這些數據表明，在經歷近兩年來最疲軟的消費季度後，美國消費者對經濟前景的焦慮情緒正在蔓延，個人財務前景信心跌至歷史低位，儘管關税對商品價格的全面衝擊尚未完全顯現。<h2 id="jxf1cnudj">“超級核心通脹指標” 也跌至四年來最低，服務成本大幅下降</h2>值得注意的是，美聯儲密切關注的 “超級核心通脹指標”——不包括住房和能源的核心服務成本也跌至四年來最低，為自 2020 年 4 月以來首次環比下降。服務成本是推動 PCE 下降的主要因素，其中金融服務和保險成本大幅下降。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/8bf37b291fc8cba050258d8d199ca4f4?x-oss-process=style/lg" width="857" height="988" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/8bf37b291fc8cba050258d8d199ca4f4"/></figure><h2 id="sio3uarnb">消費支出疲態盡顯，收入仍在增長</h2>最新數據顯示，美國消費支出僅温和增長，4 月個人消費支出 (PCE) 環比上漲 0.2%，經通脹調整後的個人消費支出環比小幅上漲 0.1%。支出的小幅增長反映了服務業的增長，其增長抵消耐用品支出的下降。與此同時，週五公佈的另一份數據顯示，美國 4 月份商品貿易逆差大幅收窄，主要由於進口出現有史以來最大降幅。個人收入依然堅挺，環比增長 0.8%，為 2024 年 1 月以來的最大增幅，超出預估的 0.3%，其中政府和私營部門員工的薪酬都在加速增長。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/d55bf8d6370a9e5d019c5334399d1096?x-oss-process=style/lg" width="1106" height="674" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/d55bf8d6370a9e5d019c5334399d1096"/></figure>由於收入表現優於支出，儲蓄率強勁反彈至 4.9%，為 2024 年 4 月以來的最高水平。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/09237e1a8450e8c58fb94b571cdd8d53?x-oss-process=style/lg" width="868" height="515" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/09237e1a8450e8c58fb94b571cdd8d53"/></figure><h2 id="7gdhz9kw">分析警告隨着關税影響顯現，商品價格漲幅將會加快</h2>貿易政策的波動加劇了市場不確定性，消費者支出岌岌可危。但美聯儲決策者很可能在可預見的未來維持利率不變，直到他們對關税的影響獲得更清晰的認識——不僅是對價格的影響，還包括對勞動力市場和消費支出等經濟支柱的衝擊。經濟學家正密切關注企業將更高進口關税轉嫁給消費者的程度。不包括食品和能源的商品通脹指標已攀升 0.3%，為未來價格壓力提供了早期預警信號。儘管許多公司迄今為止一直在吸收或抵消關税帶來的大部分衝擊，但包括沃爾瑪和梅西百貨在內的零售商已經明確表示，美國消費者很快就會看到價格上漲。新美聯儲通訊社” NickTimiraos 表示，本次幾乎堪稱 A+ 的通脹報告仍有兩點需要注意：<blockquote>1）預測人士預計，隨着關税的影響顯現，5 月，尤其是 6 月，商品價格漲幅將會加快。2）2024 年中期通脹已明顯降温，因此同比基數本身已不佔優勢。</blockquote>

4 月核心 PCE 物價指數同比上漲 2.5%，四年多來最小的漲幅。消費支出疲態盡顯，耐用品支出大幅下降。分析警告，隨着關税的影響顯現，5 月尤其是 6 月，商品價格漲幅將會加快。

- 美國 4 月消費支出增長乏力，核心 PCE 物價指數同比上漲 2.5%。  
- 實際個人支出環比僅增長 0.1%，消費者信心降至歷史低位。  
- 個人收入環比增長 0.8%，儲蓄率反彈至 4.9%。  

美國 4 月核心 PCE 價格同比 2.5%，創下四年多新低