《大行》大摩：新世界延派永續債利息 短期助現金流 但長期增債務負擔

摩根士丹利發表告表示，新世界發展 (00017.HK) 宣佈延遲支付四筆總值 8,400 萬美元 (約 6.56 億港元) 永續債券的利息，原本應於 2025 年 12 月支付，現將累計至未償還餘額。公司未選擇贖回於 5 月 16 日的 3.45 億美元債券，利率已從 6.15% 跳升至約 10%。公司正與銀行協商，尋求 875 億港元的貸款再融資，並抵押其大部分投資物業。該行認為上述施短期內將有助於現金流儲備，但遠來看，這些措施將增加債務負擔。

大摩指，新世界發展選擇延遲支付原定於 6 月 9 日及 10 日分派的兩筆優先股證券 (PCS) 的票息，並計劃延遲另外兩筆原定於 6 月 16 日及 22 日支付的票息。公司 5 月 16 日前未有贖回 3.45 億美元的永續債券。若開發商未於 6 月 16 日前選擇贖回，分派利率將從每年 6.15% 上升至超過 10%(參考美國 3 年期國債收益率約 3.9%，初始利差 3.201%，再加 3% 的上調利差)。假設分派利率重設為 10.1%，年度支付額將增加 1,060 萬美元（約 8,200 萬港元），約佔 2024 財年租金 EBIT 的約 3%。

據外電報道，新世界已獲得銀行承諾，為 875 億港元的貸款進行再融資。據報公司已抵押其位於尖沙咀的 維港文化匯 (Victoria Dockside)，獲取另一筆 156 億港元 (約 20 億美元) 的貸款。大摩維持新世界發展「減持」評級及目標價 6.5 元。