<p>5 月對華爾街最著名的億萬富翁投資經理沃倫·巴菲特來説是一個值得銘記的月份。5 月 3 日，巴菲特擔任首席執行官已有六十年的公司 <strong>伯克希爾哈撒韋</strong>（BRK.A -0.16%）（BRK.B -0.44%）公佈了第一季度的運營結果，而奧馬哈的先知在公司年度股東大會上宣佈他將在年底辭去首席執行官職務。</p>
<p>但這並不是全部。</p>
<p>至少管理着 1 億美元資產的機構投資者必須在 5 月 15 日之前向證券交易委員會提交 13F 表格。儘管伯克希爾的第一季度運營結果明確表明巴菲特連續第十個季度淨賣出股票，但公司的現金流量表並沒有透露他買賣了哪些股票。13F 表格為投資者打開了一個隱秘的窗口，讓他們看到華爾街這位傑出億萬富翁投資者在第一季度買賣了哪些股票。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MTk3NDkvYnVmZmV0dDEzLXRtZi5qcGcmdz03MDA?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MTk3NDkvYnVmZmV0dDEzLXRtZi5qcGcmdz03MDA"/></p>
<p>伯克希爾哈撒韋首席執行官沃倫·巴菲特。圖片來源：The Motley Fool。</p>
<p>根據伯克希爾哈撒韋截至 3 月的 13F 表格和各種監管文件，我們知道巴菲特購買了 13 只股票，包括一家神秘公司。另一方面，伯克希爾的首席執行官監督了八隻股票的移除或減持。</p>
<p>真正引人注目的是巴菲特持續出售他（目前）的核心持股之一，以及他繼續購買自 21 年前上市以來飛速發展的一個受歡迎的消費品牌。</p>
<h2>美國銀行股票連續第三個季度被削減</h2>
<p>沒有哪個行業比金融行業更受奧馬哈的先知青睞。儘管銀行和保險公司是相對乏味的業務，隨着美國經濟的健康狀況起伏不定，但這是一個令伯克希爾的首席執行官感興趣並且他對此有良好理解的行業。</p>
<p>多年來，資金中心巨頭 <strong>美國銀行</strong>（BAC -0.20%）是伯克希爾哈撒韋最大的金融股票，也是僅次於 <strong>蘋果</strong> 的第二大持股。但從 2024 年 7 月 17 日開始——我們知道這個具體日期，因為伯克希爾哈撒韋持有美國銀行超過 10% 的流通股，因此必須提交 4 號表格，詳細説明所有購買和出售的股份，直到其持股降至 10% 以下——賣出大門打開了。</p>
<p>巴菲特連續三個季度出售美國銀行的股份。曾經超過 10.3 億股的持倉已減少超過 4.01 億股，降幅達 39%。截至 5 月 28 日，美國銀行在伯克希爾 2760 億美元的投資組合中已降至第 4 位，僅次於蘋果、<strong>美國運通</strong> 和 <strong>可口可樂</strong>，按市值計算。</p>
<p>這種持續出售美國銀行股票的行為可能僅僅是無害的獲利了結。沃倫·巴菲特在 2011 年 8 月與美國銀行進行了一次資本注入，最終使伯克希爾獲得了以每股 7.14 美元行使最多 7 億股美國銀行股票的認股權證的選擇權。巴菲特在 2017 年中期抓住了這個機會。由於邊際公司所得税率自 1939 年以來處於最低水平，以有利的税率鎖定收益是非常符合巴菲特的風格。</p>
<p>但也有可能，奧馬哈的先知持續削減其公司在美國銀行的股份背後有更不為人知的原因。</p>
<p>例如，美國銀行是所有資金中心銀行中對利率最敏感的。當美聯儲在 2022 年 3 月至 2023 年 7 月之間迅速提高利率時，沒有哪家大銀行享受到比美國銀行更明顯的淨利息收入的好處。然而，隨着國家中央銀行現在正處於降息週期，如果利率大幅下降，美國銀行的淨利息收入可能會受到最嚴重的影響。</p>
<p>此外，伯克希爾的首席執行官是一位堅定的價值投資者——而美國銀行不再是曾經的絕佳便宜貨。在 2011 年 8 月，美國銀行的普通股交易價格相對於其賬面價值折價 62%。在第一季度的很大一部分時間裏，美國銀行的股票交易價格相對於其賬面價值溢價 20% 至 30%。雖然這並不算過於昂貴（甚至在歷史上也不算），但它接近於美國銀行自大蕭條以來相對於賬面價值的最高估值。</p>
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<p>圖片來源：Getty Images。</p>
<h2>奧馬哈的先知連續第三個季度增持這一消費品股票</h2>
<p>儘管沃倫·巴菲特自 2024 年 7 月以來持續減少伯克希爾哈撒韋對美國銀行的投資，但他在美國最著名的消費品牌之一上建立了超過 12 億美元的可觀股份（截至 2025 年 3 月 31 日）。</p>
<p>在 11 月中旬，當伯克希爾哈撒韋發佈其 13F 表格，詳細説明第三季度的交易活動時，投資者注意到巴菲特在他的投資組合中加入了一部分 <strong>達美樂披薩</strong>（DPZ -0.23%）。伯克希爾哈撒韋在截至 9 月的季度中購買了 1,277,256 股，在截至 12 月的季度中增加了 1,104,744 股，並在最新季度又增持了 238,613 股。總的來説，伯克希爾哈撒韋現在持有達美樂披薩 2,620,613 股，相當於該公司的 7.7% 股份。</p>
<p>儘管達美樂披薩的股票在其作為上市公司前六年並沒有受到投資者的熱捧，但在過去 15 年中幾乎勢不可擋。包括股息在內，自 2004 年 7 月首次公開募股（IPO）以來，達美樂的總回報接近 7700%。</p>
<p>達美樂的表現大幅超越基準 <strong>標準普爾 500</strong>，以及巴菲特成為買家的原因，可以歸結為三個因素。</p>
<p>第一個變量是一個至關重要的無形資產，這可能是沃倫·巴菲特及其頂級顧問們的交易破壞者：信任。達美樂披薩在 2009 年啓動了一項全新的廣告活動，坦率地承認其披薩糟糕，併發誓要做得更好。公司的直截了當的營銷活動以及努力與消費者互動並保持透明度，幫助其贏得了消費者的信任。與消費者建立信任需要很長時間，但達美樂做得非常出色。</p>
<p>其次，達美樂的管理團隊始終制定多年增長戰略並能夠實現這些目標。其最新計劃是 “渴望更多” 倡議。達美樂的五年計劃是利用技術來改善其供應鏈並提高生產力。它還將依賴其特許經營商來幫助提升公司的品牌。憑藉連續 31 年的國際同店銷售增長，顯然公司做對了很多事情。</p>
<p>最後，伯克希爾的掌門人非常喜歡擁有豐厚資本回報計劃的企業——而達美樂並沒有讓人失望。它連續 12 年提高基礎年股息，並且一直是相對穩定的自購股票者。股票回購有潛力提高公司每股收益，尤其是對於淨收入穩定或增長的公司。</p>

伯克希爾哈撒韋-A

伯克希爾哈撒韋-B

<p>沃倫·巴菲特的伯克希爾哈撒韋公司報告稱，其在美國銀行的持股比例大幅減少，連續三個季度出售了 39% 的股份。這一舉動發生在巴菲特將注意力轉向一家知名消費品牌之際，該品牌自首次公開募股以來增長了驚人的 7700%。儘管巴菲特一直是金融領域的長期投資者，但他最近的行動表明可能正在進行戰略轉變，這可能受到市場條件和估值變化的影響</p>

<p>May was a month to remember for Wall Street's most-famous billionaire money manager, Warren Buffett. On May 3, the company Buffett has been CEO of for six decades, <strong>Berkshire Hathaway</strong>(BRK.A -0.16%) (BRK.B -0.44%), reported its first-quarter operating results, <em>and</em> the Oracle of Omaha announced during his company's annual shareholder meeting that he'd be stepping down as CEO at the end of the year.</p>
<div class="lb-trans"><p>5 月對華爾街最著名的億萬富翁投資經理沃倫·巴菲特來説是一個值得銘記的月份。5 月 3 日，巴菲特擔任首席執行官已有六十年的公司 <strong>伯克希爾哈撒韋</strong>（BRK.A -0.16%）（BRK.B -0.44%）公佈了第一季度的運營結果，而奧馬哈的先知在公司年度股東大會上宣佈他將在年底辭去首席執行官職務。</p>
</div><p>But this wasn't all.</p>
<div class="lb-trans"><p>但這並不是全部。</p>
</div><p>Institutional investors with at least $100 million in assets under management were required to file Form 13F with the Securities and Exchange Commission by no later than May 15. Even though Berkshire's first-quarter operating results made clear that Buffett was a net seller of stocks for a 10th consecutive quarter, the company's cash flow statement didn't spill the beans on which stocks he was buying and selling. A 13F opens the proverbial hood for investors to see which stocks Wall Street's preeminent billionaire investor bought and sold in the first quarter.</p>
<div class="lb-trans"><p>至少管理着 1 億美元資產的機構投資者必須在 5 月 15 日之前向證券交易委員會提交 13F 表格。儘管伯克希爾的第一季度運營結果明確表明巴菲特連續第十個季度淨賣出股票，但公司的現金流量表並沒有透露他買賣了哪些股票。13F 表格為投資者打開了一個隱秘的窗口，讓他們看到華爾街這位傑出億萬富翁投資者在第一季度買賣了哪些股票。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MTk3NDkvYnVmZmV0dDEzLXRtZi5qcGcmdz03MDA" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F819749%2Fbuffett13-tmf.jpg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>Berkshire Hathaway CEO Warren Buffett. Image source: The Motley Fool.</p>
<div class="lb-trans"><p>伯克希爾哈撒韋首席執行官沃倫·巴菲特。圖片來源：The Motley Fool。</p>
</div><p>Based on Berkshire Hathaway's 13F for the March-ended quarter and various regulatory filings, we know that Buffett purchased 13 stocks, including a mystery company. On the flipside, Berkshire's chief oversaw the removal or reduction of eight stocks.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據伯克希爾哈撒韋截至 3 月的 13F 表格和各種監管文件，我們知道巴菲特購買了 13 只股票，包括一家神秘公司。另一方面，伯克希爾的首席執行官監督了八隻股票的移除或減持。</p>
</div><p>What really stands out is Buffett's persistent selling of one of his (current) core holdings, and his continued purchasing of a beloved consumer brand that's skyrocketed since it became a public company 21 years ago.</p>
<div class="lb-trans"><p>真正引人注目的是巴菲特持續出售他（目前）的核心持股之一，以及他繼續購買自 21 年前上市以來飛速發展的一個受歡迎的消費品牌。</p>
</div><h2>Bank of America stock gets the axe for the third consecutive quarter</h2>
<div class="lb-trans"><h2>美國銀行股票連續第三個季度被削減</h2>
</div><p>No sector tends to be favored more by the Oracle of Omaha than financials. Even though banks and insurance companies are relatively boring businesses that ebb-and-flow with the health of the U.S. economy, it's a sector that intrigues Berkshire's chief and for which he has a good understanding.</p>
<div class="lb-trans"><p>沒有哪個行業比金融行業更受奧馬哈的先知青睞。儘管銀行和保險公司是相對乏味的業務，隨着美國經濟的健康狀況起伏不定，但這是一個令伯克希爾的首席執行官感興趣並且他對此有良好理解的行業。</p>
</div><p>For years, money-center giant <strong>Bank of America</strong>(BAC -0.20%) was Berkshire Hathaway's largest financial stock and No. 2 holding by market value, behind only <strong>Apple</strong>. But beginning on July 17, 2024 -- we know this specific date, because Berkshire Hathaway held in excess of 10% of BofA's outstanding shares, and was thus required to file Form 4 detailing all shares purchased and sold until its ownership dipped below 10% -- the selling spigot opened.</p>
<div class="lb-trans"><p>多年來，資金中心巨頭 <strong>美國銀行</strong>（BAC -0.20%）是伯克希爾哈撒韋最大的金融股票，也是僅次於 <strong>蘋果</strong> 的第二大持股。但從 2024 年 7 月 17 日開始——我們知道這個具體日期，因為伯克希爾哈撒韋持有美國銀行超過 10% 的流通股，因此必須提交 4 號表格，詳細説明所有購買和出售的股份，直到其持股降至 10% 以下——賣出大門打開了。</p>
</div><p>For three consecutive quarters, Buffet has sold shares of Bank of America. What was once a position of more than 1.03 billion shares has been reduced by more than 401 million shares, or 39%. As of this writing on May 28, Bank of America has fallen to No. 4 in Berkshire's $276 billion portfolio, behind Apple, <strong>American Express</strong>, and <strong>Coca-Cola</strong>, in terms of market value.</p>
<div class="lb-trans"><p>巴菲特連續三個季度出售美國銀行的股份。曾經超過 10.3 億股的持倉已減少超過 4.01 億股，降幅達 39%。截至 5 月 28 日，美國銀行在伯克希爾 2760 億美元的投資組合中已降至第 4 位，僅次於蘋果、<strong>美國運通</strong> 和 <strong>可口可樂</strong>，按市值計算。</p>
</div><p>This persistent selling of Bank of America stock may very well be nothing more than benign profit-taking. Warren Buffett orchestrated a capital infusion with BofA in August 2011 that ultimately netted Berkshire the option to exercise warrants for up to 700 million shares of BofA stock at $7.14 per share. Buffett jumped at the opportunity to do so in mid-2017. With the peak marginal corporate income tax rate at its lowest level since 1939, locking in gains at an advantageous rate would be very Buffett-like.</p>
<div class="lb-trans"><p>這種持續出售美國銀行股票的行為可能僅僅是無害的獲利了結。沃倫·巴菲特在 2011 年 8 月與美國銀行進行了一次資本注入，最終使伯克希爾獲得了以每股 7.14 美元行使最多 7 億股美國銀行股票的認股權證的選擇權。巴菲特在 2017 年中期抓住了這個機會。由於邊際公司所得税率自 1939 年以來處於最低水平，以有利的税率鎖定收益是非常符合巴菲特的風格。</p>
</div><p>But it's also possible there are more nefarious reasons behind the Oracle of Omaha's steady paring of his company's Bank of America stake.</p>
<div class="lb-trans"><p>但也有可能，奧馬哈的先知持續削減其公司在美國銀行的股份背後有更不為人知的原因。</p>
</div><p>For example, Bank of America is the most interest-sensitive of all money-center banks. When the Federal Reserve rapidly increased interest rates between March 2022 and July 2023, no big bank enjoyed a more tangible benefit to net interest income than BofA. Yet with the nation's central bank now in the midst of a rate-easing cycle, it's BofA that could see its net interest income hit hardest if rates dramatically fall.</p>
<div class="lb-trans"><p>例如，美國銀行是所有資金中心銀行中對利率最敏感的。當美聯儲在 2022 年 3 月至 2023 年 7 月之間迅速提高利率時，沒有哪家大銀行享受到比美國銀行更明顯的淨利息收入的好處。然而，隨着國家中央銀行現在正處於降息週期，如果利率大幅下降，美國銀行的淨利息收入可能會受到最嚴重的影響。</p>
</div><p>Additionally, Berkshire's CEO is an unwavering value investor -- and Bank of America is no longer the screaming bargain it once was. In August 2011, Bank of America's common stock was trading at a 62% <em>discount</em> to its book value. Through much of the first quarter, BofA stock traded at a 20% to 30% <em>premium</em> to its book value. While this isn't egregiously (or even historically) pricey, it's getting near Bank of America's priciest valuation, relative to book, since prior to the Great Recession.</p>
<div class="lb-trans"><p>此外，伯克希爾的首席執行官是一位堅定的價值投資者——而美國銀行不再是曾經的絕佳便宜貨。在 2011 年 8 月，美國銀行的普通股交易價格相對於其賬面價值折價 62%。在第一季度的很大一部分時間裏，美國銀行的股票交易價格相對於其賬面價值溢價 20% 至 30%。雖然這並不算過於昂貴（甚至在歷史上也不算），但它接近於美國銀行自大蕭條以來相對於賬面價值的最高估值。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MTk3NDkvZW1wbG95ZWVzLWVhdC1waXp6YS1jb25mZXJlbmNlLXJvb20tYnVzaW5lc3MtZ2V0dHkuanBnJnc9NzAw" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F819749%2Femployees-eat-pizza-conference-room-business-getty.jpg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>Image source: Getty Images.</p>
<div class="lb-trans"><p>圖片來源：Getty Images。</p>
</div><h2>The Oracle of Omaha loaded up on this consumer goods stock for a third straight quarter</h2>
<div class="lb-trans"><h2>奧馬哈的先知連續第三個季度增持這一消費品股票</h2>
</div><p>While Warren Buffett has been continually reducing Berkshire Hathaway's exposure to Bank of America since July 2024, he's been building up a sizable stake, worth more than $1.2 billion (as of March 31, 2025), in one of America's most-famed consumer brands.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管沃倫·巴菲特自 2024 年 7 月以來持續減少伯克希爾哈撒韋對美國銀行的投資，但他在美國最著名的消費品牌之一上建立了超過 12 億美元的可觀股份（截至 2025 年 3 月 31 日）。</p>
</div><p>In mid-November, when Berkshire Hathaway released its 13F detailing third-quarter trading activity, investors took note that Buffett put a slice of <strong>Domino's Pizza</strong>(DPZ -0.23%) on his proverbial plate. Berkshire Hathaway gobbled up 1,277,256 shares in the September-ended quarter, added 1,104,744 shares in the December-ended quarter, and topped things off in the latest quarter with 238,613 more shares. All told, Berkshire Hathaway now holds 2,620,613 shares of Domino's Pizza, which equates to a 7.7% stake in the company.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 11 月中旬，當伯克希爾哈撒韋發佈其 13F 表格，詳細説明第三季度的交易活動時，投資者注意到巴菲特在他的投資組合中加入了一部分 <strong>達美樂披薩</strong>（DPZ -0.23%）。伯克希爾哈撒韋在截至 9 月的季度中購買了 1,277,256 股，在截至 12 月的季度中增加了 1,104,744 股，並在最新季度又增持了 238,613 股。總的來説，伯克希爾哈撒韋現在持有達美樂披薩 2,620,613 股，相當於該公司的 7.7% 股份。</p>
</div><p>Though Domino's Pizza stock wasn't much of a hit with investors through its first six years as a public company, it's been virtually unstoppable over the last 15 years. Inclusive of dividends, Domino's is nearing a total return of almost 7,700% since its July 2004 initial public offering (IPO).</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管達美樂披薩的股票在其作為上市公司前六年並沒有受到投資者的熱捧，但在過去 15 年中幾乎勢不可擋。包括股息在內，自 2004 年 7 月首次公開募股（IPO）以來，達美樂的總回報接近 7700%。</p>
</div><p>Domino's massive outperformance of the benchmark <strong>S&amp;P 500</strong>, and the reason(s) Buffett has been a buyer, can be broken down to three factors.</p>
<div class="lb-trans"><p>達美樂的表現大幅超越基準 <strong>標準普爾 500</strong>，以及巴菲特成為買家的原因，可以歸結為三個因素。</p>
</div><p>The first variable is an all-important intangible that can be a dealbreaker for Warren Buffett and his top advisors: trust. Domino's Pizza kicked off a fresh advertising campaign in 2009 that flat-out admitted its pizza was terrible and vowed to do better. The company's straightforward marketing campaign and efforts to engage and maintain transparency helped it win over consumers. It takes a long time to build trust with consumers, but Domino's has done an exemplary job.</p>
<div class="lb-trans"><p>第一個變量是一個至關重要的無形資產，這可能是沃倫·巴菲特及其頂級顧問們的交易破壞者：信任。達美樂披薩在 2009 年啓動了一項全新的廣告活動，坦率地承認其披薩糟糕，併發誓要做得更好。公司的直截了當的營銷活動以及努力與消費者互動並保持透明度，幫助其贏得了消費者的信任。與消費者建立信任需要很長時間，但達美樂做得非常出色。</p>
</div><p>Secondly, Domino's management team has consistently laid out multiyear growth strategies and been able to achieve them. The latest of its plans is the &#34;Hungry for MORE&#34; initiative. Domino's five-year plan is to lean into technology to spruce up its supply chain and increase productivity. It'll also be relying on its franchisees to help build up the company's brand. With 31 consecutive years of international same-store sales growth under its belt, clearly the company is doing something right.</p>
<div class="lb-trans"><p>其次，達美樂的管理團隊始終制定多年增長戰略並能夠實現這些目標。其最新計劃是 “渴望更多” 倡議。達美樂的五年計劃是利用技術來改善其供應鏈並提高生產力。它還將依賴其特許經營商來幫助提升公司的品牌。憑藉連續 31 年的國際同店銷售增長，顯然公司做對了很多事情。</p>
</div><p>Lastly, Berkshire's head honcho is a big fan of businesses with hearty capital-return programs -- and Domino's doesn't disappoint. It's raised its base annual dividend for 12 consecutive years and has been a relatively consistent buyer of its own stock. Share buybacks have the potential to increase earnings per share for companies with steady or growing net income.</p>
<div class="lb-trans"><p>最後，伯克希爾的掌門人非常喜歡擁有豐厚資本回報計劃的企業——而達美樂並沒有讓人失望。它連續 12 年提高基礎年股息，並且一直是相對穩定的自購股票者。股票回購有潛力提高公司每股收益，尤其是對於淨收入穩定或增長的公司。</p>
</div>

Billionaire Warren Buffett Sold 39% of Berkshire's Stake in Bank of America and Is Loading Up on a Famed Consumer Brand That's Skyrocketed 7,700% Since Its IPO

- 巴菲特在 5 月宣佈將於年底辭去伯克希爾哈撒韋 CEO 職位。  
- 伯克希爾的 13F 報告顯示，巴菲特在第一季度購買了 13 只股票。  
- 他持續減持美國銀行，同時增持多米諾比薩，持股達 7.7%。

億萬富翁沃倫·巴菲特出售了伯克希爾在美國銀行的 39% 股份，並正在增持一家自 IPO 以來股價已飆升 7700% 的知名消費品牌