貿易戰引發通脹壓力，歐央行本週可能 “最後一次降息”

貿易戰陰雲下的通脹博弈即將分化歐洲央行決策層，本週可能是歐洲央行毫無爭議的 “最後一次降息”！

6 月 2 日，據彭博新聞社報道，過去一年裏，歐洲央行管理委員會在七次降息決定上幾乎沒有摩擦，本週四（6 月 5 日）的第八次降息預計將把存款利率降至 2%，但這種和諧局面正在瓦解。

報道指出，一些官員希望 2% 成為利率底部，擔心歐洲各國政府即將到來的大量支出，而另一些人則希望進一步降息以支撐疲弱的經濟增長。他們關鍵分歧點在於特朗普關税政策及其對歐元區價格的連鎖反應。

PGIM Fixed Income 首席歐洲經濟學家 Katharine Neiss 認為，這意味着歐洲央行必須密切關注通脹可能高於或低於 2% 目標的雙向風險。

值得注意的是，在本週降息之後，投資者仍然認為還會有一次降息。

關於通脹：鷹派警告 VS 鴿派反擊

報道指出，短期內，通脹前景看似温和：能源成本暴跌，歐元自 4 月美國首次宣佈"對等關税"以來走強。但價格走勢將取決於歐盟可能的報復措施。

歐盟統計局週二（6 月 3 日）公佈的 5 月數據可能顯示通脹率達到 2% 的目標水平。

長期而言，歐洲在國防和基礎設施方面的支出增加、供應鏈斷裂以及勞動力老齡化都可能推高通脹壓力。

面對這種複雜局面，歐洲央行執行委員會鷹派成員 Isabel Schnabel 警告不要進一步寬鬆，認為歐洲央行"處於評估經濟可能未來演變的有利位置"，可以根據需要採取行動。

荷蘭央行行長 Klaas Knot 和德國央行行長 Joachim Nagel 也警告稱，中期通脹前景模糊不清。

Berenberg 首席經濟學家 Holger Schmieding 認為，未來將主要面臨價格上行威脅：

"主要原因是人口結構變化和結構性勞動力短缺。目前很多問題都被特朗普政策所掩蓋，但貨幣政策已經在發揮作用，現在沒有必要大幅增加刺激。"

歐洲央行管理委員會的一些成員則對更大力度的行動持開放態度。

比利時央行行長 Pierre Wunsch 表示，歐洲央行可能需要"稍微"支持經濟，以確保通脹不會跌破目標。

立陶宛央行行長 Gediminas Simkus 稱，價格下行的風險正在增加。

PGIM Fixed Income 首席歐洲經濟學家 Katharine Neiss 稱，從宏觀形勢來看，近期很可能需要降息來支持經濟度過這段不確定時期，但如果財政等其他政策槓桿發揮作用，則需要進一步提高利率。不過，Neiss 也表示：

“雖然如此，歐洲央行仍需警惕重返過低通脹的風險，正如 2020 年前的十年所經歷的那樣。”

是否還會降息？市場預期分化

投資者預計本週降息後還會有一次降息。彭博調查的分析師似乎更加確定，預測6 月和 9 月將各降息一次，終端利率為 1.75%。彭博經濟學家 David Powell 指出：

"歐洲央行幾乎肯定會在下次會議上再次降息 25 個基點。美國關税的反通脹影響、最新的工資增長數據和我們的預測都表明，歐元區不再真正存在通脹問題。"

然而，一些分析師預期更大幅度的寬鬆。安盛集團首席經濟學家 Gilles Moec 表示，來自美國的持續阻力和中國商品轉向歐洲的危險，都指向更温和的通脹和利率可能低至 1.25%。Moec 警告道：

"從現在開始，每一次降息都將變得更加困難，將會出現越來越大的阻力，因此需要依靠數據來説服歐洲央行管理委員會走得像我認為他們最終必須走的那樣遠。"