<p>在人工智能（AI）持續主導頭條新聞和企業支出的這一年，人們可能會期待該領域的無可爭議的領導者發佈驚人的收益。然而，截至目前，<strong>Nvidia</strong>（NVDA 2.01%）僅實現了令人意外的 2.3% 的年初至今回報，勉強超過了 <strong>標準普爾 500 指數</strong> 在 2025 年相對温和的 0.32% 的漲幅。對於一家與 AI 繁榮密切相關的公司而言，這種受限的表現引發了增長投資者的一個有趣問題。</p>
<p>當審視 Nvidia 最近的財務表現時，這種脱節變得更加令人困惑。這家芯片製造商剛剛公佈了 2026 財年第一季度的業績，令大多數科技高管羨慕不已，收入同比激增 69%，達到 441 億美元，且指引顯示出持續強勁的增長。然而，市場的冷淡反應則表明要麼是過於謹慎，要麼是一個引人注目的買入機會。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MjAyODcvZ2V0dHlpbWFnZXMtMTU4MTYyNzAzMS5qcGcmdz03MDA?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MjAyODcvZ2V0dHlpbWFnZXMtMTU4MTYyNzAzMS5qcGcmdz03MDA"/></p>
<p>圖片來源：Getty Images。</p>
<p>以預計 2028 年收益的 21.8 倍計算，Nvidia 的市盈率對於一家實現 69% 收入增長並主導 AI 基礎設施市場的公司而言是合理的。對於願意超越短期阻力的投資者而言，股價表現的温和與基本面的加速增長的結合，可能代表了 2025 年科技領域最具吸引力的價值主張之一。</p>
<h2>中國出口擔憂被誇大</h2>
<p>壓制 Nvidia 股價表現的主要因素是對美國出口管制的擔憂，這限制了該公司進入中國市場的機會。這些限制於 2025 年 4 月 9 日生效，導致第一季度出現 45 億美元的費用，並預計將使公司在第一季度損失 25 億美元的收入，以及在第二季度損失 80 億美元的收入，原因是由於出口限制未能銷售 H20 芯片。</p>
<p>儘管這些數字看起來相當可觀，但它們展示了 Nvidia 的韌性而非脆弱性。儘管被禁止銷售專為中國 AI 市場設計的 H20 產品，該公司仍然設法在季度收入中實現 441 億美元，並預計第二季度將達到 450 億美元。這在完全考慮中國阻力的情況下，仍代表了 50% 的同比增長。</p>
<p>更重要的是，Nvidia 的數據中心收入為 391 億美元，同比增長 73%，其中近 70% 來自該公司的最新 Blackwell 產品。這表明來自其他全球市場的需求彌補了中國的限制。儘管失去了進入世界第二大經濟體的機會，該公司的增長能力進一步加強了投資論點，證明了全球範圍內 AI 應用的廣度和深度。</p>
<h2>Blackwell 勢頭加速增長軌跡</h2>
<p>Nvidia 最新業績中的亮點是其 Blackwell 架構在數據中心和遊戲應用中的快速採用。數據中心客户比預期更快地接受基於 Blackwell 的產品，貢獻了 Nvidia391 億美元的細分收入的主要部分。</p>
<p>遊戲收入提供了另一個積極的驚喜，環比增長 48%，同比增長 42%，因為新的基於 Blackwell 的遊戲產品獲得了市場認可。這種超越純 AI 應用的多樣化展示了 Nvidia 在多個高增長細分市場中貨幣化其先進芯片架構的能力，減少了對任何單一市場垂直領域的依賴。</p>
<p>Blackwell 的成功不僅限於硬件銷售。Nvidia 在網絡、軟件和服務方面的擴展創造了額外的收入來源，同時增加了客户的轉換成本。該公司的計算統一設備架構（CUDA）軟件平台仍然是 AI 開發的行業標準，形成了競爭對手難以突破的護城河。</p>
<p>隨着企業從 AI 實驗轉向生產部署，這種全面的生態系統方法使 Nvidia 能夠從現有客户那裏獲取更大的市場份額。</p>
<h2>Nvidia 股票仍然具有價值</h2>
<p>以預計 2028 年收益的 21.8 倍計算，Nvidia 在傳統指標上並不便宜，但相對於其增長軌跡、在 AI 基礎設施中的主導地位以及無與倫比的軟件生態系統而言，也並不昂貴。該公司圍繞其行業領先的 GPU 和無處不在的 CUDA 平台建立的經濟護城河，繼續抵禦挑戰者，即使 <strong>AMD</strong> 和超大規模雲服務商試圖尋找替代方案。</p>
<p>隨着 AI 進入一個由自主代理、物理世界整合和多模態模型定義的新階段，Nvidia 仍然是明顯的平台領導者。沒有競爭對手能夠在實質上威脅到這一地位。對於長期投資者而言，當前的估值在事後看來仍可能被視為一個便宜的機會。</p>

英偉達

<p>英偉達的股票年初至今回報 modest 為 2.3%，儘管其財務業績強勁，包括收入增長 69% 達到 441 億美元。對美國對中國出口管制的擔憂影響了業績，但英偉達的數據中心收入同比增長 73%。其 Blackwell 架構在各個行業的成功應用表明了韌性和增長潛力。以預計 2028 年收益的 21.8 倍交易，英偉達可能對那些希望超越短期挑戰的投資者來説，代表了一個引人注目的投資機會</p>

<p>In a year where artificial intelligence (AI) continues dominating headlines and enterprise spending, one might expect the sector's undisputed leader to be posting spectacular gains. Instead, <strong>Nvidia</strong>(NVDA 2.01%) has delivered a surprisingly modest 2.3% return year to date as of this writing, barely outpacing the <strong>S&amp;P 500</strong>'s rather modest 0.32% advance in 2025. For a company that became synonymous with the AI boom, this restrained performance raises an intriguing question for growth investors.</p>
<div class="lb-trans"><p>在人工智能（AI）持續主導頭條新聞和企業支出的這一年，人們可能會期待該領域的無可爭議的領導者發佈驚人的收益。然而，截至目前，<strong>Nvidia</strong>（NVDA 2.01%）僅實現了令人意外的 2.3% 的年初至今回報，勉強超過了 <strong>標準普爾 500 指數</strong> 在 2025 年相對温和的 0.32% 的漲幅。對於一家與 AI 繁榮密切相關的公司而言，這種受限的表現引發了增長投資者的一個有趣問題。</p>
</div><p>The disconnect becomes even more puzzling when examining Nvidia's recent financial performance. The chipmaker just reported first-quarter fiscal 2026 results that would make most technology executives envious, with revenue surging 69% year over year to $44.1 billion and guidance pointing toward continued robust growth. Yet the market's tepid response suggests either excessive caution or a compelling buying opportunity.</p>
<div class="lb-trans"><p>當審視 Nvidia 最近的財務表現時，這種脱節變得更加令人困惑。這家芯片製造商剛剛公佈了 2026 財年第一季度的業績，令大多數科技高管羨慕不已，收入同比激增 69%，達到 441 億美元，且指引顯示出持續強勁的增長。然而，市場的冷淡反應則表明要麼是過於謹慎，要麼是一個引人注目的買入機會。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MjAyODcvZ2V0dHlpbWFnZXMtMTU4MTYyNzAzMS5qcGcmdz03MDA" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F820287%2Fgettyimages-1581627031.jpg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>Image source: Getty Images.</p>
<div class="lb-trans"><p>圖片來源：Getty Images。</p>
</div><p>At 21.8 times projected 2028 earnings, Nvidia trades at a reasonable multiple for a company delivering 69% revenue growth and dominating the AI infrastructure market. For investors willing to look past near-term headwinds, the combination of muted stock performance and accelerating fundamentals could represent one of 2025's most compelling value propositions in the technology sector.</p>
<div class="lb-trans"><p>以預計 2028 年收益的 21.8 倍計算，Nvidia 的市盈率對於一家實現 69% 收入增長並主導 AI 基礎設施市場的公司而言是合理的。對於願意超越短期阻力的投資者而言，股價表現的温和與基本面的加速增長的結合，可能代表了 2025 年科技領域最具吸引力的價值主張之一。</p>
</div><h2>Chinese export concerns are overblown</h2>
<div class="lb-trans"><h2>中國出口擔憂被誇大</h2>
</div><p>The primary factor weighing on Nvidia's stock performance has been concerns about U.S. export controls limiting the company's access to the Chinese market. The restrictions, which took effect on April 9, 2025, resulted in a $4.5 billion charge in the first quarter and will cost the company an estimated $2.5 billion in first-quarter revenue and $8 billion in second-quarter revenue from foregone H20 chip sales due to the export restrictions.</p>
<div class="lb-trans"><p>壓制 Nvidia 股價表現的主要因素是對美國出口管制的擔憂，這限制了該公司進入中國市場的機會。這些限制於 2025 年 4 月 9 日生效，導致第一季度出現 45 億美元的費用，並預計將使公司在第一季度損失 25 億美元的收入，以及在第二季度損失 80 億美元的收入，原因是由於出口限制未能銷售 H20 芯片。</p>
</div><p>While these numbers appear substantial, they demonstrate Nvidia's resilience rather than vulnerability. Despite being blocked from selling H20 products specifically designed for China's AI market, the company still managed to deliver $44.1 billion in quarterly revenue and guide toward $45 billion for the second quarter. This represents 50% year-over-year growth even with the China headwinds fully incorporated.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管這些數字看起來相當可觀，但它們展示了 Nvidia 的韌性而非脆弱性。儘管被禁止銷售專為中國 AI 市場設計的 H20 產品，該公司仍然設法在季度收入中實現 441 億美元，並預計第二季度將達到 450 億美元。這在完全考慮中國阻力的情況下，仍代表了 50% 的同比增長。</p>
</div><p>More importantly, Nvidia's data center revenue of $39.1 billion grew 73% year over year, with nearly 70% coming from the company's latest Blackwell products. This suggests that demand from other global markets more than compensates for the Chinese restrictions. The company's ability to grow despite losing access to the world's second-largest economy strengthens the investment thesis by proving the breadth and depth of AI adoption worldwide.</p>
<div class="lb-trans"><p>更重要的是，Nvidia 的數據中心收入為 391 億美元，同比增長 73%，其中近 70% 來自該公司的最新 Blackwell 產品。這表明來自其他全球市場的需求彌補了中國的限制。儘管失去了進入世界第二大經濟體的機會，該公司的增長能力進一步加強了投資論點，證明了全球範圍內 AI 應用的廣度和深度。</p>
</div><h2>Blackwell momentum accelerates growth trajectory</h2>
<div class="lb-trans"><h2>Blackwell 勢頭加速增長軌跡</h2>
</div><p>The standout performer in Nvidia's latest results was the rapid adoption of its Blackwell architecture across both data center and gaming applications. Data center customers are embracing Blackwell-based products faster than anticipated, contributing to the majority of Nvidia's $39.1 billion in segment revenue.</p>
<div class="lb-trans"><p>Nvidia 最新業績中的亮點是其 Blackwell 架構在數據中心和遊戲應用中的快速採用。數據中心客户比預期更快地接受基於 Blackwell 的產品，貢獻了 Nvidia391 億美元的細分收入的主要部分。</p>
</div><p>Gaming revenue provided another positive surprise, jumping 48% sequentially and 42% year over year as new Blackwell-based gaming products gained traction. This diversification beyond pure AI applications demonstrates Nvidia's ability to monetize its advanced chip architectures across multiple high-growth segments, reducing dependence on any single market vertical.</p>
<div class="lb-trans"><p>遊戲收入提供了另一個積極的驚喜，環比增長 48%，同比增長 42%，因為新的基於 Blackwell 的遊戲產品獲得了市場認可。這種超越純 AI 應用的多樣化展示了 Nvidia 在多個高增長細分市場中貨幣化其先進芯片架構的能力，減少了對任何單一市場垂直領域的依賴。</p>
</div><p>The Blackwell success extends beyond just hardware sales. Nvidia's expansion into networking, software, and services creates additional revenue streams while increasing customer switching costs. The company's Compute Unified Device Architecture (CUDA) software platform remains the industry standard for AI development, creating a moat that competitors struggle to breach.</p>
<div class="lb-trans"><p>Blackwell 的成功不僅限於硬件銷售。Nvidia 在網絡、軟件和服務方面的擴展創造了額外的收入來源，同時增加了客户的轉換成本。該公司的計算統一設備架構（CUDA）軟件平台仍然是 AI 開發的行業標準，形成了競爭對手難以突破的護城河。</p>
</div><p>As enterprises move from AI experimentation to production deployment, this comprehensive ecosystem approach positions Nvidia to capture expanding wallet share from existing customers.</p>
<div class="lb-trans"><p>隨着企業從 AI 實驗轉向生產部署，這種全面的生態系統方法使 Nvidia 能夠從現有客户那裏獲取更大的市場份額。</p>
</div><h2>Nvidia stock still offers value</h2>
<div class="lb-trans"><h2>Nvidia 股票仍然具有價值</h2>
</div><p>At 21.8 times projected 2028 earnings, Nvidia isn't cheap by traditional metrics, but it's not expensive relative to its growth trajectory, dominance in AI infrastructure, and unmatched software ecosystem. The company's economic moat, built around its industry-leading GPUs and the ubiquitous CUDA platform, continues to repel challengers, even as <strong>AMD</strong> and hyperscalers attempt alternatives.</p>
<div class="lb-trans"><p>以預計 2028 年收益的 21.8 倍計算，Nvidia 在傳統指標上並不便宜，但相對於其增長軌跡、在 AI 基礎設施中的主導地位以及無與倫比的軟件生態系統而言，也並不昂貴。該公司圍繞其行業領先的 GPU 和無處不在的 CUDA 平台建立的經濟護城河，繼續抵禦挑戰者，即使 <strong>AMD</strong> 和超大規模雲服務商試圖尋找替代方案。</p>
</div><p>As AI enters a new phase defined by autonomous agents, physical-world integration, and multimodal models, Nvidia remains the clear platform leader. No rival is meaningfully close to disrupting that position. For long-term investors, the current valuation may still prove to be a bargain in hindsight.</p>
<div class="lb-trans"><p>隨着 AI 進入一個由自主代理、物理世界整合和多模態模型定義的新階段，Nvidia 仍然是明顯的平台領導者。沒有競爭對手能夠在實質上威脅到這一地位。對於長期投資者而言，當前的估值在事後看來仍可能被視為一個便宜的機會。</p>
</div>

Is Nvidia Stock a Bargain?

- Nvidia 2025 年迄今回報僅 2.3%，低於 S&P 500 的 0.32% 增幅。  
- 受美國出口管制影響，預計損失 25 億美元收入，但仍實現 441 億美元季度收入。  
- Blackwell 架構推動數據中心和遊戲收入增長，顯示出強勁的市場需求。  

英偉達的股票是否是一個便宜貨？