阿里巴巴的股票在 10 年後會處於什麼位置？

阿里巴巴（BABA 1.06%），中國最大的電子商務和雲計算公司，於 2014 年 9 月 18 日以每股 68 美元的價格上市。它籌集了 250 億美元，成為當時歷史上最大的首次公開募股（IPO），這一記錄保持到 2019 年沙特阿美以 294 億美元的 IPO 為止。

阿里巴巴的股票在 2020 年 10 月 27 日收盤時創下 310.29 美元的歷史新高。這標誌着其 IPO 價格的 356% 的漲幅。當時，投資者被其電子商務和雲計算業務的強勁增長以及快速擴展到相關市場的能力所吸引。

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但如今，阿里巴巴的股票交易價格約為 114 美元。中國的反壟斷監管機構對阿里巴巴的電子商務業務進行了打壓，迫使其取消與商家的獨家交易，限制促銷活動，併為所有未來的投資和收購尋求監管批准。所有這些壓力，加上創紀錄的 28 億美元罰款，削弱了其抵禦包括 拼多多 和 京東 在內的激進競爭對手的能力。

與此同時，中國經濟增長乏力迫使許多公司削減雲計算支出。阿里巴巴還取消了對其金融科技子公司螞蟻金服的期待已久的 IPO，並在 2023 年和 2024 年放棄了分拆雲計算、物流和盒馬生鮮業務的計劃。投資者感受到其高增長時代已經結束，股票也隨之下跌。這些挫折令人擔憂，但阿里巴巴的股票在未來 10 年能否反彈？

阿里巴巴的核心增長引擎是什麼？

阿里巴巴將其業務分為七個集團。淘寶和天貓集團承載着其在中國的兩個最大在線市場，阿里巴巴國際數字商務集團負責其海外和跨境電子商務市場（包括東南亞的 Lazada、南亞的 Daraz、土耳其的 Trendyol 以及面向海外客户的 AliExpress），雲智能部門則提供其雲基礎設施平台和相關的人工智能服務。

阿里巴巴的菜鳥集團提供第一方和第三方物流服務，其本地服務集團在中國提供本地化配送服務，數字媒體和娛樂集團則負責流媒體視頻、音頻和電影製作業務。最後，“其他” 部門運營公司的實體店和非核心數字平台。

在截至今年 3 月的 2025 財年，阿里巴巴的收入增長了 6%。其七個集團均實現了同比增長，而國際數字商務、雲智能和本地服務集團的收入增長均超過了兩位數。

| 部門 | 2025 財年收入（美元）| 同比增長（人民幣）| | 淘寶和天貓集團 | 619.9 億美元 | 3% | | 阿里巴巴國際數字商務集團 | 182.3 億美元 | 29% | | 雲智能集團 | 162.7 億美元 | 11% | | 菜鳥智能物流集團 | 139.6 億美元 | 2% | | 本地服務集團 | 92.4 億美元 | 12% | | 數字媒體和娛樂集團 | 30.7 億美元 | 5% | | 其他 | 284.3 億美元 | 7% | | 總計 | 1373 億美元 | 6% |

數據來源：阿里巴巴。同比 = 年同比。

阿里巴巴的短期催化劑是什麼？

阿里巴巴預計其海外電子商務市場、雲基礎設施平台以及針對新一代生成式人工智能應用的新一系列大型語言模型 Qwen 的持續升級將推動其短期增長。隨着越來越多的公司升級其人工智能能力，公司的人工智能相關收入在未來幾年可能會激增。

至於其核心的中國電子商務業務，阿里巴巴計劃升級淘寶的直播功能，並銷售更多折扣商品，以跟上拼多多和字節跳動的抖音（海外稱為 TikTok），因為宏觀經濟逆風抑制了消費者支出。這個部門不會再次成為強勁的增長引擎，但其穩定性對阿里巴巴的未來至關重要。如果中國與美國達成互利的貿易協議，經濟也可能會穩定並再次增長。

阿里巴巴的長期催化劑是什麼？

由於阿里巴巴不再計劃將大多數集團分拆為獨立公司，觀察人士可能會看到該公司將其雲計算、人工智能、物流、配送應用和實體店更深入地整合到國內和海外的電子商務市場中。它還可能在自己的數字媒體生態系統中推出更多廣告和電子商務服務——該生態系統包括流媒體視頻平台優酷、流媒體音樂服務 AliMusic 和 AliOS 智能電視平台。

換句話説，阿里巴巴的高增長時代可能已經結束，但其業務可能會融合並作為一個多元化的零售和科技巨頭推動增長。

根據 Mordor Intelligence 的報告，中國電子商務市場在 2025 年至 2030 年期間仍可能以 10% 的年均增長率擴張。Grand View Research 預計，中國的公共雲市場在 2024 年至 2030 年期間將以 23% 的年均增長率增長。即使作為一個成熟的領導者，保持在這兩個市場的領先地位也可能確保其長期增長。

這些長期趨勢表明，儘管面臨挑戰性的宏觀、競爭和監管壓力，阿里巴巴仍有很大的增長空間。保守地假設其每股收益在 2025 年至 2035 年期間以 10% 的年均增長率增長，並且到最後一年初其股票仍以 11 倍的預期收益交易，阿里巴巴的股價在未來十年可能會翻倍至約 257 美元。這將是一個不錯的收益，但仍遠低於 2020 年的歷史最高點。