國信證券港股 6 月投資策略：IPO 火熱給港股投資帶來更多選擇

智通財經 APP 獲悉，國信證券發佈策略研報稱，預計三季度美國核心通脹將快速攀升至 3.8%，主要受關税推升商品價格影響，建議投資者警惕美股美債波動風險。A 股已轉向業績驅動邏輯，紅利、中證 500 等板塊獲業績上修。港股方面，當下該行對港股的建議是持有，在 22500 點以上不再繼續加倉。重點關注雲計算龍頭騰訊控股 (00700)、阿里巴巴-W(09988)，以及新消費、醫藥、紅利板塊和優質 IPO 標的。

國信證券主要觀點如下：

美國：預計三季度通脹將快速攀升

按照該行的計算，Q3 開始美國核心通脹將較 Q2 相比快速上升，下半年核心通脹將達到 3.8 左右。主要是因為關税導致的核心商品價格的上漲加速，而房租、服務即便持平或者稍有下降也無法對沖。因此該行認為市場目前預期的 3.2-3.3 的核心通脹水平依然過於保守。基於此，該行提示三季度美國股票、債券市場都將迎來較大的波動，投資人應早做規劃以應對不確定性的到來。

A 股：一季報後業績分化，業績驅動 + 低估值成為主線

5 月以來，分析師對各個寬基指數在 2025 年的業績進行了修正，其中科創 50 下修幅度較大，上修的板塊為紅利、中證 500、深證成指與中證 1000。反彈中，業績，低估值與股價正相關，這説明 A 股已經從去年 9 月、今年春節的情緒驅動轉向業績驅動。

港股：IPO 火熱給港股投資帶來更多選擇

上半年業績不斷上修、南向資金不斷加碼、美元指數走弱，這些都是支撐港股中長期走強的理由。另一方面，也要考慮因為通脹帶來的美債利率的超預期上行，以及關税戰不確定性的影響。因而該行傾向於以歷史勝率為錨，及時調整策略。當下該行對港股的建議是持有，在 22500 點以上不再繼續加倉。

板塊方面，該行有如下建議：

1、雲計算方向：雲計算的龍頭騰訊、阿里在一季報表現較好，兩者估值也具有競爭力，指數佔比高，流動性好;

2、新消費與醫藥：新消費的特點是具備廣大的年輕粉絲，通過網絡傳播，良好的全球擴張潛力，短期漲幅較大但長期依然充滿希望;醫藥則是在諸多行業中業績上修較為明顯的板塊;

3、紅利方向：運營商、銀行、公共事業業績穩定，可以有效對抗不確定性;

4、新股的機會：今年以來，港股的 IPO 表現驚豔，可適度考慮體量 IPO 上市後的表現，經檢驗，超過 300 億市值的新股今年中位數漲幅高達 128%;

5、業績上修股票池：由於港股的上漲始終與業績強相關，因此應關注業績上修標的池。

風險提示：地緣政治的不確定性，美國關税政策的不確定性，海外降息幅度的不確定性，部分行業競爭格局的不確定性。