蔚來汽車 2025 年第一季度總收入同比增長 21% ，達到人民幣 120.35 億元 ，但環比下降 38.9% 。淨虧損為人民幣 67.5 億元 ，同比增長 30.2% ，環比下降 5.1% 。一季度新車交付 42094 台，同比增長超 40%，環比下降 42.1%。
展望 2025 年第二季度，蔚來預計交付量將在 7.2 萬至 7.5 萬台之間 ，同比增長約 25.5% 至 30.7% ，環比增長 71% 至 78% 。營收指引為人民幣 195.13 億元至 200.68 億元 ，同比增長 11.8% 至 15.0% 。
6 月 3 日，蔚來 2025 年一季度財報披露：
<blockquote>
<ul>
<li>蔚來公司一季度營收超 120.347 億元（約合 16.584 億美元），同比增長 21.5%，環比下降 38.9%；</li>
<li>淨虧損為 67.5 億元（約合 9.302 億美元），同比增長 30.2%，環比下降 5.1%。調整後淨虧損為 62.8 億元人民幣，同比增長 28.1%。</li>
<li>毛利潤為 9.20 億元（約合 1.27 億美元），同比增長 88.5%，但環比下降 60.2% 。毛利率 7.6%，同比提升 2.7 個百分點，環比下降 4.1 個百分點。</li>
<li>整車毛利率為 10.2%，相比 2024 年第一季度的 9.2% 有所提升，但低於 2024 年第四季度的 13.1% 。</li>
<li>一季度每股虧損 3.29 元。</li>
</ul>
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</blockquote>
<h2 id="q1-40">蔚來 Q1 交付量同比大增 40.1%，汽車銷售額同比增 18.6%</h2>
從交付數據來看，蔚來 Q1 的 42094 輛交付量實現了同比 40.1% 的強勁增長。其中包括 27313 輛蔚來品牌車輛和 14781 輛 ONVO 品牌車輛。儘管交付量同比大增，但環比下降了 42.1%。車輛銷售收入增幅為 18.6%。
截至 2025 年 5 月 31 日，蔚來 2025 年累計交付量達到 89225 輛，總累計交付量達到 760789 輛 。2025 年 4 月，公司正式推出並開始交付其小型智能高端電動汽車 “螢火蟲” ，公司計劃在不久的將來逐步將其推向全球市場 。
第一季度，蔚來汽車銷售額為 99.393 億元（約合 13.697 億美元），較 2024 年第一季度增長 18.6%，較 2024 年第四季度下降 43.1%。
公司在財報中表示，汽車銷售額較 2024 年第一季度增長的主要原因是交付量的增加，部分被產品結構變化導致的平均售價下降所抵消 。汽車銷售額較 2024 年第四季度下降主要歸因於受季節性因素影響的交付量減少 。
<h2>整車毛利率突破 10%，成本控制初顯成效但面臨環比壓力</h2>
第一季度，蔚來毛利率表現呈現出積極信號。Q1 毛利率達到 7.6%，同比提升 2.7 個百分點，這主要受益於零部件和售後服務等高毛利業務的增長，以及單車物料成本的下降。環比來看，毛利率較 Q4 的 11.7% 下降 4.1 個百分點。
整車毛利率也從去年同期的 9.2% 提升至 10.2%，顯示出蔚來在成本控制方面的努力開始見效。環比方面，整車毛利率也從 13.1% 回落至 10.2%。公司將此歸因於生產量下降導致的單車製造成本上升。
<h2>Q1 虧損持續擴大，股東權益轉為負值</h2>
令人擔憂的是蔚來虧損的持續擴大。Q1 淨虧損 67.5 億元人民幣，同比增長 30.2%，每股虧損 3.29 元。剔除股權激勵費用，調整後淨虧損仍達 62.8 億元人民幣，同比增長 28.1%。
運營費用方面，銷售及管理費用同比增 46.8% 至 44 億元人民幣，主要因銷售人員成本增加和營銷活動增多。研發費用 31.8 億元人民幣，同比增長 11.1%，反映出公司在新產品和技術開發上的持續投入。
蔚來首席財務官曲玉在財報中表示：
<blockquote>
“自第一季度以來，我們實施了一系列成本控制措施，包括組織架構調整、跨品牌整合以及研發、供應鏈、銷售和服務的效率提升。
從第二季度開始，公司旨在實現整體成本效率的結構性改善，並在運營績效方面持續取得進展。”
</blockquote>
截至 Q1 末，蔚來現金及等價物總計 260 億元人民幣，相比去年底有所下降。更值得關注的是，公司股東權益已轉為負值，流動負債超過流動資產。管理層表示，現有資金足以支撐未來 12 個月運營。
<h2>Q2 交付和營收指引樂觀，環比大幅增長</h2>
展望未來，蔚來預計二季度交付 7.2 萬-7.5 萬台，同比增長約 25.5%-30.7% ，環比大增 71%-78%。
營收指引為 195-201 億元人民幣，同比增長 11.8%-15.0%。
蔚來創始人、董事長兼首席執行官李斌表示 ：
<blockquote>
“自第二季度開始，我們看到月度交付量穩步增長 。4 月份，我們的新產品 ET9 和螢火蟲分別在高端行政市場和高端小型電動汽車市場取得了顯著的市場份額 。我們也看到了樂道 L60 的需求正在增長 。5 月下旬，全面升級的新 ES6、EC6、ET5 和 ET5T 開始交付 。
基於此，我們預計第二季度總交付量將達到 72000 至 75000 輛，同比增長 25.5% 至 30.7%。”
</blockquote>
<h2>四季度全新 ES8 會交付，這是非常有競爭力的一款產品</h2>
蔚來創始人、董事長、CEO 李斌 3 日晚在 2025 年第一季度財報電話會上表示，今年四季度蔚來品牌有機會實現穩態月銷量 25000 台，比去年提高 20% 左右。毛利率會有較大提升，確保四季度毛利率超過 20%。四季度全新 ES8 會交付，這是非常有競爭力的一款產品。
<h2>市場反應</h2>
財報公佈後，蔚來美股盤前跌近 2%。
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蔚來汽車

蔚來-SW

蔚來 Q1 總收入同比增長 21.5%，環比下降 38.9%；淨虧損為人民幣 67.5 億元，同比增長 30.2%，但環比下降 5.1%；新車交付 42094 台，同比增長超 40%，環比下降 42.1%。預計 Q2 營收 195-201 億元人民幣，同比增長 11.8%-15.0%。

- 蔚來汽車 Q1 收入 120.35 億元，同比增長 21%，淨虧損 67.5 億元。  
- 預計 Q2 交付量 7.2 萬至 7.5 萬台，營收指引為 195 億元至 201 億元。  
- 股東權益轉為負值，流動負債超過流動資產。  

蔚來 Q1 營收同比增長 21.5%，整車毛利率 10%，Q2 交付指引預計環比增 71%-78% | 財報見聞