美聯儲官員古爾斯比表示，四月份的通脹數據是關税前影響的 ‘最後遺蹟’

芝加哥聯邦儲備銀行行長 奧斯坦·古爾斯比 週二警告稱，四月份的温和通脹數據可能具有誤導性，稱其可能是關税前定價的 “最後殘餘”，未來幾個月可能會出現更實質性的上行壓力。

在愛荷華州錫達拉皮茲的走廊商業雜誌 2025 年年中經濟回顧會上，古爾斯比在一個主持的問答環節中強調，迄今為止，通脹數據顯示出 “令人驚訝的直接影響” 來自關税。但他警告説，這種情況可能不會持續。

古爾斯比説：“如果它會顯著影響價格，你會期望有一個月的滯後期。所以這個影響很快就會顯現出來。”

通脹快照誤導？

四月份的個人消費支出（PCE）價格指數顯示同比增長 2.1%——接近美聯儲的 2% 目標。

然而，古爾斯比表示，這個數字是向後的，可能低估了即將到來的通脹動態。

“重要的是即將到來的通脹率會是多少。”

他補充道：“我們有幾份良好的報告，通脹看起來不錯。但這些是關税之前的最後報告。”

高盛在其最新的通脹監測中呼應了古爾斯比的擔憂。在週二分享的一份報告中，該行經濟學家傑西卡·林德爾表示，四月份新關税的影響是温和的，但壓力開始顯現。

林德爾表示：“我們預計關税將使有效關税率提高 13 個百分點，” 預計核心 PCE 通脹到 2025 年 12 月將同比攀升至 3.6%。核心 CPI 預計將達到 3.5%，高於四月份的 2.8%。

大部分激增可能來自高度依賴進口的商品類別，如電子產品、汽車和服裝。與此同時，服務業通脹——尤其是住房以外的服務——預計在短期內將保持低迷。

關税真的只是暫時的嗎？

古爾斯比對關税引發的通脹是短暫的這一理論假設表示懷疑。

他説：“理論上，如果你施加 10% 的關税，你會在一年內有 10% 的通脹。但 ‘暫時’ 這個詞不好，” 他提到美聯儲之前對 COVID 時代通脹的錯誤判斷。“我對關税會有暫時影響感到有些謹慎。”

他描述了他所在地區的商業領袖——該地區是關税暴露州的最高集中地——如何開始實時實施價格上漲。

他説：“昨晚在錫達拉皮茲與一些首席執行官共進晚餐時，他們描述在某些情況下，他們只是向電子表格中添加了一列——關税價格。這意味着 100% 的轉嫁。”

芝加哥聯儲地區面臨不成比例的暴露

古爾斯比強調，七個最敏感關税的州中有四個——愛荷華州、密歇根州、印第安納州和威斯康星州——都在芝加哥聯儲的管轄範圍內。這些經濟體在製造業和農業方面嚴重依賴進口投入和出口。

他説：“有很多國內生產將受到影響。我們必須想辦法應對這一點。”

儘管他持謹慎態度，古爾斯比仍然對利率持樂觀態度。

他説：“我仍然認為，在所有關税帶來的混亂之下，利率在 12 到 18 個月內可以下降。”

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