<p>芝加哥聯邦儲備銀行行長 <strong>奧斯坦·古爾斯比</strong> 週二警告稱，四月份的温和通脹數據可能具有誤導性，稱其可能是關税前定價的 “最後殘餘”，未來幾個月可能會出現更實質性的上行壓力。</p>
<p>在愛荷華州錫達拉皮茲的走廊商業雜誌 2025 年年中經濟回顧會上，古爾斯比在一個主持的問答環節中強調，迄今為止，通脹數據顯示出 “令人驚訝的直接影響” 來自關税。但他警告説，這種情況可能不會持續。</p>
<p>古爾斯比説：“如果它會顯著影響價格，你會期望有一個月的滯後期。所以這個影響很快就會顯現出來。”</p>
<h3>通脹快照誤導？</h3>
<p>四月份的個人消費支出（PCE）價格指數顯示同比增長 2.1%——接近美聯儲的 2% 目標。</p>
<p>然而，古爾斯比表示，這個數字是向後的，可能低估了即將到來的通脹動態。</p>
<p>“重要的是即將到來的通脹率會是多少。”</p>
<p>他補充道：“我們有幾份良好的報告，通脹看起來不錯。但這些是關税之前的最後報告。”</p>
<p>高盛在其最新的通脹監測中呼應了古爾斯比的擔憂。在週二分享的一份報告中，該行經濟學家傑西卡·林德爾表示，四月份新關税的影響是温和的，但壓力開始顯現。</p>
<p>林德爾表示：“我們預計關税將使有效關税率提高 13 個百分點，” 預計核心 PCE 通脹到 2025 年 12 月將同比攀升至 3.6%。核心 CPI 預計將達到 3.5%，高於四月份的 2.8%。</p>
<p>大部分激增可能來自高度依賴進口的商品類別，如電子產品、汽車和服裝。與此同時，服務業通脹——尤其是住房以外的服務——預計在短期內將保持低迷。</p>
<h3>關税真的只是暫時的嗎？</h3>
<p>古爾斯比對關税引發的通脹是短暫的這一理論假設表示懷疑。</p>
<p>他説：“理論上，如果你施加 10% 的關税，你會在一年內有 10% 的通脹。但 ‘暫時’ 這個詞不好，” 他提到美聯儲之前對 COVID 時代通脹的錯誤判斷。“我對關税會有暫時影響感到有些謹慎。”</p>
<p>他描述了他所在地區的商業領袖——該地區是關税暴露州的最高集中地——如何開始實時實施價格上漲。</p>
<p>他説：“昨晚在錫達拉皮茲與一些首席執行官共進晚餐時，他們描述在某些情況下，他們只是向電子表格中添加了一列——關税價格。這意味着 100% 的轉嫁。”</p>
<h3>芝加哥聯儲地區面臨不成比例的暴露</h3>
<p>古爾斯比強調，七個最敏感關税的州中有四個——愛荷華州、密歇根州、印第安納州和威斯康星州——都在芝加哥聯儲的管轄範圍內。這些經濟體在製造業和農業方面嚴重依賴進口投入和出口。</p>
<p>他説：“有很多國內生產將受到影響。我們必須想辦法應對這一點。”</p>
<p>儘管他持謹慎態度，古爾斯比仍然對利率持樂觀態度。</p>
<p>他説：“我仍然認為，在所有關税帶來的混亂之下，利率在 12 到 18 個月內可以下降。”</p>
<ul>
<li><strong>特朗普的製造業敍事減弱，五月數據顯現更明顯的收縮和頑固的通脹</strong></li>
</ul>
<p><em>照片：RozenskiP / Shutterstock.com</em></p>

高盛

<p>芝加哥聯邦儲備銀行行長奧斯坦·古爾斯比警告稱，四月份較低的通脹數據可能具有誤導性，可能反映了關税前定價的最後影響。他指出，儘管通脹數據迄今為止顯示出關税的影響不大，但預計很快將出現顯著的上行壓力。古爾斯比對關税引發的通脹的暫時性表示懷疑，強調企業已經在根據關税調整價格。高盛也對此表示擔憂，預計核心個人消費支出（PCE）通脹將在 2025 年 12 月顯著上升，特別是在依賴進口的商品中</p>

<p>Chicago Federal Reserve President <strong>Austan Goolsbee</strong> warned Tuesday that April’s softer inflation reading may be misleading, calling it possibly the &#34;last vestige&#34; of pre-tariff pricing, with more substantial upward pressure likely to appear in the coming months.</p>
<div class="lb-trans"><p>芝加哥聯邦儲備銀行行長 <strong>奧斯坦·古爾斯比</strong> 週二警告稱，四月份的温和通脹數據可能具有誤導性，稱其可能是關税前定價的 “最後殘餘”，未來幾個月可能會出現更實質性的上行壓力。</p>
</div><p>Speaking during a moderated Q&amp;A at the Corridor Business Journal's 2025 Mid-Year Economic Review in Cedar Rapids, Iowa, Goolsbee emphasized that inflation data has so far shown &#34;surprisingly little direct impact&#34; from tariffs. But he cautioned that this may not last.</p>
<div class="lb-trans"><p>在愛荷華州錫達拉皮茲的走廊商業雜誌 2025 年年中經濟回顧會上，古爾斯比在一個主持的問答環節中強調，迄今為止，通脹數據顯示出 “令人驚訝的直接影響” 來自關税。但他警告説，這種情況可能不會持續。</p>
</div><p>&#34;If it's going to affect prices in a significant way, you would expect there's a one-month lag,&#34; Goolsbee said. &#34;So that one would start showing up very soon.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>古爾斯比説：“如果它會顯著影響價格，你會期望有一個月的滯後期。所以這個影響很快就會顯現出來。”</p>
</div><h3>Inflation Snapshot Misleading?</h3>
<div class="lb-trans"><h3>通脹快照誤導？</h3>
</div><p>April's personal consumption expenditures (PCE) price index showed a 2.1% year-over-year increase—close to the Fed’s 2% target.</p>
<div class="lb-trans"><p>四月份的個人消費支出（PCE）價格指數顯示同比增長 2.1%——接近美聯儲的 2% 目標。</p>
</div><p>Yet, Goolsbee said that number is backward-looking and likely underrepresents coming inflationary dynamics.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，古爾斯比表示，這個數字是向後的，可能低估了即將到來的通脹動態。</p>
</div><p>&#34;What matters is what will the inflation rate be that's coming in.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>“重要的是即將到來的通脹率會是多少。”</p>
</div><p>He added, &#34;We've had a couple of solid reports, inflation looks good. But these were the last reports before the tariffs.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>他補充道：“我們有幾份良好的報告，通脹看起來不錯。但這些是關税之前的最後報告。”</p>
</div><p>Goldman Sachs echoed Goolsbee’s concerns in its latest inflation monitor. In a note shared Tuesday, the bank’s economistJessica Rindelssaid the effect of new tariffs was modest in April, but the pressure is starting to surface.</p>
<div class="lb-trans"><p>高盛在其最新的通脹監測中呼應了古爾斯比的擔憂。在週二分享的一份報告中，該行經濟學家傑西卡·林德爾表示，四月份新關税的影響是温和的，但壓力開始顯現。</p>
</div><p>&#34;We expect tariffs to raise the effective tariff rate by 13 percentage points,&#34; Rindels said, projecting core PCE inflation will climb to 3.6% year-over-year by December 2025. Core CPI is forecast to hit 3.5%, up from April's 2.8%.</p>
<div class="lb-trans"><p>林德爾表示：“我們預計關税將使有效關税率提高 13 個百分點，” 預計核心 PCE 通脹到 2025 年 12 月將同比攀升至 3.6%。核心 CPI 預計將達到 3.5%，高於四月份的 2.8%。</p>
</div><p>Most of that surge will likely come from goods categories highly dependent on imports, such as electronics, autos, and apparel. Meanwhile, services inflation—especially outside of housing—is expected to remain subdued for now.</p>
<div class="lb-trans"><p>大部分激增可能來自高度依賴進口的商品類別，如電子產品、汽車和服裝。與此同時，服務業通脹——尤其是住房以外的服務——預計在短期內將保持低迷。</p>
</div><h3>Are Tariffs Truly Transitory?</h3>
<div class="lb-trans"><h3>關税真的只是暫時的嗎？</h3>
</div><p>Goolsbee raised doubts over the theoretical assumption that tariff-induced inflation is short-lived.</p>
<div class="lb-trans"><p>古爾斯比對關税引發的通脹是短暫的這一理論假設表示懷疑。</p>
</div><p>&#34;In theory, if you put in a 10% tariff, you'd have 10% inflation for one year. But ‘transitory' is a bad word,&#34; he said, referencing the Fed's earlier misjudgment of COVID-era inflation. &#34;I'm a little wary that the tariffs will have a transitory impact.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>他説：“理論上，如果你施加 10% 的關税，你會在一年內有 10% 的通脹。但 ‘暫時’ 這個詞不好，” 他提到美聯儲之前對 COVID 時代通脹的錯誤判斷。“我對關税會有暫時影響感到有些謹慎。”</p>
</div><p>He described how business leaders in his district—home to the highest concentration of tariff-exposed states—have begun implementing price hikes in real-time.</p>
<div class="lb-trans"><p>他描述了他所在地區的商業領袖——該地區是關税暴露州的最高集中地——如何開始實時實施價格上漲。</p>
</div><p>&#34;Last night at dinner with some CEOs here in Cedar Rapids, they described that in some cases, they just added a column to the spreadsheet—the tariff price,&#34; he said. &#34;That implies a 100% pass-through.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>他説：“昨晚在錫達拉皮茲與一些首席執行官共進晚餐時，他們描述在某些情況下，他們只是向電子表格中添加了一列——關税價格。這意味着 100% 的轉嫁。”</p>
</div><h3>Chicago Fed District Faces Disproportionate Exposure</h3>
<div class="lb-trans"><h3>芝加哥聯儲地區面臨不成比例的暴露</h3>
</div><p>Goolsbee highlighted that four of the seven most tariff-sensitive states—Iowa, Michigan, Indiana and Wisconsin—are in the Chicago Fed's jurisdiction. Those economies rely heavily on imported inputs and exports, especially in manufacturing and agriculture.</p>
<div class="lb-trans"><p>古爾斯比強調，七個最敏感關税的州中有四個——愛荷華州、密歇根州、印第安納州和威斯康星州——都在芝加哥聯儲的管轄範圍內。這些經濟體在製造業和農業方面嚴重依賴進口投入和出口。</p>
</div><p>&#34;There’s a lot of domestic production that's going to suffer,&#34; he said. &#34;We'll have to figure out how to deal with that.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>他説：“有很多國內生產將受到影響。我們必須想辦法應對這一點。”</p>
</div><p>Despite his caution, Goolsbee still sees room for optimism on interest rates.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管他持謹慎態度，古爾斯比仍然對利率持樂觀態度。</p>
</div><p>&#34;I still think underneath all the tariff dirt in the air, rates can come down over 12–18 months,&#34; he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>他説：“我仍然認為，在所有關税帶來的混亂之下，利率在 12 到 18 個月內可以下降。”</p>
</div><ul>
<li><strong>Trump’s Manufacturing Narrative Weakens As May Data Shows Sharper Contraction, Stubborn Inflation</strong></li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li><strong>特朗普的製造業敍事減弱，五月數據顯現更明顯的收縮和頑固的通脹</strong></li>
</ul>
</div><p><em>Photo: RozenskiP / Shutterstock.com</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>照片：RozenskiP / Shutterstock.com</em></p>
</div>

April Inflation Print Was The 'Last Vestige' Of Pre-Tariff Impact, Fed's Goolsbee Says

- 芝加哥聯邦儲備銀行行長奧斯坦·古爾斯比警告稱，4 月的通脹數據可能具有誤導性。  
- 他指出，未來幾個月可能會出現更大的上漲壓力，尤其是受到關税影響。  
- 古爾斯比預計核心 PCE 通脹到 2025 年 12 月將升至 3.6%。

美聯儲官員古爾斯比表示，四月份的通脹數據是關税前影響的 ‘最後遺蹟’