<p>布拉德·格斯特納是對沖基金 Altimeter Capital 的創始人兼首席執行官。他的一些顯著成功包括早期投資數據雲公司 <strong>Snowflake</strong> 和亞洲打車領導者 <strong>Grab</strong>。</p>
<p>與許多投資基金一樣，Altimeter 近年來將人工智能（AI）股票作為其投資組合的核心特徵。根據其最新的 13F 文件，Altimeter 在第一季度削減了對 <strong>Nvidia</strong> 的持股，同時完全拋售了對 <strong>Micron</strong> 和 <strong>台積電</strong> 的持股。</p>
<p>有趣的是，我發現 Altimeter 持有紅熱的 AI IPO 股票 <strong>CoreWeave</strong>(CRWV -17.20%) 的頭寸。這是 Altimeter 在 CoreWeave 仍為私營公司時進行的投資。截至 6 月 4 日交易結束，Altimeter 的 2,999,536 股價值約為 4.89 億美元。</p>
<p>讓我們探討正在進行的 AI 革命中的一些核心主題，以嘗試辨別這些舉動背後的動機。從那裏，我將分析 CoreWeave 的業務和近期價格走勢，以幫助判斷該股票現在是否值得購買。</p>
<h2>為什麼現在出售 Nvidia、Micron 和台積電的股票？</h2>
<p>考慮到高端圖形處理單元（GPU）和存儲芯片的需求一直非常強勁，減少對 Nvidia、Micron 和台積電等公司的投資在表面上看似令人困惑。然而，這並不是格斯特納首次在投資風格上表現出一些逆向特徵。</p>
<p>雖然我不能確定 Altimeter 目前對芯片股票或更廣泛的 AI 運動的理論是什麼，但我想出了一些可能有助於解釋該基金近期舉動的原因。</p>
<p>根據行業估計，Nvidia 目前控制着大約 90%（或更多）的數據中心 GPU 市場。雖然這樣的領先地位可能表明 Nvidia 的護城河不可逾越，但也有一些風險需要考慮。首先，Nvidia 的收入來源在雲計算巨頭如 <strong>亞馬遜</strong>、<strong>谷歌</strong> 和 <strong>微軟</strong> 之間高度集中。</p>
<p>這些公司都在開發自己的定製 AI 芯片，這可能表明它們打算逐步擺脱 Nvidia 的架構。此外，<strong>超微半導體</strong> 在數據中心領域穩步增長，其與 <strong>甲骨文</strong>、微軟和 <strong>Meta Platforms</strong> 的交易證明了這一點，Nvidia 的增長可能會面臨一些放緩。</p>
<p>最後，當前懸在 Nvidia 頭上的一個陰雲是其對中國的依賴。新的美國出口管制和特朗普總統的關税可能會削弱其在中國的銷售。</p>
<p>Micron 在 AI 領域的一個獨特領域中運營。它專注於存儲芯片，這些芯片是數據中心、個人電腦和智能手機等技術的關鍵硬件。儘管如此，存儲芯片相對商品化。此外，向基於雲的 AI 基礎設施的轉變可能會對 Micron 的硬件中心芯片存儲業務構成阻力。</p>
<p>台積電專注於製造服務——其工廠是 Nvidia、AMD、<strong>博通</strong> 等公司設計的芯片實際製造的地方。儘管對 GPU 和其他類型的 AI 芯片的需求強勁，但來自關鍵客户（即 Nvidia）的銷售增長放緩可能也會影響到台積電的業務。</p>
<p>此外，台積電的大多數工廠位於台灣。考慮到台灣面臨來自中國的持續地緣政治壓力，美國的芯片設計公司如 AMD 或 Nvidia 可能會開始轉向其他代工廠商，如 <strong>英特爾</strong>。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MjAwODkvZ2V0dHlpbWFnZXMtMTM1ODA0OTc3Ny04LmpwZyZ3PTcwMA?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MjAwODkvZ2V0dHlpbWFnZXMtMTM1ODA0OTc3Ny04LmpwZyZ3PTcwMA"/></p>
<p>圖片來源：Getty Images。</p>
<h2>CoreWeave 是做什麼的？</h2>
<p>CoreWeave 是一家雲計算基礎設施提供商，為客户提供對 Nvidia GPU 和其他芯片集成的訪問。因此，其業務並不像上述公司那樣暴露於設計和製造複雜硬件所需的時間。某種程度上，這使得該公司比其他芯片和數據中心股票更靈活，能夠以更快的速度擴展。</p>
<p>CoreWeave 能夠利用蓬勃發展的芯片市場，但更多地是在 AI 訓練和推理方面。最終，它填補了生產芯片組和訪問優化的 AI 雲基礎設施之間的空白。</p>
<p>並不是説 Nvidia、Micron 或台積電現在是糟糕的投資選擇。只是這些業務可能正在達到成熟水平，而 CoreWeave 的模式可能處於指數擴展的早期階段。</p>
<h2>CoreWeave 股票現在值得購買嗎？</h2>
<p>下圖展示了 CoreWeave 的市銷率（P/S）自今年初次公開募股（IPO）以來的變化。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/ecf7762ce000c8b78b381fbde13b97e7.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/ecf7762ce000c8b78b381fbde13b97e7.png"/></p>
<p>CRWV PS 比率數據來源於 YCharts</p>
<p>從這張圖中有幾個重要的結論。首先，顯然 CoreWeave 經歷了顯著的估值擴張。在我看來，巨大的動能正在推動 CoreWeave 的股票，而在其近期上漲後買入可能會讓你成為一個意外的接盤俠。</p>
<p>此外，CoreWeave 的 P/S 倍數幾乎是 Oracle 的四倍——後者也提供核心數據中心基礎設施服務。Oracle 是一家成熟且盈利的企業，而 CoreWeave 則是一個高現金消耗的運營。</p>
<p>雖然我理解 CoreWeave 在 AI 領域的價值主張背後的理論，但我認為該股票現在被高估了。我會選擇不在當前估值下投資，但會關注該公司及其增長前景。</p>

英偉達

台積電

<p>Altimeter Capital 由 Brad Gerstner 領導，已通過出售在英偉達、美光和台積電的股份來調整其投資策略，同時投資於人工智能 IPO 股票 CoreWeave。CoreWeave 是一家利用英偉達 GPU 的雲計算提供商，相較於傳統芯片製造商，被視為更靈活的投資選擇。這一舉動反映了對英偉達市場主導地位的擔憂，以及主要雲服務提供商在定製 AI 芯片開發方面可能帶來的風險。CoreWeave 的商業模式在 AI 領域具備增長潛力，使其成為尋求新興機會的投資者的一個有吸引力的選擇</p>

<p>Brad Gerstner is the founder and CEO of hedge fund Altimeter Capital. Some of his more notable wins include being an early investor in data cloud company <strong>Snowflake</strong> and Asian ridehailing leader <strong>Grab</strong>.</p>
<div class="lb-trans"><p>布拉德·格斯特納是對沖基金 Altimeter Capital 的創始人兼首席執行官。他的一些顯著成功包括早期投資數據雲公司 <strong>Snowflake</strong> 和亞洲打車領導者 <strong>Grab</strong>。</p>
</div><p>As is the case with many investment funds, Altimeter has made artificial intelligence (AI) stocks a core feature of its portfolio in recent years. According to its most recent 13F filing, Altimeter trimmed its stake in <strong>Nvidia</strong> during the first quarter while completely dumping its stakes in <strong>Micron</strong> and <strong>Taiwan Semiconductor Manufacturing</strong>.</p>
<div class="lb-trans"><p>與許多投資基金一樣，Altimeter 近年來將人工智能（AI）股票作為其投資組合的核心特徵。根據其最新的 13F 文件，Altimeter 在第一季度削減了對 <strong>Nvidia</strong> 的持股，同時完全拋售了對 <strong>Micron</strong> 和 <strong>台積電</strong> 的持股。</p>
</div><p>Interestingly, though, I discovered that Altimeter holds a position in red-hot AI IPO stock <strong>CoreWeave</strong>(CRWV -17.20%). This comes from an investment Altimeter made when CoreWeave was still a private company. As of the close of trading on June 4, Altimeter's 2,999,536 shares were worth about $489 million</p>
<div class="lb-trans"><p>有趣的是，我發現 Altimeter 持有紅熱的 AI IPO 股票 <strong>CoreWeave</strong>(CRWV -17.20%) 的頭寸。這是 Altimeter 在 CoreWeave 仍為私營公司時進行的投資。截至 6 月 4 日交易結束，Altimeter 的 2,999,536 股價值約為 4.89 億美元。</p>
</div><p>Let's explore some of the core themes in the ongoing AI revolution to try and discern what may have motivated these moves. From there, I'll break down CoreWeave's business and recent price action to help determine if the stock is a good buy right now.</p>
<div class="lb-trans"><p>讓我們探討正在進行的 AI 革命中的一些核心主題，以嘗試辨別這些舉動背後的動機。從那裏，我將分析 CoreWeave 的業務和近期價格走勢，以幫助判斷該股票現在是否值得購買。</p>
</div><h2>Why sell Nvidia, Micron, and Taiwan Semi stock right now?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>為什麼現在出售 Nvidia、Micron 和台積電的股票？</h2>
</div><p>Considering how robust demand has been for high-end graphics processing units (GPU) and memory storage chips, reducing exposure to names such as Nvidia, Micron, and Taiwan Semi looks like a head-scratcher on the surface. However, this is not the first time that Gerstner has shown some contrarian characteristics in his investment style.</p>
<div class="lb-trans"><p>考慮到高端圖形處理單元（GPU）和存儲芯片的需求一直非常強勁，減少對 Nvidia、Micron 和台積電等公司的投資在表面上看似令人困惑。然而，這並不是格斯特納首次在投資風格上表現出一些逆向特徵。</p>
</div><p>While I cannot say for certain what Altimeter's current thesis is regarding chip stocks or the AI movement more broadly, I've come up with some reasons that may help justify the fund's recent moves.</p>
<div class="lb-trans"><p>雖然我不能確定 Altimeter 目前對芯片股票或更廣泛的 AI 運動的理論是什麼，但我想出了一些可能有助於解釋該基金近期舉動的原因。</p>
</div><p>According to industry estimates, Nvidia currently controls roughly 90% (or more) of the data center GPU market. While a lead like that might suggest Nvidia's moat is insurmountable, there are some risks to consider. First, Nvidia's revenue sources are heavily concentrated among cloud hyperscalers such as <strong>Amazon</strong>, <strong>Alphabet</strong>, and <strong>Microsoft</strong>.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據行業估計，Nvidia 目前控制着大約 90%（或更多）的數據中心 GPU 市場。雖然這樣的領先地位可能表明 Nvidia 的護城河不可逾越，但也有一些風險需要考慮。首先，Nvidia 的收入來源在雲計算巨頭如 <strong>亞馬遜</strong>、<strong>谷歌</strong> 和 <strong>微軟</strong> 之間高度集中。</p>
</div><p>Each of these companies has been developing their own custom AI chips, potentially signaling their intentions to migrate away from Nvidia's architecture over time. When you layer on top that the fact that <strong>Advanced Micro Devices</strong> has steadily been gaining momentum in the data center arena -- as its deals with <strong>Oracle</strong>, Microsoft, and <strong>Meta Platforms</strong> demonstrate -- Nvidia's growth could be on course for some deceleration.</p>
<div class="lb-trans"><p>這些公司都在開發自己的定製 AI 芯片，這可能表明它們打算逐步擺脱 Nvidia 的架構。此外，<strong>超微半導體</strong> 在數據中心領域穩步增長，其與 <strong>甲骨文</strong>、微軟和 <strong>Meta Platforms</strong> 的交易證明了這一點，Nvidia 的增長可能會面臨一些放緩。</p>
</div><p>Lastly, one of the storm clouds hanging over Nvidia at the moment is its exposure to China. New U.S. export controls and President Donald Trump's tariffs could cut into its sales there.</p>
<div class="lb-trans"><p>最後，當前懸在 Nvidia 頭上的一個陰雲是其對中國的依賴。新的美國出口管制和特朗普總統的關税可能會削弱其在中國的銷售。</p>
</div><p>Micron operates in a unique pocket of the AI realm. It specializes in memory storage chips, which are vital hardware for data centers, personal computers, and smartphones, among other technologies. With that said, memory chips are relatively commoditized. On top of that, a shift toward cloud-based AI infrastructure could potentially serve as a headwind for Micron's hardware-centric chip memory business.</p>
<div class="lb-trans"><p>Micron 在 AI 領域的一個獨特領域中運營。它專注於存儲芯片，這些芯片是數據中心、個人電腦和智能手機等技術的關鍵硬件。儘管如此，存儲芯片相對商品化。此外，向基於雲的 AI 基礎設施的轉變可能會對 Micron 的硬件中心芯片存儲業務構成阻力。</p>
</div><p>Taiwan Semiconductor specializes in fabrication services -- its foundries are where chips designed by Nvidia, AMD, <strong>Broadcom</strong>, and a host of others are actually manufactured. While demand for GPUs and other types of AI chips is strong, a deceleration in sales growth from key customers (i.e., Nvidia) could trickle down to TSMC's business, too.</p>
<div class="lb-trans"><p>台積電專注於製造服務——其工廠是 Nvidia、AMD、<strong>博通</strong> 等公司設計的芯片實際製造的地方。儘管對 GPU 和其他類型的 AI 芯片的需求強勁，但來自關鍵客户（即 Nvidia）的銷售增長放緩可能也會影響到台積電的業務。</p>
</div><p>Furthermore, most of TSMC's factories are located in Taiwan. Given the ongoing geopolitical pressures Taiwan faces from China, it's possible that U.S. chip designers like AMD or Nvidia could begin to turn to alternative foundry providers such as <strong>Intel</strong>.</p>
<div class="lb-trans"><p>此外，台積電的大多數工廠位於台灣。考慮到台灣面臨來自中國的持續地緣政治壓力，美國的芯片設計公司如 AMD 或 Nvidia 可能會開始轉向其他代工廠商，如 <strong>英特爾</strong>。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MjAwODkvZ2V0dHlpbWFnZXMtMTM1ODA0OTc3Ny04LmpwZyZ3PTcwMA" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F820089%2Fgettyimages-1358049777-8.jpg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>Image Source: Getty Images.</p>
<div class="lb-trans"><p>圖片來源：Getty Images。</p>
</div><h2>What does CoreWeave do?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>CoreWeave 是做什麼的？</h2>
</div><p>CoreWeave is a cloud computing infrastructure provider that offers its clients access to Nvidia GPUs and a host of other chip integrations. As such, its business is not as exposed to the time it takes to design and manufacture sophisticated hardware -- unlike the names explored above. In a way, this makes the hyperscaler more nimble than other chip and data center stocks, allowing the company to scale at a faster pace.</p>
<div class="lb-trans"><p>CoreWeave 是一家雲計算基礎設施提供商，為客户提供對 Nvidia GPU 和其他芯片集成的訪問。因此，其業務並不像上述公司那樣暴露於設計和製造複雜硬件所需的時間。某種程度上，這使得該公司比其他芯片和數據中心股票更靈活，能夠以更快的速度擴展。</p>
</div><p>CoreWeave is able to take advantage of the booming chip landscape but more so on the AI training and inferencing side. Ultimately, it fills the gap between producing chipsets and accessing optimized AI cloud infrastructure.</p>
<div class="lb-trans"><p>CoreWeave 能夠利用蓬勃發展的芯片市場，但更多地是在 AI 訓練和推理方面。最終，它填補了生產芯片組和訪問優化的 AI 雲基礎設施之間的空白。</p>
</div><p>It's not that Nvidia, Micron, or TSMC are poor investment choices right now. It's simply that those businesses might be reaching levels of maturity, whereas CoreWeave's model could be in the early phases of exponential expansion.</p>
<div class="lb-trans"><p>並不是説 Nvidia、Micron 或台積電現在是糟糕的投資選擇。只是這些業務可能正在達到成熟水平，而 CoreWeave 的模式可能處於指數擴展的早期階段。</p>
</div><h2>Is CoreWeave stock a good buy right now?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>CoreWeave 股票現在值得購買嗎？</h2>
</div><p>The chart below illustrates how CoreWeave's price-to-sales (P/S) ratio has progressed since its initial public offering (IPO) earlier this year.</p>
<div class="lb-trans"><p>下圖展示了 CoreWeave 的市銷率（P/S）自今年初次公開募股（IPO）以來的變化。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/ecf7762ce000c8b78b381fbde13b97e7.png" alt="" original-src="https://media.ycharts.com/charts/ecf7762ce000c8b78b381fbde13b97e7.png"/></p>
<p>CRWV PS Ratio data by YCharts</p>
<div class="lb-trans"><p>CRWV PS 比率數據來源於 YCharts</p>
</div><p>There are a couple of big takeaways from this chart. First, it's clear that CoreWeave has experienced notable valuation expansion. In my view, outsize momentum is propelling CoreWeave stock right now -- and buying in the wake of its recent climb could leave you as an unsuspecting bag holder.</p>
<div class="lb-trans"><p>從這張圖中有幾個重要的結論。首先，顯然 CoreWeave 經歷了顯著的估值擴張。在我看來，巨大的動能正在推動 CoreWeave 的股票，而在其近期上漲後買入可能會讓你成為一個意外的接盤俠。</p>
</div><p>In addition, CoreWeave's P/S multiple is almost fourfold that of Oracle -- which also provides core data center infrastructure services. Oracle is a mature, profitable business, unlike CoreWeave's high-cash-burn operation.</p>
<div class="lb-trans"><p>此外，CoreWeave 的 P/S 倍數幾乎是 Oracle 的四倍——後者也提供核心數據中心基礎設施服務。Oracle 是一家成熟且盈利的企業，而 CoreWeave 則是一個高現金消耗的運營。</p>
</div><p>While I understand the thesis behind CoreWeave's value proposition in the AI landscape, I think the stock is overbought right now. I would pass on investing at its current valuation, but would keep tabs on the company and its growth prospects.</p>
<div class="lb-trans"><p>雖然我理解 CoreWeave 在 AI 領域的價值主張背後的理論，但我認為該股票現在被高估了。我會選擇不在當前估值下投資，但會關注該公司及其增長前景。</p>
</div>

Move Over Nvidia, Taiwan Semiconductor, and Micron. Brad Gerstner's Altimeter Capital Just Gave Investors 2,999,536 Reasons to Check Out the Hottest Artificial Intelligence (AI) IPO Stock of 2025

- Altimeter Capital 削減了對 Nvidia、Micron 和台積電的投資。  
- 該基金持有 CoreWeave 的股份，專注於 AI 雲計算基礎設施。  
- CoreWeave 的估值已顯著上升，當前投資風險較高。  

英偉達、台積電和美光讓路。布拉德·格斯特納的 Altimeter Capital 剛剛為投資者提供了 2999536 個理由去關注 2025 年最熱門的人工智能（AI）IPO 股票