<p><strong>特斯拉</strong>(TSLA 3.85%) 可能是股票歷史上討論最多的股票。你可能會認為沒有什麼新鮮事可説——投資者應該只是買入並持有。</p>
<p>但作為一個自 2010 年特斯拉上市以來一直關注特斯拉股票的人，我認為推動股票的力量在過去幾年中發生了很大變化——我認為特斯拉的牛市前景存在一些重大問題。</p>
<p>首先，特斯拉的銷售額並沒有朝着正確的方向發展。但還有一個更深層的原因讓人對特斯拉股票三思而後。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MjA5MDMvc3VwZXJjaGFyZ2VyLTM0LmpwZyZ3PTcwMA?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="700" height="356" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MjA5MDMvc3VwZXJjaGFyZ2VyLTM0LmpwZyZ3PTcwMA"/></p>
<p>圖片來源：特斯拉。</p>
<h2>特斯拉的汽車業務正在走向錯誤的方向</h2>
<p>不久前，人們仍然可以相信特斯拉將不可避免地實現巨大的增長。發達國家正在迅速邁向零排放的未來，而特斯拉擁有市場上最好的電動汽車——並且正在擴大規模，每年生產數百萬輛。有什麼可能出錯呢？</p>
<p>結果發現，問題很多。由於首席執行官埃隆·馬斯克涉足右翼政治、特斯拉的產品線老化，以及其他汽車製造商推出越來越多優秀的電動汽車，特斯拉的銷售受到了嚴重打擊。2025 年第一季度，全球銷售額同比下降了 13%。在歐洲和中國——可以説是目前電動汽車最關鍵的兩個全球市場——在第二季度的銷售額進一步下降，而電動汽車的整體銷售仍在上升。</p>
<p>馬斯克的回應是進行——或者至少是大力宣傳——向機器人出租車的激進轉型。特斯拉聲稱其服務的成本將遠低於市場領導者 Waymo，主要是因為特斯拉不使用 Waymo 認為對安全至關重要的昂貴激光雷達傳感器。</p>
<p>雖然樂觀者可能會説這種成本優勢將導致市場主導地位，但更現實的看法是，特斯拉堅持使用僅靠攝像頭的系統，承擔了巨大的安全風險——如果出現嚴重問題，機器人出租車業務可能會在一個新聞週期內突然終止。</p>
<p>當然，考慮到特斯拉目前的估值約為 1 萬億美元（僅為其過去一年收入的 169 倍），合理的想法是，完全的機器人出租車市場主導地位已經反映在公司的股價中。如果機器人出租車的推動出現問題，那將是一個問題。</p>
<p>但特斯拉股票真正的問題在於——<em>這些都不再重要了</em>。</p>
<h2>特斯拉的股價現在並不真正與其業務相關</h2>
<p>如今，特斯拉的估值主要反映了人們對埃隆·馬斯克的受歡迎程度和成功的看法。這與表情幣背後的動態非常相似，表情幣通常缺乏任何目的（或者換句話説，缺乏任何基本價值），除了它們所持有的文化價值和周圍的社區。</p>
<p>正如我的同事安德斯·比倫德最近所寫：</p>
<blockquote>
<p>表情幣突顯了數字時代社區和情感的力量。它們的價值主要由社交媒體、名人代言和在互聯網上蓬勃發展的更廣泛的表情文化驅動。</p>
</blockquote>
<p>當然，特斯拉確實有_一些_基本價值——汽車和能源存儲業務、（也許的）機器人出租車業務，以及（也許在某天）人形機器人業務。但汽車業務，即迄今為止為特斯拉創造大部分收入的部分，正朝着錯誤的方向發展。這種情況會導致大多數其他汽車製造商的股票下跌到僅幾倍的收益。</p>
<p>但特斯拉股票並沒有以這種方式受到影響——至少目前還沒有——因為馬斯克的公眾形象和巨大的承諾。但退一步想：如果你希望現在購買特斯拉股票並賺取鉅額財富，請意識到這艘船可能早已啓航。</p>
<h2>現在購買特斯拉的唯一理由</h2>
<p>另一方面，特斯拉周圍確實有一個強大的社區——還有一個較小但仍然強大的社區，他們對該股票保持非常樂觀，並喜歡討論其曲折變化。</p>
<p>如果加入後者的社區對你有吸引力，那麼在特斯拉中持有一個非常小的頭寸可能仍然是值得的。但作為長期投資，在 2025 年，我認為你應該為自己找到比特斯拉股票更穩固的投資。</p>

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<p>特斯拉的股票面臨挑戰，因為銷售額下降，尤其是在歐洲和中國等關鍵市場。首席執行官埃隆·馬斯克轉向機器人出租車的舉措引發了安全隱患的擔憂，而股票的估值似乎更多地受到馬斯克個人魅力的驅動，而非商業基本面。儘管有強大的支持者社區，但潛在投資者應考慮更穩定的長期投資選項</p>

<p><strong>Tesla</strong>(TSLA 3.85%) might be the most discussed stock in the history of stocks. You might think there's nothing new to be said -- and that investors should just buy it and hold on.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>特斯拉</strong>(TSLA 3.85%) 可能是股票歷史上討論最多的股票。你可能會認為沒有什麼新鮮事可説——投資者應該只是買入並持有。</p>
</div><p>But as someone who has been watching Tesla stock since its IPO in 2010, I think the forces moving the stock have changed a great deal in the last several years -- and I think the bull case for Tesla has some big problems.</p>
<div class="lb-trans"><p>但作為一個自 2010 年特斯拉上市以來一直關注特斯拉股票的人，我認為推動股票的力量在過去幾年中發生了很大變化——我認為特斯拉的牛市前景存在一些重大問題。</p>
</div><p>For starters, Tesla's sales aren't going in the right direction. But there's a deeper reason to think twice about Tesla stock as well.</p>
<div class="lb-trans"><p>首先，特斯拉的銷售額並沒有朝着正確的方向發展。但還有一個更深層的原因讓人對特斯拉股票三思而後。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MjA5MDMvc3VwZXJjaGFyZ2VyLTM0LmpwZyZ3PTcwMA" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F820903%2Fsupercharger-34.jpg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>Image source: Tesla.</p>
<div class="lb-trans"><p>圖片來源：特斯拉。</p>
</div><h2>Tesla's car business is going in the wrong direction</h2>
<div class="lb-trans"><h2>特斯拉的汽車業務正在走向錯誤的方向</h2>
</div><p>Not too long ago, it was still possible to believe that huge growth was inevitable for Tesla. The developed world was moving quickly toward a zero-emissions future, and Tesla had the best electric vehicles one could buy -- and it was scaling up to build millions more every year. What could go wrong?</p>
<div class="lb-trans"><p>不久前，人們仍然可以相信特斯拉將不可避免地實現巨大的增長。發達國家正在迅速邁向零排放的未來，而特斯拉擁有市場上最好的電動汽車——並且正在擴大規模，每年生產數百萬輛。有什麼可能出錯呢？</p>
</div><p>A lot, it turned out. Between CEO Elon Musk's foray into right-wing politics, Tesla's aging product line, and the growing number of excellent EVs from other automakers, Tesla's sales have been hit hard. Global sales were down 13% in the first quarter of 2025 from a year earlier. In Europe and China -- arguably the two most critical global markets for EVs right now -- they're down even further so far in the second quarter, while overall sales of EVs continue to rise.</p>
<div class="lb-trans"><p>結果發現，問題很多。由於首席執行官埃隆·馬斯克涉足右翼政治、特斯拉的產品線老化，以及其他汽車製造商推出越來越多優秀的電動汽車，特斯拉的銷售受到了嚴重打擊。2025 年第一季度，全球銷售額同比下降了 13%。在歐洲和中國——可以説是目前電動汽車最關鍵的兩個全球市場——在第二季度的銷售額進一步下降，而電動汽車的整體銷售仍在上升。</p>
</div><p>Musk's answer has been to make -- or at least talk up -- an aggressive pivot to robotaxis. Tesla has claimed that its service's costs will be far below market leader Waymo's, in large part because Tesla doesn't bother with the expensive lidar sensors that Waymo considers critical to safety.</p>
<div class="lb-trans"><p>馬斯克的回應是進行——或者至少是大力宣傳——向機器人出租車的激進轉型。特斯拉聲稱其服務的成本將遠低於市場領導者 Waymo，主要是因為特斯拉不使用 Waymo 認為對安全至關重要的昂貴激光雷達傳感器。</p>
</div><p>While an optimist might say that cost advantage will lead to market domination, a more realistic view is that Tesla is taking a huge safety risk by sticking with its camera-only system -- a risk that the robotaxi business could end abruptly in a single news cycle if something goes badly wrong.</p>
<div class="lb-trans"><p>雖然樂觀者可能會説這種成本優勢將導致市場主導地位，但更現實的看法是，特斯拉堅持使用僅靠攝像頭的系統，承擔了巨大的安全風險——如果出現嚴重問題，機器人出租車業務可能會在一個新聞週期內突然終止。</p>
</div><p>Of course, with Tesla's valuation currently hovering around $1 trillion (a mere 169 times its revenue over the last year), it's reasonable to think that total robotaxi market domination is already built into the company's share price. That's a problem if the robotaxi push goes awry.</p>
<div class="lb-trans"><p>當然，考慮到特斯拉目前的估值約為 1 萬億美元（僅為其過去一年收入的 169 倍），合理的想法是，完全的機器人出租車市場主導地位已經反映在公司的股價中。如果機器人出租車的推動出現問題，那將是一個問題。</p>
</div><p>But the real problem with Tesla stock is that <em>none of that matters much anymore</em>.</p>
<div class="lb-trans"><p>但特斯拉股票真正的問題在於——<em>這些都不再重要了</em>。</p>
</div><h2>Tesla's stock price isn't really about its business now</h2>
<div class="lb-trans"><h2>特斯拉的股價現在並不真正與其業務相關</h2>
</div><p>Tesla's valuation these days is mostly a reflection of how the popularity and success of Elon Musk is viewed in any given moment. It's very similar to the dynamics behind meme coins, cryptocurrencies that generally lack any purpose (or put another way, any fundamental value) beyond the cultural value they hold and the communities that surround them.</p>
<div class="lb-trans"><p>如今，特斯拉的估值主要反映了人們對埃隆·馬斯克的受歡迎程度和成功的看法。這與表情幣背後的動態非常相似，表情幣通常缺乏任何目的（或者換句話説，缺乏任何基本價值），除了它們所持有的文化價值和周圍的社區。</p>
</div><p>As my colleague Anders Bylund recently wrote:</p>
<div class="lb-trans"><p>正如我的同事安德斯·比倫德最近所寫：</p>
</div><blockquote>
<p>Meme coins spotlight the power of community and sentiment in the digital age. Their value is largely driven by social media, celebrity endorsements, and the broader meme culture that thrives on the internet.</p>
</blockquote>
<div class="lb-trans"><blockquote>
<p>表情幣突顯了數字時代社區和情感的力量。它們的價值主要由社交媒體、名人代言和在互聯網上蓬勃發展的更廣泛的表情文化驅動。</p>
</blockquote>
</div><p>Tesla does have <em>some</em> fundamental value, of course -- the car and energy-storage businesses, the (maybe) robotaxi business, and the (someday, maybe, perhaps) humanoid-robot business. But the car business, the part that has generated most of Tesla's revenue to date, is trending in the wrong direction. That's a situation that would drive the stocks of most other automakers down to just a few times earnings.</p>
<div class="lb-trans"><p>當然，特斯拉確實有_一些_基本價值——汽車和能源存儲業務、（也許的）機器人出租車業務，以及（也許在某天）人形機器人業務。但汽車業務，即迄今為止為特斯拉創造大部分收入的部分，正朝着錯誤的方向發展。這種情況會導致大多數其他汽車製造商的股票下跌到僅幾倍的收益。</p>
</div><p>It hasn't hit Tesla stock that way -- at least, not yet -- because of Musk's outsized public presence and huge promises. But take a step back: If your hope is to buy Tesla stock now and make a fortune, be aware that ship may have long since sailed.</p>
<div class="lb-trans"><p>但特斯拉股票並沒有以這種方式受到影響——至少目前還沒有——因為馬斯克的公眾形象和巨大的承諾。但退一步想：如果你希望現在購買特斯拉股票並賺取鉅額財富，請意識到這艘船可能早已啓航。</p>
</div><h2>The only reason to buy Tesla now</h2>
<div class="lb-trans"><h2>現在購買特斯拉的唯一理由</h2>
</div><p>On the other hand, there's certainly a strong community around Tesla -- and a smaller, but still strong, community of those who remain very bullish on the stock and love to discuss its twists and turns.</p>
<div class="lb-trans"><p>另一方面，特斯拉周圍確實有一個強大的社區——還有一個較小但仍然強大的社區，他們對該股票保持非常樂觀，並喜歡討論其曲折變化。</p>
</div><p>If joining that latter community appeals to you, a very small position in Tesla might still be worthwhile. But as a long-term investment, here in 2025 I think you owe it to yourself to find something sturdier than Tesla stock.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果加入後者的社區對你有吸引力，那麼在特斯拉中持有一個非常小的頭寸可能仍然是值得的。但作為長期投資，在 2025 年，我認為你應該為自己找到比特斯拉股票更穩固的投資。</p>
</div>

Amid the Turmoil, Is Now a Good Time to Buy Tesla Stock?

- 特斯拉的銷售在下降，2025 年第一季度全球銷量下降 13%。  
- CEO 馬斯克的政治參與和競爭對手的崛起影響了特斯拉。  
- 特斯拉的估值更多反映了馬斯克的受歡迎程度，而非其業務表現。

在市場動盪的情況下，現在是否是購買特斯拉股票的好時機？