<p>大摩認為，蘋果 WWDC 2025缺乏重大突破，其 AI 故事的實現路徑可能更為漫長。</p>
<p>據追風交易台消息，摩根士丹利 10 日發佈研報，認為蘋果此次更新缺乏重大 AI 突破，表明蘋果在 AI 領域的進展可能比預期更慢。</p>
<p>儘管蘋果推出了 “Apple Intelligence” 功能，但 AI 功能升級有限，更個性化的 Siri 仍需等待，且目前只有 20% 的 iPhone 支持新 AI 功能。此外，與谷歌 Gemini 的合作和 Apple Intelligence 在中國市場的獲批進展不足。</p>
<p><strong>大摩仍維持蘋果 “增持” 評級和 235 美元目標價，認為蘋果憑藉其強大的生態系統、用户基礎和隱私標準，在 AI 時代仍有獲勝的關鍵要素，但短期內投資者情緒可能不會有重大轉變。</strong>美股盤前，蘋果股價基本持平在 201 美元，距離大摩目標價有 16% 的上漲空間。</p>
<p><img class=" wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/71077e36-a865-4868-9bc3-9e6057874446.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="684" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/71077e36-a865-4868-9bc3-9e6057874446.png"/></p>
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<h2>AI 功能小步前進，Siri 升級仍需等待</h2>
<p>大摩表示，蘋果在 WWDC 2025 上推出了多項新的 Apple Intelligence 功能，包括更廣泛的語言支持、與 ChatGPT 的深度集成、實時翻譯等。值得注意的是，蘋果向超過 3000 萬全球開發者開放了其大語言模型，這類似於一個現代化的 App Store 時刻。</p>
<p>然而，軟件負責人 Craig Federighi 預告的更個性化 Siri 將在&#34;未來一年&#34;推出，<strong>符合投資者預期但時間線仍然較長。目前只有 20% 的 iPhone 能夠支持 Apple Intelligence，這意味着升級機會仍然存在。</strong>如果蘋果對高級&#34;Apple Intelligence&#34;訂閲收費 9.99 美元/月，僅 10% 的安裝基數採用就能替代谷歌 TAC 支付的全部費用。</p>
<h2>重要合作進展缺失，關鍵市場仍待突破</h2>
<p><strong>此次大會既未宣佈新的 Gemini 合作伙伴關係，也未獲得 Apple Intelligence 在中國的批准。</strong>大摩表示，潛在的谷歌 Gemini 合作似乎受到谷歌/司法部案件的阻礙。</p>
<p>在大摩看來，蘋果智能在中國獲批是一個更重要的催化劑。大摩的 2024 年 11 月 AlphaWise 智能手機調查顯示，中國用户對 Apple Intelligence 的興趣最大，90% 的 iPhone 用户表示願意為 Apple Intelligence 付費。</p>
<p><img class=" wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/5c153689-baa3-4ddf-99c7-47874d47817c.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="663" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/5c153689-baa3-4ddf-99c7-47874d47817c.png"/></p>
<h2>&#34;液態玻璃&#34;設計統一生態體驗</h2>
<p>蘋果在所有硬件操作系統中引入了&#34;液態玻璃&#34;設計，結合了玻璃的光學品質和液體的流動性，強調透明度和光線作為增強用户體驗的關鍵特徵。大摩認為，這些增強功能有助於在硬件設備間創造更統一的體驗，增強生態系統體驗。</p>
<p>蘋果還在通過應用程序時，通過帶有動態控制組的半透明工具欄來最大化屏幕上顯示的內容，以便在應用程序之間更輕鬆地導航。</p>
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<p>“總體而言，這些改進讓我們想起了過去的全球開發者大會，突顯了蘋果對細節的天生關注。<strong>不過，作為金融分析師，我們認為這些升級的重要性相對較小。</strong>”</p>
</blockquote>
<h2>iPad 正在成為 PC 的真正替代品</h2>
<p>大摩認為 iPad 在過去 1-2 年中取得了有意義的進步，主要得益於 iPad Pro 的強大性能和 iPadOS 的最新更新。今天的公告進一步推進了這一進展，<strong>新功能如窗口平鋪、控制和尺寸調整功能使 iPad 成為真正的 PC 替代品。</strong></p>
<p>大摩數據顯示，2025 年上半年 iPad 構建量同比增長 9%，而 PC 出貨量（包括 Windows 11 升級）預計僅增長 3%。</p>
<h2>Vision Pro 展現空間計算承諾</h2>
<p>儘管 Vision Pro 的消費者採用仍然極為有限，但大摩認為蘋果的 visionOS 升級清楚表明蘋果致力於其空間計算平台。蘋果仍有望在 2026 年底推出更適合設計、降規格的 AR（和 AI）版本 Vision Pro 以實現更廣泛採用。</p>
<h2>投資展望：長期潛力與短期挑戰並存</h2>
<p>大摩維持蘋果目標價 235 美元，基於 2026 財年 7.9 倍 EV/銷售倍數。<strong>儘管蘋果在 AI 進展方面落後於當今的 AI 贏家，但公司仍具備六大關鍵差異化優勢：</strong></p>
<blockquote>
<ul>
<li>統一的硬件、軟件、服務和芯片架構；</li>
<li>豐富的個性化數據；</li>
<li>擁有超過 15 億用户和 24 億設備的領先技術生態系統；</li>
<li>超過 3000 萬全球開發者合作伙伴；</li>
<li>能夠支持計算投資的資產負債表；</li>
<li>行業領先的隱私標準。</li>
</ul>
</blockquote>
<p>然而，在投資者對代理式、Siri 支持的 AI 助手具有差異化和可貨幣化獲得更大信心之前，股票情緒不太可能出現重大轉變，這使得蘋果的催化劑路徑比周期中這個時點的典型情況更加漫長。</p>


蘋果

2 倍做多 AAPL ETF - GraniteShares

蘋果每日 1 倍做空 ETF - Direxion

蘋果每日 2 倍做多 ETF - Direxion

AAPX

AAPY

APLY

<p>大摩認為，儘管蘋果推出了 “Apple Intelligence” 功能，但 AI 功能升級有限，更個性化的 Siri 仍需等待，且目前只有 20% 的 iPhone 支持新 AI 功能。蘋果憑藉其強大的生態系統、用户基礎和隱私標準，在 AI 時代仍有獲勝的關鍵要素，但短期內投資者情緒可能不會有重大轉變。</p>

- 大摩認為蘋果 WWDC 2025 缺乏重大 AI 突破，進展可能更慢。  
- 僅 20% 的 iPhone 支持新 AI 功能，個性化 Siri 升級需等待。  
- 蘋果目標價維持在 235 美元，短期內投資者情緒可能不會有重大轉變。  

華爾街見聞

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大摩評 WWDC 大會：缺乏 AI 重大更新，蘋果 AI 故事的實現路徑可能更加漫長