《大行》中金：騰訊音樂擬購喜馬拉雅 可完善內容生態差異化佈局

中金髮表研究報告指，騰訊音樂 (01698.HK)(TME.US) 收購喜馬拉雅後，喜馬拉雅曾回應指，此次併購事項若正式交割後，喜馬拉雅將保持現有品牌不變、現有產品獨立營運不變、核心管理團隊不變、公司戰略發展方向不變。

中金認為，喜馬拉雅長音頻與騰訊音樂在用户和內容兩端形成互補，若此收購事項落地，差異化的內容權益有助於付費用户的精細化營運，是騰訊音樂推動超級會員 (SVIP) 訂閲滲透率提升的核心驅動之一，為每付費用户平均收入 (ARPPU) 可持續增長提供支持。

此外，中金維持騰訊音樂今明兩年非國際財務報告準則 (Non-IFRS) 淨利潤預測不變，保持對公司「跑贏行業」評級，港股目標價為 80 元、美股目標價 20.7 美元。該行認為騰訊音樂面臨的風險包括收購事項仍未完全落地、競爭加劇、監管趨緊，在線音樂業務增長放緩及社交娛樂收入持續承壓。