三年後的 NVIDIA 將會處於什麼位置？

英偉達(NVDA 0.86%) 在過去三年中取得了許多成就。該公司在 2022 年推出了 Hopper 芯片架構，自該產品發佈以來，年收入增長了 300%，加入了 道瓊斯工業平均指數，並且在去年獲得了該指數的最佳表現，最近幾個月還發布了新的 Blackwell 芯片架構。這些只是這家頂尖人工智能 (AI) 芯片設計公司發展歷程中的一些亮點。

顯然，這對英偉達及其投資者來説是一個激動人心的時刻。現在，考慮到這幾年的精彩表現，投資者們在問自己一個簡單的問題：英偉達接下來會怎樣？預測顯示，這場 AI 熱潮可能還處於早期階段，分析師預測今天 3000 億美元的市場在未來幾年可能會超過 2 萬億美元。作為專注於創新的 AI 芯片市場領導者，英偉達的業務應該會大幅增長。

當然，該公司也可能面臨挑戰，例如目前對其芯片出口中國的限制或來自競爭對手的競爭。英偉達在三年後會在哪裏？讓我們來看看。

圖片來源：Getty Images。

從視頻遊戲到人工智能

正如前面提到的，隨着 AI 熱潮的加速，英偉達在短短三年內取得了長足的進步。然而，重要的是要記住，我們並不是在談論一家剛剛起步的年輕公司。首席執行官黃仁勳在 30 多年前創立了英偉達，在其早期，公司的主要市場是高性能圖形處理單元 (GPU) 的遊戲市場。

隨着公司意識到其 GPU 的潛力，並使其能夠服務於其他行業，收入機會倍增。隨着這些 GPU 成為 AI 革命的重要組成部分，收入真正開始飆升。作為推動模型推理和訓練的關鍵工具，它們幫助英偉達實現了兩位數和三位數的盈利增長，並在去年達到了創紀錄的 1300 億美元收入。除此之外，英偉達還建立了一個完整的 AI 產品和服務組合，進一步鞏固了其在這一增長行業中的領導地位。

現在，讓我們考慮一下公司接下來的發展。英偉達最近推出了 Blackwell 架構和芯片，需求非常旺盛，甚至超過了供應，該平台提供了更好的性能，從更快的速度到更強的網絡選項和系統可靠性。英偉達承諾將每年更新其 AI 芯片和/或整個架構，並制定了一條通往 2028 年的路線圖。

新芯片的發佈

到那時，我們將已經看到 Blackwell Ultra 的發佈，計劃在今年晚些時候推出，隨後是 Vera Rubin 架構、Rubin Ultra 和 Feynman 架構。這些發佈將按年度進行。公司表示，Blackwell Ultra 將大幅提升訓練和測試時間的推理能力（這涉及到應用更多計算以獲得更好的結果），並強調每次新發布將提高效率並隨着時間的推移降低用户的總成本。

因此，三年後，英偉達將從 Rubin Ultra 中獲得收入，準備 Feynman 的發佈，並可能在為下一年發佈更先進的芯片而努力。

由於最近在美國投資了兩家工廠，該公司也可能在美國生產更多產品。這一努力可能會提高效率，特別是在服務美國客户時，儘管重要的是要關注成本，並觀察這種美國生產將如何影響毛利率。

隨着世界各國建立自己的 AI 基礎設施並尋求英偉達的幫助，英偉達在主權 AI 業務方面也可能會看到巨大的增長。該公司最近表示，它與沙特阿拉伯的一家公司 Humain 達成協議，出售 18000 個 Blackwell 芯片。未來幾年，我們可能會看到越來越多這樣的協議。

潛在的逆風

所有這些都應該幫助英偉達繼續顯著增長收入。當然，英偉達的一些客户，如 亞馬遜，已經建立了自己的芯片，而英偉達面臨着 超微 等競爭對手。但我認為這些並不構成對英偉達增長的威脅。英偉達在創新方面的領先地位可能會繼續使其成為客户使用的主要芯片。

對中國的出口限制是另一個障礙，但重要的是要注意，英偉達的大部分收入是在美國產生的。因此，即使在最壞的情況下，完全停止對中國的出口，英偉達的增長也不太可能停滯。而且，兩國政府可能會找到一個不會完全排除英偉達進入中國市場的協議。

所有這些意味着，有理由樂觀地認為，三年後，英偉達將繼續以收入增長和強勁的利潤率令投資者驚豔，因為它變得更加高效，每年處理新的發佈。這就是為什麼，即使在過去幾年英偉達取得了驚人的增長之後，股票現在仍然是一個很好的買入機會。