<p style="text-align: left">當全球股市因特朗普暫停加徵關税而反彈至歷史高位之際，橡樹資本管理公司聯合創始人發出警告：投資者不應對這種平靜抱有幻想。</p>
<p>6 月 12 日，悉尼舉行的摩根士丹利澳大利亞峯會上，橡樹資本管理公司聯合創始人霍華德·馬克斯（Howard Marks）指出特朗普將長期保持不可預測性，而當前&#34;高企&#34;的市場估值要求投資者必須保持謹慎立場。馬克斯表示：</p>
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<p>（特朗普）作為一個資深的談判者，他重視不可預測性，我認為這種情況會持續很長時間。</p>
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<p>他警告稱，這位美國總統 “不會解釋自己，而這或許是故意的。” 對投資者而言，馬克斯強調任何基於政策路徑清晰化的押注都可能極其危險：</p>
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<p>不要以為 90 天的暫停期一結束，所有事情就都會塵埃落定。</p>
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<p>就在馬克斯發表此番言論的同時，現實恰好印證了他的觀點。華爾街見聞報道，<strong>特朗普正打算致函貿易伙伴，威脅將在 7 月 9 日最後期限前單方面徵收關税</strong>。這戲劇性的一幕，無疑是對市場樂觀情緒的當頭一棒。</p>
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<h2 id="b2ba871a">估值高企：樂觀情緒下的 “麻煩”</h2>
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<p>自 4 月初特朗普實施所謂對等關税引發的波動以來，全球股市因特朗普暫停加徵關税而出現反彈。</p>
<p>然而，這種反彈在馬克斯看來卻暗藏風險。市場的大量樂觀情緒導致了&#34;高企&#34;的估值水平，他表示：</p>
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<p>我們需要保持謹慎。</p>
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<p>這位傳奇信貸投資者直言，全球資產價格正處於或接近歷史高位，這一事實令人 “感到麻煩”。在這種環境下，想要找到 “可以被稱為便宜的資產” 已經變得異常困難。</p>
<p>不過，他也補充了一個關鍵的細微差別：<strong>當前的市場尚未表現出構成泡沫特徵的 “心理過度”（psychological excesses）。換言之，市場雖然昂貴，但可能還未進入徹底的非理性狂熱階段</strong>。</p>
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<h2 id="8e5c9545">債務陰雲加劇不確定性</h2>
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<p>除了地緣政治的動盪和高昂的市場價格，還有一個結構性風險正在積聚。</p>
<p>馬克斯指出，不斷增長的美國債務規模正在製造 “巨大的不確定性”。</p>
<p>作為一名頂級的信貸投資者，馬克斯的職業生涯建立在對風險和週期的深刻理解之上。然而，對於債務問題可能引爆危機的時間點，他坦率地承認其難以預測：</p>
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<p>我不認為我能比任何其他人更早地弄清楚這一點。</p>
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<p>這種坦誠進一步強化了他的核心信息：在多重不確定性因素交織的當下，投資者的首要任務不是去預測下一個風口，而是管理好下行風險。</p>

特朗普媒體科技集團

<p>馬克斯警告稱，特朗普 “不會解釋自己，而這或許是故意的。” 對投資者而言，馬克斯強調全球資產價格正處於或接近歷史高位，但當前的市場尚未表現出構成泡沫特徵的 “心理過度”。換言之，市場雖然昂貴，但可能還未進入徹底的非理性狂熱階段。</p>

- 橡樹資本管理公司聯合創始人霍華德·馬克斯警告投資者保持謹慎。  
- 他指出特朗普的不可預測性將長期存在，市場估值高企。  
- 馬克斯強調，當前環境下管理下行風險比預測風口更為重要。

橡樹資本馬克斯：特朗普喜歡” 不可預測性 “，當前美股” 不便宜 “但還” 沒泡沫 “