<p>（重複，文本不變）</p>
<p>作者：Jamie McGeever</p>
<p>佛羅里達州奧蘭多，6 月 12 日（路透社）——在下週的聯邦公開市場委員會會議上，投資者將仔細審查所有通訊，以尋找美國通脹最近放緩是否足以促使政策制定者更接近降息的跡象。</p>
<p>當前的經濟數據可能朝這個方向傾斜，但華盛頓的政策可能會讓主席傑羅姆·鮑威爾和同事們保持 “觀望” 的態度。</p>
<p>沒有人預計美聯儲會在下週降息，但企業、家庭和投資者應該能從修訂後的季度員工經濟預測和鮑威爾的新聞發佈會上更好地瞭解政策制定者的未來計劃。</p>
<p>鮑威爾在上個月的會議後新聞發佈會上非常明確地表示，美聯儲準備花時間評估即將到來的經濟數據，特別是關税的影響，然後再決定下一步行動。</p>
<p>他告訴記者不下八次政策處於 “良好狀態”，並四次表示美聯儲 “處於良好位置” 以應對未來的挑戰。他會在下週三改變他的口風嗎？</p>
<p>4 月份的年度個人消費支出（PCE）通脹率為 2.1%，是四年來的最低水平，幾乎達到了美聯儲 2% 的目標，而 5 月份的消費者物價指數（CPI）通脹率也低於預期。勞動力市場正在放緩，經濟活動正在減弱，最近炙手可熱的消費者通脹預期現在開始下降。</p>
<p>在這種情況下，市場沒有完全定價在十月份降息 25 個基點可能令人驚訝。</p>
<p>“即將召開的會議為美聯儲官員提供了一個機會，表明最近温和的通脹和消費增長放緩的組合值得謹慎地 ‘重新校準’ 利率下調，同時對接下來的情況保持非常謹慎，” 經濟學家菲爾·薩特爾在週三寫道。</p>
<p>但有兩個眾所周知的障礙可能會阻止美聯儲迅速重新加入降息中央銀行的行列：關税和美國財政前景。</p>
<h3>華盛頓的變數</h3>
<p>關税尚未在消費者價格中顯現，尤其是在商品方面，沒人知道它們會有多大的通脹影響。它們可能僅僅導致一次性價格衝擊，可能引發持續的價格飆升，或者如果公司吸收了大量的價格上漲，通脹影響可能會有限。換句話説，一切都有可能。</p>
<p>股市投資者似乎對這一切相當淡定，將標準普爾 500 指數拉回接近歷史高點。但鮑威爾和同事們可能會更慢地降低警惕，這也是有充分理由的。</p>
<p>儘管來自中國的商品進口關税將低於幾個月前的預期，華盛頓預計將在未來幾周達成更多貿易協議，但整體關税仍將顯著高於去年年底的水平，可能是自 1930 年代以來的最高水平。</p>
<p>高盛的經濟學家認為，美國通脹將在今年晚些時候升至接近 4%，關税大約佔其中的一半。經濟合作與發展組織（OECD）上週表示，這使得美國在工業化經濟體中成為 “重要例外”。</p>
<p>另一個主要擔憂是美國的公共財政。特朗普總統在國會辯論的 “美麗大賬單” 預計將在未來十年內使聯邦債務增加 2.4 萬億美元，許多經濟學家預計預算赤字將在未來幾年內徘徊在 GDP 的 7% 左右。</p>
<p>由於財政政策如此寬鬆，美聯儲官員可能不願意表明準備放鬆貨幣政策的信號，特別是在沒有迫切需要這樣做的情況下。</p>
<p>聯邦公開市場委員會成員在 12 月最後一次改變了對中央銀行政策利率的中位數預測，今年和明年分別上調 50 個基點至 3.9% 和 3.4%。在關税迷霧中，他們在 3 月份保持了預測不變。</p>
<p>這意味着今年降息 50 個基點，明年再降 50 個基點，這與當前的利率期貨市場基本一致。因此，也許美聯儲的政策仍處於 “良好狀態”，但隨着經濟預期迅速變化，目前尚不清楚這種情況會持續多久。</p>
<p>（此處表達的觀點是作者的觀點，他是路透社的專欄作家）</p>
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<p>投資者認為美聯儲的未來方向</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/45fWppS?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="1420" height="856" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/45fWppS"/></p>
<p>美國通脹和利率</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/43UYfKj?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="1420" height="970" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/43UYfKj"/></p>
<p>美國個人消費支出價格指數的年度變化</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/3SYVT8h?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="1420" height="964" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/3SYVT8h"/></p>
<p>特朗普的關税——接下來會怎樣？</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/42SWfmO?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="1420" height="914" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/42SWfmO"/></p>
<p>（編輯：安德魯·海文斯）</p>

<p>即將召開的聯邦公開市場委員會會議將受到密切關注，以尋找美國通脹近期放緩可能導致的利率下調跡象。儘管下週不預計會有降息，但主席傑羅姆·鮑威爾的講話和修訂後的經濟預測將為未來的政策提供見解。儘管一些經濟學家預測通脹可能在今年晚些時候升至接近 4%，但對關税和美國財政前景的擔憂可能會阻礙快速降息。總體而言，美聯儲的政策仍處於 “良好狀態”，但經濟預期的變化可能會改變這一立場</p>

<p>(Repeats, text unchanged)</p>
<div class="lb-trans"><p>（重複，文本不變）</p>
</div><p>By Jamie McGeever</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：Jamie McGeever</p>
</div><p>ORLANDO, Florida, June 12 (Reuters) - At the Federal Open Market Committee meeting next week, investors will scrutinize all communications for any sign that the recent softening in U.S. inflation could be enough to nudge policymakers closer to cutting interest rates.</p>
<div class="lb-trans"><p>佛羅里達州奧蘭多，6 月 12 日（路透社）——在下週的聯邦公開市場委員會會議上，投資者將仔細審查所有通訊，以尋找美國通脹最近放緩是否足以促使政策制定者更接近降息的跡象。</p>
</div><p>Current economic data might be leaning in that direction, but policy out of Washington could well keep Chair Jerome Powell and colleagues in ‘wait and see’ mode.</p>
<div class="lb-trans"><p>當前的經濟數據可能朝這個方向傾斜，但華盛頓的政策可能會讓主席傑羅姆·鮑威爾和同事們保持 “觀望” 的態度。</p>
</div><p>No one expects the Fed to cut rates next week, but businesses, households and investors should get a better sense of policymakers’ future plans from the revised quarterly Staff Economic Projections and Powell’s press conference.</p>
<div class="lb-trans"><p>沒有人預計美聯儲會在下週降息，但企業、家庭和投資者應該能從修訂後的季度員工經濟預測和鮑威爾的新聞發佈會上更好地瞭解政策制定者的未來計劃。</p>
</div><p>Powell was very clear in his post-meeting press conference last month that the Fed is prepared to take its time assessing the incoming economic data, particularly the impact of tariffs, before deciding on its next step.</p>
<div class="lb-trans"><p>鮑威爾在上個月的會議後新聞發佈會上非常明確地表示，美聯儲準備花時間評估即將到來的經濟數據，特別是關税的影響，然後再決定下一步行動。</p>
</div><p>He told reporters no less than eight times that policy is in a “good place” and said four times that the Fed is “well positioned” to face the challenges ahead. Will he change his tune next Wednesday?</p>
<div class="lb-trans"><p>他告訴記者不下八次政策處於 “良好狀態”，並四次表示美聯儲 “處於良好位置” 以應對未來的挑戰。他會在下週三改變他的口風嗎？</p>
</div><p>Annual PCE inflation in April was 2.1%, the lowest in four years and virtually at the Fed’s 2% target, while CPI inflation in May was also lower than expected. The labor market is softening, economic activity is slowing, and recent red-hot consumer inflation expectations are now starting to come down.</p>
<div class="lb-trans"><p>4 月份的年度個人消費支出（PCE）通脹率為 2.1%，是四年來的最低水平，幾乎達到了美聯儲 2% 的目標，而 5 月份的消費者物價指數（CPI）通脹率也低於預期。勞動力市場正在放緩，經濟活動正在減弱，最近炙手可熱的消費者通脹預期現在開始下降。</p>
</div><p>In that light, it may be surprising that markets are not fully pricing in a quarter-point rate cut until October.</p>
<div class="lb-trans"><p>在這種情況下，市場沒有完全定價在十月份降息 25 個基點可能令人驚訝。</p>
</div><p>“The upcoming meeting offers an opportunity (for Fed officials) to signal that the recent mix of tamer inflation and softer consumption growth warrant a careful ‘recalibration’ of rates lower, while remaining very cautious about what comes next,” economist Phil Suttle wrote on Wednesday.</p>
<div class="lb-trans"><p>“即將召開的會議為美聯儲官員提供了一個機會，表明最近温和的通脹和消費增長放緩的組合值得謹慎地 ‘重新校準’ 利率下調，同時對接下來的情況保持非常謹慎，” 經濟學家菲爾·薩特爾在週三寫道。</p>
</div><p>But there are two well-known barriers that could keep the Fed from quickly re-joining the ranks of rate-cutting central banks: tariffs and the U.S. fiscal outlook.</p>
<div class="lb-trans"><p>但有兩個眾所周知的障礙可能會阻止美聯儲迅速重新加入降息中央銀行的行列：關税和美國財政前景。</p>
</div><h3>WASHINGTON WILD CARD</h3>
<div class="lb-trans"><h3>華盛頓的變數</h3>
</div><p>Tariffs have yet to show up in consumer prices, especially in goods, and no one knows how inflationary they will be. They could simply result in a one-off price hit, they could trigger longer-lasting price spikes, or the inflationary impact could end up being limited if companies absorb a lot of the price increases. In other words, everything is on the table.</p>
<div class="lb-trans"><p>關税尚未在消費者價格中顯現，尤其是在商品方面，沒人知道它們會有多大的通脹影響。它們可能僅僅導致一次性價格衝擊，可能引發持續的價格飆升，或者如果公司吸收了大量的價格上漲，通脹影響可能會有限。換句話説，一切都有可能。</p>
</div><p>Equity investors appear to be pretty sanguine about it all, hauling the S&amp;P 500 back near its all-time high. But Powell and colleagues may be slower to lower their guard, and for good reason.</p>
<div class="lb-trans"><p>股市投資者似乎對這一切相當淡定，將標準普爾 500 指數拉回接近歷史高點。但鮑威爾和同事們可能會更慢地降低警惕，這也是有充分理由的。</p>
</div><p>Although import duties on goods from China will be lower than feared a few months ago and Washington is expected to seal more trade deals in the coming weeks, overall tariffs will still end up being significantly higher than they were at the end of last year, probably the highest since the 1930s.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管來自中國的商品進口關税將低於幾個月前的預期，華盛頓預計將在未來幾周達成更多貿易協議，但整體關税仍將顯著高於去年年底的水平，可能是自 1930 年代以來的最高水平。</p>
</div><p>Economists at Goldman Sachs reckon U.S. inflation will rise to near 4% later this year, with tariffs accounting for around half of that. This makes the U.S. an “important exception” among industrialized economies, the OECD said last week.</p>
<div class="lb-trans"><p>高盛的經濟學家認為，美國通脹將在今年晚些時候升至接近 4%，關税大約佔其中的一半。經濟合作與發展組織（OECD）上週表示，這使得美國在工業化經濟體中成為 “重要例外”。</p>
</div><p>The other major concern is the U.S. public finances. President Trump’s ‘big beautiful bill’ being debated in congress is expected to add $2.4 trillion to the federal debt over the next decade, and many economists expect the budget deficit will hover around 7% of GDP for years.</p>
<div class="lb-trans"><p>另一個主要擔憂是美國的公共財政。特朗普總統在國會辯論的 “美麗大賬單” 預計將在未來十年內使聯邦債務增加 2.4 萬億美元，許多經濟學家預計預算赤字將在未來幾年內徘徊在 GDP 的 7% 左右。</p>
</div><p>With fiscal policy so loose, Fed officials may be reluctant to signal a readiness to loosen monetary policy, especially if there is no pressing need to do so.</p>
<div class="lb-trans"><p>由於財政政策如此寬鬆，美聯儲官員可能不願意表明準備放鬆貨幣政策的信號，特別是在沒有迫切需要這樣做的情況下。</p>
</div><p>FOMC members in December last changed their median forecasts for the central bank’s policy rate, hiking it this year and next year by a hefty 50 basis points to 3.9% and 3.4%, respectively. They left projections unchanged in March amid the tariff fog.</p>
<div class="lb-trans"><p>聯邦公開市場委員會成員在 12 月最後一次改變了對中央銀行政策利率的中位數預測，今年和明年分別上調 50 個基點至 3.9% 和 3.4%。在關税迷霧中，他們在 3 月份保持了預測不變。</p>
</div><p>That implies 50 basis points of rate cuts this year and another 50 bps next year, which is pretty much in line with rates futures markets right now. So perhaps Fed policy is still in a “good place”, but with economic expectations changing quickly, it’s unclear how long that will be the case.</p>
<div class="lb-trans"><p>這意味着今年降息 50 個基點，明年再降 50 個基點，這與當前的利率期貨市場基本一致。因此，也許美聯儲的政策仍處於 “良好狀態”，但隨着經濟預期迅速變化，目前尚不清楚這種情況會持續多久。</p>
</div><p>(The opinions expressed here are those of the author, a columnist for Reuters)</p>
<div class="lb-trans"><p>（此處表達的觀點是作者的觀點，他是路透社的專欄作家）</p>
</div><p>Enjoying this column? Check out Reuters Open Interest (ROI), your essential new source for global financial commentary. ROI delivers thought-provoking, data-driven analysis. Markets are moving faster than ever. ROI can help you keep up. Follow ROI on LinkedIn and X.</p>
<div class="lb-trans"><p>喜歡這篇專欄嗎？查看路透社的開放興趣（ROI），這是您獲取全球金融評論的必備新來源。ROI 提供發人深省的數據驅動分析。市場變化比以往任何時候都更快。ROI 可以幫助您跟上。請在 LinkedIn 和 X 上關注 ROI。</p>
</div><p>Where investors think the Fed is headed</p>
<div class="lb-trans"><p>投資者認為美聯儲的未來方向</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/45fWppS" alt="" original-src="https://reut.rs/45fWppS"/></p>
<p>US inflation and interest rates</p>
<div class="lb-trans"><p>美國通脹和利率</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/43UYfKj" alt="" original-src="https://reut.rs/43UYfKj"/></p>
<p>Annual change in US Personal Consumption Expenditures Price Index</p>
<div class="lb-trans"><p>美國個人消費支出價格指數的年度變化</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/3SYVT8h" alt="" original-src="https://reut.rs/3SYVT8h"/></p>
<p>Trump’s tariffs - where next?</p>
<div class="lb-trans"><p>特朗普的關税——接下來會怎樣？</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/42SWfmO" alt="" original-src="https://reut.rs/42SWfmO"/></p>
<p>(Editing by Andrew Heavens)</p>
<div class="lb-trans"><p>（編輯：安德魯·海文斯）</p>
</div>

COLUMN-Is the Fed still in a 'good place'?: McGeever

- 投資者關注美聯儲會議，期待通脹放緩是否會促使降息。  
- 當前經濟數據可能支持降息，但政策仍需謹慎評估。  
- 關税和財政前景是美聯儲面臨的主要障礙。  

麥吉弗：美聯儲是否仍然處於 ‘良好狀態’？