五年後特斯拉的股票會處於什麼位置？

今年對投資者來説已經證明是一次過山車般的經歷。在短短几周內，標準普爾 500 指數 下跌近 19%，但隨後幾乎同樣迅速地反彈，現在徘徊在 2 月份的峯值以下。

然而，這種過山車的經歷與 特斯拉（TSLA 2.00%）的股票相比顯得微不足道。投資者看到該股在去年年底至 4 月期間下滑超過 50%，然後反彈了驚人的 62%，又再次下跌近 20%。

這次反彈主要是由於公司首席執行官埃隆·馬斯克的迴歸，他的缺席被廣泛認為是股票急劇下跌的主要原因。然而，現在他與唐納德·特朗普總統的"美麗大法案"的分歧讓投資者感到擔憂。因此，在經歷瞭如此多的起伏以及他獨特的領導者回歸之際，問問自己：特斯拉的股票在五年後會在哪裏？

特斯拉首先是一家汽車公司

毫無疑問，馬斯克對未來有着引人注目的願景。機器人出租車和個人機器人輕易地吸引了人們的想象力。然而，投資者必須清楚地區分什麼是現實，什麼是可能。在其核心，特斯拉是一家汽車公司，特別是一家電動車（EV）製造商；大約 90% 的 2024 年收入來自其電動車業務。

從這個角度來看，特斯拉令人印象深刻。隨着 Rivian 和 Lucid 等電動車競爭對手繼續出現淨虧損，特斯拉自 2020 年以來一直保持盈利。與傳統汽車製造巨頭相比，特斯拉的盈利能力更為突出：儘管特斯拉的銷量約為 福特 或 通用汽車 的一半，但其利潤卻更高。下面的圖表清楚地顯示了這種明顯的差異。

TSLA 收入（TTM）數據來自 YCharts。

特斯拉的銷售面臨壓力

現在，儘管這令人印象深刻，但你可能會注意到特斯拉過去一年的淨收入方向。在過去兩個季度中，特斯拉的淨收入同比下降了至少 70%。

這種下滑趨勢在公司的銷售中也有所反映，儘管由於規模原因在圖表中很難看出。特斯拉的總收入在過去五個季度中的兩個季度同比下降了大約 9%。在另外兩個季度中，僅增長了略超過 2%，這個增長率可以説是微弱的。這不是你希望看到的來自一家如此高估值公司的增長。

圖片來源：Getty Images。

雖然這些趨勢總是有多種因素驅動，但顯然主要驅動因素是競爭加劇，以及最近品牌形象嚴重受損。作為早期的先驅，特斯拉的先發優勢使其迅速佔據了電動車市場的大部分份額。隨着競爭對手在質量和成本上趕上甚至超越特斯拉，這一領先地位正在迅速消失。

事實上，市場現在充滿了來自優質公司的先進電動車，這些電動車的價格往往更具競爭力。這在中國尤其如此，中國是特斯拉的一個關鍵市場，國內公司如 比亞迪 正在超越特斯拉。

馬斯克效應

最近，埃隆·馬斯克涉足政治無疑對特斯拉的品牌造成了損害。品牌研究公司的一項分析發現，馬斯克最近在政治聚光燈下的爭議性表現使特斯拉的品牌價值下降了 26%。

馬斯克在政府效率部（DOGE）任職期間，他對德國極右翼政治的支持，以及他在網上的政治對抗，導致全球銷售急劇下降。4 月份，特斯拉在歐盟的銷售同比下降近 50%。同月，歐盟整體電動車銷售增長了 34%。

一度似乎馬斯克已經吸取了教訓。當他宣佈重返特斯拉並開始退出特朗普政府時，似乎他想修復自己的形象，遠離"攪局"。

但這種情況並沒有持續多久。上週，馬斯克在 X 平台上批評特朗普的法案。總統對此並不滿意，兩人很快在各自的社交媒體平台上展開了一場極為公開的爭吵，迅速變得個人化。事態升級到特朗普建議取消 SpaceX 與政府的合同。

顯然，馬斯克在這一屆政府中享有的內部關係可能已經消失，或者至少受到嚴重損害。

通往 2030 年的道路

那麼，特斯拉的股票在五年後會在哪裏？借用體育界的一句話：這取決於哪個特斯拉出現——以及哪個埃隆·馬斯克。如果是那個極具創新性、開創性並且引領潮流的公司，幫助將電動車市場發展到今天的樣子，那麼前景將會光明。在這種情況下，特斯拉將實現完全自動駕駛技術，推出成功的機器人出租車業務，並在其機器人技術上取得重大進展。

如果是過去幾年停滯不前的特斯拉，那家過度承諾而未能兑現的特斯拉，那麼接下來的五年對投資者來説可能會很艱難。雖然我認為，像大多數事情一樣，真相在中間，但我更傾向於後者。考慮到特斯拉股票中已經包含的鉅額未來增長——在收入停滯和盈利下降的情況下，市盈率超過 160 並不是常態——我不推薦這隻股票。