中東局勢再升級，油價正站在懸崖邊緣。
據央視新聞報道，14 日伊朗南部布什爾省兩家煉油廠遭遇以色列空襲，南帕爾斯煉油廠第 14 期項目設施爆炸起火，法傑爾·賈姆煉油廠同樣遭到襲擊。
據追風交易台消息，摩根大通大宗商品分析師 Natasha Kaneva 發佈的最新報告顯示，僅僅一天之內，該行對 “最壞情景” 的概率預測從 7% 暴漲至 17%——這意味着霍爾木茲海峽封閉、油價指數級飆升的可能性增加了一倍多。
Kaneva 指出，地緣政治溢價已經比其模型推導的 66 美元公允價值高出 10 美元，表明最壞情況發生的概率為 17%。
華爾街見聞此前提及，在摩根大通設定的 “最壞情景” 下，包括油價反應從線性轉為指數級，供應影響可能超出伊朗石油出口減少 210 萬桶/日的範圍，推動油價飆升至 120-130 美元。
<h2 id="3c29e2db">霍爾木茲海峽成為關注焦點</h2>
霍爾木茲海峽——全球 20% 石油供應的咽喉要道——成為市場關注的焦點。
不過，Natasha Kaneva 坦言，她的 “舒適區間” 仍維持在 60-65 美元/桶，因為持續高企的能源價格可能重新點燃通脹，逆轉美國數月來消費者價格降温的趨勢。這與特朗普競選時 “迅速擊敗通脹、降低物價、激發爆炸性經濟增長” 的承諾背道而馳。
她分析，若地緣政治政策進一步推高油價，特朗普或將優先維持低能源價格，避免國內經濟和選民信心受到重創。
Kaneva 指出，有必要考慮伊朗的報復行動，但認為該海峽被關閉的風險非常低，主要是因為這種情況從未發生過。
德意志銀行能源分析師 Hsueh 在其報告中概述了三種可能的供應中斷途徑，每一種都足以將布倫特原油價格推向 100 美元以上。
同時，Hsueh 已經預設了伊朗石油出口和產量在年底前將出現中等程度減少，降幅為 40 萬桶/日（-25%），但他承認最壞情況可能導致伊朗石油產量急劇下降。
對於霍爾木茲海峽封閉這一情景，Hsueh 同樣認為，鑑於此類封鎖的重大全球影響，伊朗很可能將其作為最後手段，只有在極端情況下才會考慮。
Hsueh 補充稱，儘管海峽關閉被視為伊朗的 “最後手段”，但當前局勢的不確定性（包括以色列後續行動、伊朗報復強度及美國介入程度）正讓這一風險逼近現實。Hsueh 進一步引用 2018 年美國海軍退役上將 James Stavridis 的估計，若海峽關閉，重啓可能耗時數週至兩個月，期間全球能源市場將陷入混亂。
<h2 style="text-align: left">市場定價顯示，距離極端情景仍有距離</h2>
當前布倫特期貨價格曲線顯示，市場僅部分計價了中等程度的風險情景，尚未反映霍爾木茲海峽關閉的可能性。
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德銀表示，市場定位對最壞情景的準備不足，若衝突持續升級，週一開盤可能觸發油價劇烈波動。同時，黃金作為避險資產已顯現上漲潛力，而大宗商品交易顧問（CTA）正密切關注油價突破趨勢線的機會。

摩根大通

摩根大通表示，霍爾木茲海峽被封鎖的 “最壞情景” 發生的概率在一天內從 7% 升至 17%，這意味着油價或飆升至 120-130 美元/桶，但概率很低；德銀補充稱，鑑於此類封鎖的重大全球影響，伊朗很可能將其作為最後手段，只有在極端情況下才會考慮。當前市場僅部分計價了中等程度的風險情景，尚未反映霍爾木茲海峽關閉的可能性。

- 中東局勢升級，伊朗煉油廠遭以色列空襲，油價面臨上漲風險。  
- 摩根大通預測霍爾木茲海峽封閉概率增至 17%，油價可能飆升至 120-130 美元。  
- 市場尚未完全反映極端風險，油價波動可能加劇。  

摩根大通上調 “最壞情況概率” 至 17%：霍爾木茲海峽關閉，油價將升至 120 美元