智通財經 APP 獲悉，中國銀河證券發佈研報稱，中東局勢升級和俄烏衝突再起，推動避險資金湧入黃金市場。美國 CPI 數據温和、降息預期升温削弱美元，進一步強化黃金吸引力。儘管中美經貿磋商短暫抑制避險情緒，但地緣風險主導市場波動，金價在衝突反覆與寬鬆預期支撐下震盪走強。中長期看，黃金仍處上行通道，地緣衝突、去美元化趨勢刺激避險需求，美聯儲降息、財政赤字擴大及通脹韌性壓制實際利率，降低持有黃金成本，央行購金潮與新興市場配置需求提供支撐。中國銀河證券主要觀點如下：商品市場：(1) 黃金：本週黃金震盪收漲。中東局勢升級和俄烏衝突再起，推動避險資金湧入黃金市場。美國 CPI 數據温和、降息預期升温削弱美元，進一步強化黃金吸引力。儘管中美經貿磋商短暫抑制避險情緒，但地緣風險主導市場波動，金價在衝突反覆與寬鬆預期支撐下震盪走強。中長期看，黃金仍處上行通道，地緣衝突、去美元化趨勢刺激避險需求，美聯儲降息、財政赤字擴大及通脹韌性壓制實際利率，降低持有黃金成本，央行購金潮與新興市場配置需求提供支撐。(2) 原油：本週原油價格震盪上行。中東局勢因以色列空襲伊朗核設施驟變，引發航運中斷及供應受阻擔憂，俄烏衝突升級也推高地緣風險溢價。需求端，北半球夏季出行高峰致美國原油庫存加速去化，中美經貿磋商進展緩解宏觀壓力，供需偏緊格局支撐油價。中長期來看，原油價格或震盪偏弱。OPEC+7 月增產，核心產油國釋放產能，供應增量顯著，需求端增速放緩。地緣風險溢價難持久，若主要航道未被封鎖，衝突對供給衝擊有限，溢價將回吐。債券市場：(1) 美債：本週美債收益率震盪走低。美國 5 月 CPI 增速温和，緩解通脹擔憂，降息預期升温推動美債買盤。財政赤字攀升但拍賣需求強勁，壓制收益率。中長期看，美債收益率有望高位震盪稍降。財政赤字擴張與債務上限危機將推高期限溢價，但降息與避險需求或對沖風險，就業通脹數據將影響後續走勢。(2) 中債：本週中債收益率震盪下行。央行雖淨回籠資金，但宣佈將開展 4000 億元逆回購操作，維穩信號對沖政府債供給壓力。中美經貿摩擦緩和，市場期待降準降息，壓低長端利率。中長期看，中債收益率震盪緩降但空間受限。貨幣政策寬鬆與經濟復甦緩慢壓低利率中樞，但政府債供給與銀行承接能力壓力或引發反彈，美聯儲降息與股市分流也制約債市下行空間。匯率市場：(1) 美元指數：本週美元指數震盪下行。美國 5 月核心 CPI 和 PPI 數據不佳，降息預期升温，利差優勢弱化引發拋售。財政赤字攀升、債務可持續性隱憂、移民執法抗議及政府相互指責，削弱美元信用基礎。儘管中美經貿磋商緩和關税風險，但市場擔憂美元結構性矛盾。中長期看，美元指數或進入下行週期，受美聯儲降息、經濟增速放緩、再通脹壓力、債務失控及全球去美元化影響。(2) 美元兑日元：本週美元兑日元匯率震盪下行。美國通脹數據不佳，推動美聯儲降息預期升温，美元指數下跌；中東局勢緊張，提升日元避險需求。日本央行行長鴿派言論雖淡化加息預期，但日本 GDP 數據上修支撐政策轉向預期，美日利差收窄預期壓低美元兑日元匯率。中長期看，美元兑日元或震盪偏弱，美聯儲降息與日本央行政策正常化將收窄利差，推動日元升值，全球去美元化及地緣風險常態化也將強化日元避險屬性，但日本結構性矛盾及美國經濟韌性或限制日元漲幅。權益市場：部分亞洲市場實現上漲，多數歐美市場出現下跌。韓國新總統李在明就職後推出提振經濟舉措，市場信心提振，韓國股市延續強勢。A 股結構性行情突出，政策利好與流動性寬鬆支撐市場韌性。受科技股估值修正及地緣風險拖累，美股三大指數震盪下跌。歐洲股市則因能源依賴度高且地緣敏感性強，兩大主要股指領跌全球。風險提示：海外降息不確定風險；特朗普新政策不確定風險；地緣因素擾動風險；市場情緒不穩定風險；國內政策落地效果不及預期風險。

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中國銀河證券發佈研報指出，中東局勢升級和俄烏衝突推動避險資金流入黃金市場。美國 CPI 數據温和，降息預期升温削弱美元，增強黃金吸引力。儘管中美經貿磋商短暫抑制避險情緒，地緣風險仍主導市場波動，金價在衝突與寬鬆預期支撐下震盪走強。中長期看，黃金仍處上行通道，地緣衝突和去美元化趨勢刺激避險需求。原油價格因地緣風險和需求高峰震盪上行，但中長期可能偏弱。美債收益率因降息預期走低。

- 中東局勢升級和俄烏衝突推動避險資金湧入黃金市場。  
- 美國 CPI 數據温和，降息預期升温削弱美元，強化黃金吸引力。  
- 中長期看，黃金仍處上行通道，地緣衝突刺激避險需求。  

中國銀河證券：地緣衝突遇上降息預期 市場如何走？

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