25 萬崗位蒸發 +GDP 萎縮，英國央行面臨降息壓力

智通財經 APP 獲悉，近期英國經濟數據持續走弱，在增税措施與美國貿易政策雙重壓力下，英國央行正面臨新的降息考驗。本週週四英國央行貨幣政策委員會將召開議息會議，市場普遍預期該央行將維持基準利率在 4.25% 不變，但政策轉向的信號已愈發明顯。

圖 1

最新經濟指標顯示通脹壓力出現緩解跡象，這為政策調整預留了空間。儘管上個月通脹率意外上修至 3.4%，但英國央行仍堅持通脹將於 2027 年迴歸 2% 目標的預測。值得注意的是，中東局勢緊張導致國際油價單日飆升 13%，可能對後續通脹走勢構成干擾。市場定價已充分反映 8 月降息預期，交易員認為屆時降息概率從月初 40% 大幅攀升至 80%，年底前兩次降息的預期更是被完全消化。

勞動力市場數據成為政策轉向的關鍵推手。5 月就業人數出現五年來最大單月降幅，這意味着自工黨政府宣佈提高僱主工資税和最低工資標準以來，英國經濟已損失超過 25 萬個工作崗位。薪資增長放緩幅度也超過預期，但仍遠高於與目標通脹率相符的 3% 的水平。

圖 2

英國財政大臣裏夫斯實施的 260 億英鎊工資税上調政策效應顯現，企業裁員降薪現象蔓延，這直接削弱了英國央行對工資 - 物價螺旋上升的擔憂。前貨幣政策委員桑德斯直言，疲軟的就業數據使 8 月加息"極有可能成真"。

經濟增速方面同樣呈現疲態。週四公佈的 GDP 數據顯示，英國經濟出現了一年半以來的最大月度萎縮，原因是增税措施生效。企業也面臨特朗普關税的衝擊，4 月英國對美出口遭遇歷史性下滑，英國經濟出現萎縮。

政策博弈層面，英國央行內部出現明顯分歧。以泰勒和丁格拉為代表的鷹派委員或將繼續反對降息，但副行長布里登可能轉投鴿派陣營。摩根士丹利首席經濟學家斯卡里卡預計，會議紀要將呈現 6:3 的投票格局，英國央行或強調"經濟停滯、就業疲軟、核心通脹趨緩"等表述，為後續政策寬鬆鋪路。這種鴿派傾向已反映在債市走勢中，兩年期英債收益率單週下行 14 個基點至 3.88%，領跑主要發達國家債市。

值得關注的是，本次議息會議正值英國經濟關鍵轉折點。5 月會議紀要顯示，貝利等委員當時對降息持觀望態度，但最終以微弱優勢通過 25 個基點降息決定。如今隨着更多經濟數據出爐，英國央行政策重心正從抗通脹轉向防衰退。滙豐經濟學家馬丁斯指出，若 8 月勞動力市場延續惡化趨勢，降息決策將獲得更強支撐，而 4 月 GDP 數據已擊碎一季度強勁增長帶來的樂觀預期。

在這場政策轉向博弈中，市場與英國央行的預期差正在收窄。儘管總體通脹仍處高位，但核心通脹趨緩、薪資增速回落、消費疲軟等信號，正推動政策天平向寬鬆側傾斜。未來一週的通脹數據發佈與英國央行政策聲明，將成為觀測英國經濟走向的重要風向標。