<p>特里·史密斯（Terry Smith）以簡單的三步策略建立了他的對沖基金 Fundsmith：&#34;投資於優秀公司，不要支付過高的價格，什麼都不做。&#34;正是這種簡單、耐心和長期思維使史密斯獲得了 “英國沃倫·巴菲特” 的稱號。</p>
<p>但完全不做任何事情比看起來要難得多。即使是沃倫·巴菲特每個季度也會對伯克希爾·哈撒韋的股票組合進行一些調整。雖然史密斯更傾向於永遠持有他的頂級投資，但有時他也有充分的理由出售。不過大多數時候，他能夠找到另一家優秀的企業以合理的價格進行購買。然後，真正困難的部分就是不做任何事情。</p>
<p>2025 年第一季度，史密斯被迫出售了基金中兩項最大持股的部分：<strong>Meta Platforms</strong>（META -1.70%）和 <strong>Microsoft</strong>（MSFT -0.93%）。他利用部分銷售所得的資金重新建立了在一隻在 2025 年表現優異的股票上的頭寸。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MjE1MjUvZ2V0dHlpbWFnZXMtbWFuLWxvb2tpbmctYXQtYS10YWJsZXQuanBnJnc9NzAw?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MjE1MjUvZ2V0dHlpbWFnZXMtbWFuLWxvb2tpbmctYXQtYS10YWJsZXQuanBnJnc9NzAw"/></p>
<p>圖片來源：Getty Images。</p>
<h2>兑現一些利潤</h2>
<p>史密斯非常喜歡讓他的贏家繼續上漲。事實上，他在給股東的信中常常輕描淡寫地提到 “沒有人因為兑現利潤而變得貧窮” 這句話。他在 2021 年的信中寫道：“我們繼續追求讓贏家繼續上漲的政策。”</p>
<p>雖然自從他發表這些話以來，他已經出售了 Fundsmith 在微軟的部分股份，但這仍然佔基金公開交易組合的兩位數百分比。然而，上個季度，史密斯出售了超過五億美元的股票，約佔基金股份的 13%。他對 Meta 採取了類似的做法，但上個季度出售了約 15% 的基金股份。</p>
<p>截至第一季度末，Meta 和 Microsoft 仍然是基金的兩大持股。但史密斯決定兑現一些股份，這表明他認為在其他地方有更好的增長機會。</p>
<p>事實上，Meta 在第一季度達到了新的歷史高點。這在很大程度上是由於市盈率的擴張。其前瞻性市盈率從大約 24 攀升至季度內的 28 以上。儘管股票在 2 月至 4 月期間下跌，但它再次朝着那個高估值攀升。</p>
<p>然而，微軟在第一季度的價值下降，因為 DeepSeek 的創新推理模型讓投資者質疑公司在人工智能（AI）芯片和計算能力上的重金投入的必要性。隨着微軟的雲計算業務 Azure 推動公司的利潤增長，股價在第一季度波動，史密斯也減少了一些風險。</p>
<p>對 Fundsmith 的投資者來説不幸的是，微軟股票現在正在創下新的歷史高點，所有跡象表明，人工智能支出沒有放緩的跡象。</p>
<p>儘管 Meta 和 Microsoft 的表現強勁，但這些股票仍然看起來相當有吸引力。投資者願意為這兩家公司支付溢價，但它們得到了強大的自由現金流生成業務、管理團隊向股東回報大量資本以及許多由人工智能支持的增長機會的支持。</p>
<p>儘管如此，史密斯看到一個機會，可以將少量資本投入到一隻在 2025 年表現優異的股票中。而且，零售投資者跟隨他的腳步也為時未晚。</p>
<h2>Fundsmith 投資組合中的最新（重新）加入</h2>
<p>Fundsmith 投資組合中最新的加入之一是一隻史密斯在 2017 年至 2022 年間持有的股票。在 2021 年經歷了驚人的增長後，它在 2022 年初熊市開始時遭受了重創。但這隻股票在今年終於恢復了 2021 年的高點，史密斯對這家企業充滿了好感。</p>
<p>這就是為什麼他在 2025 年初投資了約 1 億美元於 <strong>Intuit</strong>（INTU -1.73%）。由於上個月強勁的財報，這項投資已經表現良好。在財報發佈之前，股票已經超越了 <strong>標準普爾 500 指數</strong>，但在超出盈利預期後，股價飆升。</p>
<p>TurboTax 最近的財報顯示，其輔助税務業務 TurboTax Live 的強勁勢頭。該服務將 TurboTax 用户（美國主導的個人税務軟件）與現場税務專業人士連接，以幫助回答問題並完成税務申報。管理層現在預計 TurboTax Live 的收入今年將增長 47%，較去年 17% 的增長加速。</p>
<p>Intuit 的另一項消費者服務 Credit Karma 也在快速增長。該部門在本季度同比增長 31%，管理層將全年的指導上調至 28% 的增長，較之前的 5% 至 8% 的增長有所上調。</p>
<p>Intuit 還提供關鍵的企業軟件，包括 QuickBooks 和 Mailchimp。這些服務也提供現場幫助，需求強勁，推動了每用户的收入增長。該公司還在開發可以在發票等行政任務中創建 “為您完成” 的體驗的人工智能代理。因此，該部門不僅在今天產生強勁的收入增長，管理層還為未來的每用户收入增長做好了準備。</p>
<p>儘管 Intuit 的股票自財報發佈以來有所上漲，但股票仍有很大的上漲空間。股票的前瞻性市盈率約為 33 倍，最近的財報顯示出信心，表明它可以通過強勁的收入增長和擴大的利潤率來實現這一估值。因此，投資者仍然可以以合理的價格購買這家優秀公司（並且什麼都不做）。</p>

微軟

<p>億萬富翁特里·史密斯，被稱為 “英國的沃倫·巴菲特”，已出售部分在 Meta Platforms 和微軟的持股，以投資於 Intuit，這是一隻在 2025 年表現優於市場的股票。史密斯的投資策略專注於投資優質公司，並在必要時獲利了結。儘管出售了 Meta 和微軟的股票，但這兩者仍然是他 Fundsmith 投資組合中的重要持股。Intuit 最近強勁的收益以及其 TurboTax 和 Credit Karma 服務的增長促使史密斯投資 1 億美元，反映了他對該公司持續成功潛力的信心</p>

<p>Terry Smith built his hedge fund Fundsmith with a simple three-step strategy: &#34;Invest in good companies, don't overpay, and do nothing.&#34; It's the simplicity, patience, and long-term thinking that has earned Smith the moniker, &#34;The English Warren Buffett.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>特里·史密斯（Terry Smith）以簡單的三步策略建立了他的對沖基金 Fundsmith：&#34;投資於優秀公司，不要支付過高的價格，什麼都不做。&#34;正是這種簡單、耐心和長期思維使史密斯獲得了 “英國沃倫·巴菲特” 的稱號。</p>
</div><p>But doing absolutely nothing is harder than it looks. Even Warren Buffett tweaks a few things in Berkshire Hathaway's equity portfolio most quarters. And while Smith prefers to hold on to his top investments forever, sometimes he has a good reason to sell. Most of the time, though, he's able to find another great business to buy at a fair price. Then comes the tough part of doing nothing.</p>
<div class="lb-trans"><p>但完全不做任何事情比看起來要難得多。即使是沃倫·巴菲特每個季度也會對伯克希爾·哈撒韋的股票組合進行一些調整。雖然史密斯更傾向於永遠持有他的頂級投資，但有時他也有充分的理由出售。不過大多數時候，他能夠找到另一家優秀的企業以合理的價格進行購買。然後，真正困難的部分就是不做任何事情。</p>
</div><p>The first quarter of 2025 pushed Smith to sell off portions of two of his largest holdings in the fund: <strong>Meta Platforms</strong>(META -1.70%) and <strong>Microsoft</strong>(MSFT -0.93%). With some of the capital raised from the sales, he reestablished a position in a stock that's been trouncing the market in 2025.</p>
<div class="lb-trans"><p>2025 年第一季度，史密斯被迫出售了基金中兩項最大持股的部分：<strong>Meta Platforms</strong>（META -1.70%）和 <strong>Microsoft</strong>（MSFT -0.93%）。他利用部分銷售所得的資金重新建立了在一隻在 2025 年表現優異的股票上的頭寸。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MjE1MjUvZ2V0dHlpbWFnZXMtbWFuLWxvb2tpbmctYXQtYS10YWJsZXQuanBnJnc9NzAw" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F821525%2Fgettyimages-man-looking-at-a-tablet.jpg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>Image source: Getty Images.</p>
<div class="lb-trans"><p>圖片來源：Getty Images。</p>
</div><h2>Taking some profits</h2>
<div class="lb-trans"><h2>兑現一些利潤</h2>
</div><p>Smith is a big fan of letting his winners ride. In fact, he often makes light of the saying, &#34;No one ever got poor by taking profits&#34; in his letters to shareholders. &#34;We continue to pursue a policy of trying to run our winners,&#34; he wrote in his 2021 letter.</p>
<div class="lb-trans"><p>史密斯非常喜歡讓他的贏家繼續上漲。事實上，他在給股東的信中常常輕描淡寫地提到 “沒有人因為兑現利潤而變得貧窮” 這句話。他在 2021 年的信中寫道：“我們繼續追求讓贏家繼續上漲的政策。”</p>
</div><p>While he's sold some of Fundsmith's stake in Microsoft since he published those words, it's remained a double-digit percentage worth of the fund's publicly traded portfolio. Last quarter, however, Smith sold over half a billion dollars worth of the stock, about 13% of the fund's shares. He took a similar approach with Meta, but sold off about 15% of the fund's shares last quarter.</p>
<div class="lb-trans"><p>雖然自從他發表這些話以來，他已經出售了 Fundsmith 在微軟的部分股份，但這仍然佔基金公開交易組合的兩位數百分比。然而，上個季度，史密斯出售了超過五億美元的股票，約佔基金股份的 13%。他對 Meta 採取了類似的做法，但上個季度出售了約 15% 的基金股份。</p>
</div><p>Both Meta and Microsoft remain the fund's two largest holdings as of the end of the first quarter. But Smith's decision to take some shares off the table suggests he sees better opportunities for growth elsewhere.</p>
<div class="lb-trans"><p>截至第一季度末，Meta 和 Microsoft 仍然是基金的兩大持股。但史密斯決定兑現一些股份，這表明他認為在其他地方有更好的增長機會。</p>
</div><p>Indeed, Meta reached a new all-time high in the first quarter. That was largely a result of multiple expansion. Its forward P/E climbed from around 24 to over 28 at one point during the quarter. While the stock dropped from February through April, it's once again climbing toward that high valuation.</p>
<div class="lb-trans"><p>事實上，Meta 在第一季度達到了新的歷史高點。這在很大程度上是由於市盈率的擴張。其前瞻性市盈率從大約 24 攀升至季度內的 28 以上。儘管股票在 2 月至 4 月期間下跌，但它再次朝着那個高估值攀升。</p>
</div><p>Microsoft saw its value decline in the first quarter, however, as DeepSeek's innovative reasoning models made investors question the need for companies to spend so heavily on artificial intelligence (AI) chips and compute power. With Microsoft's cloud computing business, Azure, driving the profit growth for the company, the stock price wavered in the first quarter, and Smith took some risk off the table.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，微軟在第一季度的價值下降，因為 DeepSeek 的創新推理模型讓投資者質疑公司在人工智能（AI）芯片和計算能力上的重金投入的必要性。隨着微軟的雲計算業務 Azure 推動公司的利潤增長，股價在第一季度波動，史密斯也減少了一些風險。</p>
</div><p>Unfortunately for Fundsmith investors, Microsoft stock is now setting new all-time highs, as all indications are there's no slowing down in AI spending.</p>
<div class="lb-trans"><p>對 Fundsmith 的投資者來説不幸的是，微軟股票現在正在創下新的歷史高點，所有跡象表明，人工智能支出沒有放緩的跡象。</p>
</div><p>Despite the strong runs in Meta and Microsoft, the stocks still look fairly attractive. Investors will pay a premium for both companies, but they're supported by strong free cash flow-generating businesses, management teams that return a lot of capital to shareholders, and lots of growth opportunities supported by AI.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管 Meta 和 Microsoft 的表現強勁，但這些股票仍然看起來相當有吸引力。投資者願意為這兩家公司支付溢價，但它們得到了強大的自由現金流生成業務、管理團隊向股東回報大量資本以及許多由人工智能支持的增長機會的支持。</p>
</div><p>Still, Smith saw an opportunity to take a small amount of capital and put it into a stock that's been trouncing the market in 2025. And it's not too late for retail investors to follow suit.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管如此，史密斯看到一個機會，可以將少量資本投入到一隻在 2025 年表現優異的股票中。而且，零售投資者跟隨他的腳步也為時未晚。</p>
</div><h2>The newest (re) addition to Fundsmith's portfolio</h2>
<div class="lb-trans"><h2>Fundsmith 投資組合中的最新（重新）加入</h2>
</div><p>One of the newest additions to the Fundsmith portfolio is a stock Smith held from 2017 through 2022. After a phenomenal run through 2021, it got hit hard in early 2022 at the onset of the bear market. But the stock finally recovered its 2021 highs this year, and Smith sees a lot to like in the business.</p>
<div class="lb-trans"><p>Fundsmith 投資組合中最新的加入之一是一隻史密斯在 2017 年至 2022 年間持有的股票。在 2021 年經歷了驚人的增長後，它在 2022 年初熊市開始時遭受了重創。但這隻股票在今年終於恢復了 2021 年的高點，史密斯對這家企業充滿了好感。</p>
</div><p>That's why he invested about $100 million in <strong>Intuit</strong>(INTU -1.73%) in early 2025. The investment has already performed well thanks to a strong earnings report last month. Shares were already outperforming the <strong>S&amp;P 500</strong> before the report, but they skyrocketed higher after blowing away earnings expectations.</p>
<div class="lb-trans"><p>這就是為什麼他在 2025 年初投資了約 1 億美元於 <strong>Intuit</strong>（INTU -1.73%）。由於上個月強勁的財報，這項投資已經表現良好。在財報發佈之前，股票已經超越了 <strong>標準普爾 500 指數</strong>，但在超出盈利預期後，股價飆升。</p>
</div><p>TurboTax's most recent earnings results showed strong momentum in its assisted tax business with TurboTax Live. The service connects TurboTax users, the dominant personal tax software in the U.S., with live tax professionals to help answer questions and complete their tax returns. Management now expects TurboTax Live revenue will grow 47% this year, accelerating from its 17% growth last year.</p>
<div class="lb-trans"><p>TurboTax 最近的財報顯示，其輔助税務業務 TurboTax Live 的強勁勢頭。該服務將 TurboTax 用户（美國主導的個人税務軟件）與現場税務專業人士連接，以幫助回答問題並完成税務申報。管理層現在預計 TurboTax Live 的收入今年將增長 47%，較去年 17% 的增長加速。</p>
</div><p>Intuit's other consumer service, Credit Karma, is growing quickly as well. The segment grew 31% year over year during the quarter, and management updated its full-year guidance to 28% growth, up from 5% to 8% growth.</p>
<div class="lb-trans"><p>Intuit 的另一項消費者服務 Credit Karma 也在快速增長。該部門在本季度同比增長 31%，管理層將全年的指導上調至 28% 的增長，較之前的 5% 至 8% 的增長有所上調。</p>
</div><p>Intuit also offers key enterprise software, including QuickBooks and Mailchimp. Those services also offer Live help, which is seeing strong demand, driving higher revenue per user. The company is also working on AI agents that can create done-for-you experiences in admin tasks such as invoicing. So, not only is the segment generating strong revenue growth today, management is setting itself up to drive higher revenue per user well into the future.</p>
<div class="lb-trans"><p>Intuit 還提供關鍵的企業軟件，包括 QuickBooks 和 Mailchimp。這些服務也提供現場幫助，需求強勁，推動了每用户的收入增長。該公司還在開發可以在發票等行政任務中創建 “為您完成” 的體驗的人工智能代理。因此，該部門不僅在今天產生強勁的收入增長，管理層還為未來的每用户收入增長做好了準備。</p>
</div><p>While shares of Intuit have moved higher since that earnings report came out, there's still plenty of room for the stock to move higher from here. Shares trade for a premium valuation of about 33 times forward earnings, but the most recent earnings report shows confidence that it can grow into that valuation with strong revenue growth and expanding profit margins. As such, investors can still buy this great company at a fair price (and do nothing).</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管 Intuit 的股票自財報發佈以來有所上漲，但股票仍有很大的上漲空間。股票的前瞻性市盈率約為 33 倍，最近的財報顯示出信心，表明它可以通過強勁的收入增長和擴大的利潤率來實現這一估值。因此，投資者仍然可以以合理的價格購買這家優秀公司（並且什麼都不做）。</p>
</div>

Billionaire Terry Smith, "the English Warren Buffett," Is Selling Meta Platforms and Microsoft and Buying This Stock That's Trouncing the Market in 2025

- Terry Smith 在 2025 年第一季度出售了 Meta 和 Microsoft 的部分股份。  
- 他重新投資於 Intuit，預計其收入將大幅增長。  
- Intuit 的 TurboTax Live 和 Credit Karma 業務表現強勁，推動未來增長。  

被譽為 “英國的沃倫·巴菲特” 的億萬富翁特里·史密斯正在出售 Meta Platforms 和微軟，併購入一隻在 2025 年表現優異的股票