<p><strong>根據港股託管機構拆分來看，南下資金是近期也是今年以來推動港股行情的主力資金。</strong>4 月 8 日至 6 月 9 日，港股通累計淨流入 1514.5 億港元，而同期國際中介、中資中介和香港本地中介分別減倉 847.2 億港元、180.4 億港元、84.2 億港元。<span>全年來看，截至</span><span>6</span><span>月 9</span><span>日，港股通累計已淨流入超 6600</span><span>億港元，遠超其他三類託管機構。</span></p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/dde13b2d-0753-4e81-bd6d-81e21afe0c7a.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="606" height="449" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/dde13b2d-0753-4e81-bd6d-81e21afe0c7a.png"/></p>
<section><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/76af9f93-5f29-4223-8035-e4262d35baa2.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="611" height="454" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/76af9f93-5f29-4223-8035-e4262d35baa2.png"/></section>
<p><strong>而從國際中介的視角來看，近兩個月中外資或延續了年初至今的流出趨勢。</strong>一方面，對沖基金或於 4 月底至 5 月中階段性有所回流，但持續低位的 Hibor 利率驅動靈活資金以套息交易的方式轉為加倉美元資產。另一方面，根據 EPFR 數據，以海外主動權益基金為代表的長線資金依然延續流出。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/22fe30bc-f990-4cea-a9e5-7b0912883663.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="609" height="427" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/22fe30bc-f990-4cea-a9e5-7b0912883663.png"/></p>
<section><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/3684cb8e-8713-4b05-a2cd-c8a609f7b7f3.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="609" height="429" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/3684cb8e-8713-4b05-a2cd-c8a609f7b7f3.png"/></section>
<section></section>
<p>行業層面上，互聯網、汽車、新消費和創新藥是近期資金加倉的主要方向，而金融和能源等紅利板塊遭減持較多。根據測算，4 月 8 日至 6 月 9 日，資金主要加倉軟件服務、藥品及生物科技、汽車、專業零售（阿里巴巴 + 美團）和工業工程等板塊，淨流出銀行、其他金融、石油及天然氣、保險和一般金屬及礦石等行業較多。</p>
<p>分機構類型來看：</p>
<ul>
<li>
<p>南下資金淨流入創新藥、專業零售、電訊、銀行和石油及天然氣等板塊，減持軟件服務和資訊科技器材較多；</p>
</li>
<li>
<p>國際中介青睞軟件服務和資訊科技器材，顯著減倉銀行、創新藥和專業零售；</p>
</li>
<li>
<p>中資中介和香港本地中介主要加倉專業零售、資訊科技器材、汽車和半導體，淨流出紅利板塊較多。</p>
</li>
</ul>
<p>值得注意的是，南下資港股通在軟件服務、資訊科技器材和紅利板塊上與其他類三類機構存在較大的分歧，僅在專業零售行業上與中資中介和香港本地中介形成共識。</p>
<section><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/f56a2c80-a7b6-4acb-9d56-5cd7e4bdcd83.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="606" height="435" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/f56a2c80-a7b6-4acb-9d56-5cd7e4bdcd83.png"/></section>
<p>個股層面上，從四類機構淨流入前十的個股來看：</p>
<p>南下資金延續 “啞鈴型” 配置思路。4 月 8 日-6 月 9 日，港股通主要加倉美團-W、建設銀行、阿里巴巴-W、中國銀行和招商銀行，淨流出騰訊控股、小米集團-W、中芯國際、中國財險和華潤啤酒較多。</p>
<section><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/937e924f-4957-4d64-aafd-ac00d984a9c6.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="846" height="474" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/937e924f-4957-4d64-aafd-ac00d984a9c6.png"/></section>
<p><strong>外資顯著青睞具有特色商業模式的科技和消費企業，減持紅利板塊，醫藥內部有所分化。</strong>4 月 8 日-6 月 9 日，國際中介主要加倉騰訊控股、小米集團-W、珍酒李渡、香港交易所和小鵬汽車-W，淨流出美團-W、阿里巴巴-W、建設銀行、中國海洋石油和中國神華。</p>
<section><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/0383ee13-e304-4bb1-a236-d1ceb27b3654.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="846" height="447" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/0383ee13-e304-4bb1-a236-d1ceb27b3654.png"/></section>
<p><strong>中資中介主要淨流入阿里巴巴等科技股，減倉金融行業較多。</strong>4 月 8 日-6 月 9 日，中資中介主要加倉阿里巴巴-W、聯想集團、美團-W、中芯國際和速騰聚創，淨流出中信證券、珍酒李渡、香港交易所、騰訊控股和滙豐控股。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/893e2d71-107f-44d3-ad15-9591ee1bfea7.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="845" height="457" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/893e2d71-107f-44d3-ad15-9591ee1bfea7.png"/></p>
<p><strong>香港本地中介同樣以加倉阿里巴巴等科技股並減倉金融行業為主。</strong>4 月 8 日-6 月 9 日，香港本地中介主要加倉阿里巴巴-W、比亞迪股份、中芯國際、京東集團-SW 和小米集團-W，淨流出香港交易所、滙豐控股、騰訊控股、農業銀行和中國移動。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/19a91134-f40c-4e50-8b51-c3cbc240c1c3.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="845" height="464" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/19a91134-f40c-4e50-8b51-c3cbc240c1c3.png"/></p>
<p><span style="color: #808080">本文作者：張啓堯，來源：堯望後市，原文標題：《【興證策略張啓堯團隊】近期港股資金流入結構如何？》</span></p><div>風險提示及免責條款</div>
          <div>
            市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
          </div>

建設銀行

建設銀行(ADR)

美團(ADR)

美團-W

<p>近期港股資金流入主要由南下資金推動，4 月 8 日至 6 月 9 日港股通淨流入 1514.5 億港元，全年累計超 6600 億港元。國際中介資金持續流出，主要加倉方向為軟件服務、藥品、生物科技、汽車等，減持金融和能源板塊。南下資金在個股上加倉美團、建設銀行、阿里巴巴等，減持騰訊、小米等。</p>

- 港股通自 4 月 8 日至 6 月 9 日淨流入 1514.5 億港元。  
- 南下資金主要加倉互聯網、汽車和創新藥等板塊。  
- 外資持續流出，青睞科技和消費企業，減持紅利板塊。  