<p>EPFR 數據顯示新興市場本幣債券基金創下資金流入新紀錄</p><p>本幣債券今年迄今回報率超過 10%</p><p>近期美元貶值至三年來最低水平</p><p>作者：Libby George</p><p>倫敦，6 月 17 日（路透社）- 美元走弱正在提升一個長期被忽視的資產類別——新興市場本幣債務，結束了十多年的乾旱期。</p><p>根據 EPFR 數據，新興市場本幣債券基金在截至週三的一週內創下資金流入新紀錄，連續八週實現資金流入。</p><p>儘管新興市場的資金流入仍然較小，但關税、戰爭和其他全球動盪的不確定性正在抑制部分流入。</p><p>但投資者預計這種流入將持續，為巴西、墨西哥、印度尼西亞和印度等大型新興市場的本地債務市場帶來提振。</p><p>摩根大通新興市場固定收益策略負責人 Jonny Goulden 表示：“許多大型新興市場告訴我們關於外國購買債務的情況，這在一些國家開始有所增加。”</p><p>“這可能是一個潛在的轉折點。”</p><p>摩根大通 GBI 新興市場本幣指數的收益率已降至 2022 年以來的最低水平，部分反映了國際資金流入的跡象。根據摩根大通的指數，自年初以來，新興市場本幣政府債券的回報率超過 10%，是硬幣債務同類產品約 4% 回報率的兩倍多。</p><p>美元走弱，以及對多年美國例外主義貿易的質疑——當時投資者將資金停放在世界最大經濟體的繁榮資產中——正在促使國際投資者尋找其他地方以獲取更高的回報。</p><p>上週，美元貶值至三年來的最低水平。</p><p>全球經濟增長放緩，以及發達國家的利率降低，進一步加劇了對收益的追求。</p><p>Pictet 資產管理公司首席策略師 Luca Paolini 表示：“美元將會變得非常非常疲軟。債券收益率或利率將下降，因此存在對收益的追求。” 他表示，新興市場債券有望成為這一趨勢的主要受益者。</p><p>這些動態結合在一起，正在幫助結束 Goulden 所説的外資投資者對新興市場本幣債券的撤離，這一趨勢持續了大約 14 年。</p><p>在此期間，摩根大通估計，該資產類別的規模已從約 6 萬億美元翻倍至 13 萬億美元，主要由本地投資者和一些全球債券基金購買。</p><p>美國銀行全球新興市場固定收益策略負責人 David Hauner 表示，在經歷了多年的美元牛市和美國例外主義貿易後，對新興市場的配置 “絕對處於谷底”，還有很大的增長空間。</p><p>他説：“這一領域長期以來被完全忽視，現在人們必須進行多元化。” 他還表示，預計將會有小幅但穩定的資金流入，以及年底以美元計價的本幣雙位數回報。</p><p>這筆資金是一些國際投資者密切關注的全球努力的一部分，旨在在經歷了多年超額回報後，逐步減少對美元資產的持有。</p><p>Vontobel 的投資組合經理 Carlos de Sousa 表示：“截至目前，今年本幣表現非常好。這是美元貶值的直接、自動效應。”</p><p>大多數新興市場中央銀行普遍處於降息軌道——即使美國聯邦儲備委員會的行動前景更加複雜——也在為這一勢頭增添動力。</p><p>Societe Generale 新興市場研究全球負責人 Phoenix Kalen 稱這是 “本地資產的黃金時刻”。</p><p>Kalen 表示，本幣債券提供 “引人注目的價值”，包括在菲律賓、捷克共和國、匈牙利、南非、土耳其、巴西和哥倫比亞。</p><p>Goulden、Hauner 和其他人表示，目前的轉變尚未接近逆轉多年來的資金流出，Hauner 表示，目前的流入更像是 “涓涓細流” 而非洪水。但即使是小規模的流入也可能產生超出預期的影響。</p><p>美國銀行的 Hauner 表示：“新興市場作為一個資產類別要小得多。因此，如果從美國撤出 1%，基本上相當於新興市場的 20%。因此，這一流入的影響可能相當顯著。”</p><p>投資者對新興市場債券的流入在經歷了長期乾旱後開始回升</p><figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/36f28accb7c3d44aca4a649bd47b7413?x-oss-process=style/lg" alt="" width="1420" height="970" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/36f28accb7c3d44aca4a649bd47b7413"/></figure><p>對本幣債券重新燃起的熱情</p><figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/7b5d21600c1063bbe9cf86a58a732d3e?x-oss-process=style/lg" alt="" width="1420" height="720" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/7b5d21600c1063bbe9cf86a58a732d3e"/></figure><p>新興市場本幣債務以美元計的回報</p><figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/e0c8e4ba55cb8b23ab3d7912f9befcdf?x-oss-process=style/lg" alt="" width="1420" height="766" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/e0c8e4ba55cb8b23ab3d7912f9befcdf"/></figure>

<p>新興市場本幣債務正在復甦，因為美元走弱，導致本幣債券基金的資金流入創下紀錄。這些債券的收益率已降至自 2022 年以來的最低水平，今年的回報率超過 10%。分析師表示，這可能標誌着在經歷了十年的外資投資下降後的一次轉折。此次轉變是由於全球利率降低，投資者在尋求收益的過程中，新興市場如巴西和印度成為了希望從美國資產中分散投資的投資者的有吸引力的選擇</p>

<p>EPFR data shows record inflows to emerging local currency bond funds</p>
<div class="lb-trans"><p>EPFR 數據顯示新興市場本幣債券基金創下資金流入新紀錄</p>
</div><p>Local currency bonds deliver returns of more than 10% so far this year</p>
<div class="lb-trans"><p>本幣債券今年迄今回報率超過 10%</p>
</div><p>US dollar slipped to weakest in three years in recent days</p>
<div class="lb-trans"><p>近期美元貶值至三年來最低水平</p>
</div><p>By Libby George</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：Libby George</p>
</div><p>LONDON, June 17 (Reuters) - A weakening U.S. dollar is lifting a long-neglected asset class - emerging market local currency debt - after a more than decade-long drought.</p>
<div class="lb-trans"><p>倫敦，6 月 17 日（路透社）- 美元走弱正在提升一個長期被忽視的資產類別——新興市場本幣債務，結束了十多年的乾旱期。</p>
</div><p>Emerging market local​-​currency bond funds saw a new record of inflows in the week to Wednesday, according to EPFR data, notching eight straight weeks of inflows.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據 EPFR 數據，新興市場本幣債券基金在截至週三的一週內創下資金流入新紀錄，連續八週實現資金流入。</p>
</div><p>The nascent flows remain small - and the uncertainty of tariffs, war and other global turmoil are stemming some flows.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管新興市場的資金流入仍然較小，但關税、戰爭和其他全球動盪的不確定性正在抑制部分流入。</p>
</div><p>But investors expect they will continue, giving a boost to local debt markets in large emerging markets from Brazil and Mexico to Indonesia and India.</p>
<div class="lb-trans"><p>但投資者預計這種流入將持續，為巴西、墨西哥、印度尼西亞和印度等大型新興市場的本地債務市場帶來提振。</p>
</div><p>“Many of the big emerging markets tell us about all the foreign buying of debt, and that is starting to pick up across some countries,” said Jonny Goulden, head of emerging market fixed income strategy at JPMorgan.</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根大通新興市場固定收益策略負責人 Jonny Goulden 表示：“許多大型新興市場告訴我們關於外國購買債務的情況，這在一些國家開始有所增加。”</p>
</div><p>“This could be a potential turning point.”</p>
<div class="lb-trans"><p>“這可能是一個潛在的轉折點。”</p>
</div><p>Yields on the JPMorgan GBI Emerging Market local currency index are at their lowest since 2022 - partly a sign of flows of international cash. Emerging market local currency government bonds have enjoyed returns of more than 10% since the start of the year - more than double the around 4% delivered by the hard-currency peers, according to JPMorgan indexes.</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根大通 GBI 新興市場本幣指數的收益率已降至 2022 年以來的最低水平，部分反映了國際資金流入的跡象。根據摩根大通的指數，自年初以來，新興市場本幣政府債券的回報率超過 10%，是硬幣債務同類產品約 4% 回報率的兩倍多。</p>
</div><p>The weaker U.S. dollar, and questions over the years-long U.S. exceptionalism trade - when investors parked cash in booming assets of the world’s largest economy - is nudging international investors to look elsewhere for bigger returns.</p>
<div class="lb-trans"><p>美元走弱，以及對多年美國例外主義貿易的質疑——當時投資者將資金停放在世界最大經濟體的繁榮資產中——正在促使國際投資者尋找其他地方以獲取更高的回報。</p>
</div><p>The greenback slipped to its lowest level in more than three years last week.</p>
<div class="lb-trans"><p>上週，美元貶值至三年來的最低水平。</p>
</div><p>Slower global growth - and lower interest rates across the developed world - are adding to the hunt for yields.</p>
<div class="lb-trans"><p>全球經濟增長放緩，以及發達國家的利率降低，進一步加劇了對收益的追求。</p>
</div><p>“The dollar is going to be much, much weaker. Bond yields or interest rates will fall - so there is a search for yield,” said Luca Paolini, chief strategist at Pictet Asset Management. Emerging market bonds look set to be one of the main beneficiaries of that momentum, he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>Pictet 資產管理公司首席策略師 Luca Paolini 表示：“美元將會變得非常非常疲軟。債券收益率或利率將下降，因此存在對收益的追求。” 他表示，新興市場債券有望成為這一趨勢的主要受益者。</p>
</div><p>The dynamics combined are helping to end the foreign investor flight from emerging markets’ local currency bonds that Goulden said has lasted for some 14 years.</p>
<div class="lb-trans"><p>這些動態結合在一起，正在幫助結束 Goulden 所説的外資投資者對新興市場本幣債券的撤離，這一趨勢持續了大約 14 年。</p>
</div><p>In that time, JPMorgan estimates, the asset class has more than doubled from roughly $6 trillion to $13 trillion, with mainly local investors, and some global bond funds, buying.</p>
<div class="lb-trans"><p>在此期間，摩根大通估計，該資產類別的規模已從約 6 萬億美元翻倍至 13 萬億美元，主要由本地投資者和一些全球債券基金購買。</p>
</div><p>David Hauner, head of global emerging markets fixed income strategy at Bank of America, said that after years of a dollar bull market, and the U.S. exceptionalism trade, allocations to emerging markets were “absolutely rock bottom” - and had much space to grow.</p>
<div class="lb-trans"><p>美國銀行全球新興市場固定收益策略負責人 David Hauner 表示，在經歷了多年的美元牛市和美國例外主義貿易後，對新興市場的配置 “絕對處於谷底”，還有很大的增長空間。</p>
</div><p>“This has been completely neglected for a long period of time, and now, people have to diversify,” he said, adding he expected small but steady flows - and double-digit returns on local currency at the end of the year in dollar terms.</p>
<div class="lb-trans"><p>他説：“這一領域長期以來被完全忽視，現在人們必須進行多元化。” 他還表示，預計將會有小幅但穩定的資金流入，以及年底以美元計價的本幣雙位數回報。</p>
</div><p>The money is part of the closely watched global effort on the part of some international investors to diversify away from U.S. dollar holdings, and U.S. assets, after years of outsized returns that lured the bulk of the world’s cash.</p>
<div class="lb-trans"><p>這筆資金是一些國際投資者密切關注的全球努力的一部分，旨在在經歷了多年超額回報後，逐步減少對美元資產的持有。</p>
</div><p>“So far this year to date, local currency has performed very well,” said Carlos de Sousa, portfolio manager at Vontobel. “That’s a really direct, automatic effect” from the drop in the dollar.</p>
<div class="lb-trans"><p>Vontobel 的投資組合經理 Carlos de Sousa 表示：“截至目前，今年本幣表現非常好。這是美元貶值的直接、自動效應。”</p>
</div><p>The fact that most emerging market central banks are broadly on a rate cutting trajectory - even as the outlook for the U.S. Federal Reserve’s actions remain more mixed - is also adding to momentum.</p>
<div class="lb-trans"><p>大多數新興市場中央銀行普遍處於降息軌道——即使美國聯邦儲備委員會的行動前景更加複雜——也在為這一勢頭增添動力。</p>
</div><p>Phoenix Kalen, global head of emerging markets research at</p>
<div class="lb-trans"><p>Societe Generale 新興市場研究全球負責人 Phoenix Kalen 稱這是 “本地資產的黃金時刻”。</p>
</div><p>Societe Generale, called it “a rare moment of goldilocks for local assets.”</p>
<div class="lb-trans"><p>Kalen 表示，本幣債券提供 “引人注目的價值”，包括在菲律賓、捷克共和國、匈牙利、南非、土耳其、巴西和哥倫比亞。</p>
</div><p>Local currency bonds, Kalen said, offer “compelling value,” including in the Philippines, Czech Republic, Hungary, South Africa, Turkey, Brazil and Colombia.</p>
<div class="lb-trans"><p>Goulden、Hauner 和其他人表示，目前的轉變尚未接近逆轉多年來的資金流出，Hauner 表示，目前的流入更像是 “涓涓細流” 而非洪水。但即使是小規模的流入也可能產生超出預期的影響。</p>
</div><p>The current shift, Goulden, Hauner and others say, has not come close to reversing the years of outflows, and Hauner said it was more a “trickle” so far than a flood. But even small flows can have an outsized impact.</p>
<div class="lb-trans"><p>美國銀行的 Hauner 表示：“新興市場作為一個資產類別要小得多。因此，如果從美國撤出 1%，基本上相當於新興市場的 20%。因此，這一流入的影響可能相當顯著。”</p>
</div><p>“EM as an asset class is much smaller. So if you take out 1% from the U.S., that is basically the equivalent of 20% in emerging markets. So the impact of this flow could be quite meaningful,” Bank of America’s Hauner said.</p>
<div class="lb-trans"><p>投資者對新興市場債券的流入在經歷了長期乾旱後開始回升</p>
</div><p>Investor flows into emerging market bonds pick up after long drought</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/3TkmNYq" alt="" original-src="https://reut.rs/3TkmNYq"/></p>
<div class="lb-trans"><p>對本幣債券重新燃起的熱情</p>
</div><p>Re-emerging enthusiasm for local-currency bonds</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/4jP9ytB" alt="" original-src="https://reut.rs/4jP9ytB"/></p>
<div class="lb-trans"><p>新興市場本幣債務以美元計的回報</p>
</div><p>EM local currency debt returns in dollars</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/3HFx3bh" alt="" original-src="https://reut.rs/3HFx3bh"/></p>

ANALYSIS-Emerging market local currency debt could end decade-long drought as dollar wanes

- 新興市場本幣債券基金在過去一週創下資金流入新高，連續八週增長。  
- 本年度本幣債券回報超過 10%，遠超硬幣債券的約 4%。  
- 美元走弱促使國際投資者尋求更高收益，推動新興市場債券的回暖。  

分析——隨着美元走弱，新興市場本地貨幣債務可能結束長達十年的低迷期