<div id="readability-page-1">今年來漲勢如虹的黃金，或將迎來拐點。 據追風交易台消息，花旗分析師 Maximilian Layton 領銜的團隊在其大宗商品展望報告中預計，黃金價格將在未來幾個季度滑落至 3000 美元/盎司以下，標誌着這一創紀錄漲勢的終結。 報告明確指出，黃金價格已上漲至名義和實際水平，與黃金的邊際成本脱鈎，可能即將迎來 “最後的輝煌”。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/972516ae-1161-4824-b592-736553f4faca.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="432" height="421" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/972516ae-1161-4824-b592-736553f4faca.png"/> 花旗預計，金價將在今年三季度達到頂峯（3100-3500 美元/盎司）後逐步回落，預計到 2026 年下半年，金價將回落至 2500-2700 美元/盎司區間，較當前遠期價格下跌約 20-25%。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/78b3a09f-b2d5-4257-8e41-6ae3d265888c.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="447" height="432" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/78b3a09f-b2d5-4257-8e41-6ae3d265888c.png"/> <h2>美國政策轉向將終結避險需求，帶動金價回落</h2> 報告共預設了三種金價走勢的情景，在基準情景（概率 60%）中，金價將在未來一個季度內維持在 3000 美元/盎司上方，隨後逐步回落。 看漲情景（概率 20%）指，若關税擔憂、地緣政治緊張和滯脹風險加劇，金價可能在第三季度再創新高。看跌情景（同樣概率 20%）則意味着一旦關税問題迅速解決，金價將出現拋售式下跌。 短期看，黃金在三季度預計仍將維持較高價位，主要是受到投資需求的強勁支撐。 報告指出，黃金價格的上漲主要由對關税、美聯儲政策和地緣政治風險的擔憂推動，而非央行購買行為。此外，珠寶消費的韌性也為價格提供了支持。 報告數據顯示，全球的黃金支出佔 GDP 的比例達到了 0.5%，為過去半個世紀來的最高水平，顯示出投資者對黃金作為避險資產的強烈偏好。 中長期看，花旗認為，金價回落的核心邏輯在於避險需求的下滑。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/ba74ab90-fcd9-40d2-b383-a9486b2eb662.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="424" height="422" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/ba74ab90-fcd9-40d2-b383-a9486b2eb662.png"/> 報告指出，四季度，全球增長信心可能會略有改善，尤其是美國刺激性預算生效後，避險情緒將減弱；隨着特朗普的貿易政策若轉向温和，市場的不確定性溢價也會隨之下降。此外，美聯儲從緊縮政策轉向中性立場的降息預期，可能進一步削弱黃金作為無息資產的吸引力。 報告顯示，過去 55 年的數據表明，當投資需求下降時，黃金價格會隨之回落，主要是因為價格調整會刺激珠寶消費減少，同時鼓勵庫存持有者出售。 <h2>工業金屬中期看漲</h2> 與黃金形成鮮明對比的是，儘管短期內面臨關税和需求疲軟的壓力，花旗仍對工業金屬的中期前景保持結構性看漲。 鋁市場尤其受到花旗的青睞。 報告強調，鋁是 “面向未來” 的金屬，在供應側受到能源密集度限制，而需求側則受到人工智能數據中心、人形機器人和去碳化進程的強勁推動。 花旗預計，按當前價格水平，未來 5 年將出現鋁供應短缺，需要價格上漲至 3000 美元/噸以上才能激勵足夠的供應增長。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。</div>

SPDR 金 ETF

花旗分析師預計，黃金價格將在未來幾個季度滑落至 3000 美元/盎司以下，標誌着漲勢的終結。報告指出，金價將在三季度達到 3100-3500 美元/盎司的頂峯後逐步回落，預計到 2026 年下半年將降至 2500-2700 美元/盎司。短期內，黃金價格受投資需求支撐，長期看避險需求下滑將導致金價回落。

- 花旗分析師預計黃金價格將滑落至 3000 美元/盎司以下。  
- 報告指出，避險需求下降將導致金價回落，預計到 2026 年下半年金價在 2500-2700 美元/盎司區間。  
- 短期內，黃金仍將維持高價位，主要受投資需求支撐。  

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