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<p><span>全球市場動盪持續，美銀在最新基金調查中總結了各資產變化，包括</span>情緒大反轉、對美元極端低配定位......</p>
<p>據追風交易台消息，美銀於 6 月 6 日至 12 日對 190 名投資專業人士進行調查，總管理資產達 5230 億美元。 美銀在報告中表示，<strong>市場情緒已從 4 月份的衰退恐慌中逆轉，投資者情緒恢復至&#34;金髮女孩式牛市&#34;水平。</strong></p>
<p>調查中最引人注目的發現是投資者對美元的極度厭惡。美元低配程度達到 20 年來最大。做空美元已成為第三大擁擠交易，佔比 20%。</p>
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<p>擁擠交易排行榜顯示：做多黃金位居榜首（41%）但有所退熱，做多美股科技七巨頭次之（23%），做空美元排第三（20%）。</p>
<p>基於當前市場情緒，美銀識別出三大 “逆向交易” 機會：做多美元、做空黃金；做多美國股票、做空歐洲股票；做多消費、做空銀行股。</p>
<p>在未來 5 年最佳資產的選擇上，54% 的受訪者押注國際股票，僅 23% 選擇美國股票，13% 青睞黃金，5% 看好債券。</p>
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<h2 id="dd364ebe">投資者情緒顯著回暖，現金配置降至三個月低點</h2>
<p>美銀最新基金經理調查顯示，市場情緒已從 4 月份的衰退恐慌中完全逆轉，投資者情緒恢復至&#34;金髮女孩式牛市&#34;水平。</p>
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<p>美銀牛熊指標從此前水平上升至 5.4，創三個月新高，顯示風險偏好顯著回升。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/905cd078-3a76-4821-8642-09275257c8f3.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="535" height="308" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/905cd078-3a76-4821-8642-09275257c8f3.png"/></p>
<p>基金經理現金配置從 4 月的 4.8% 大幅下降至 4.2%，為三個月最低水平。過去兩個月現金配置下降 0.5 個百分點，這是自 2023 年 12 月以來最大的兩個月降幅。</p>
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<h2 id="7d544508">全球經濟預期顯著改善，衰退預期大幅下降</h2>
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<p>投資者對全球經濟前景的預期出現顯著改善。淨 46% 的受訪者預期經濟將走弱，相比 4 月份創紀錄的淨 82% 大幅改善。</p>
<p>更重要的是，衰退預期發生巨大逆轉：4 月時淨 42% 的投資者認為衰退&#34;可能&#34;發生，而 6 月則有淨 36% 認為衰退&#34;不太可能&#34;。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/c5199dab-bf16-44f1-880f-7ee65b138f41.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="548" height="324" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/c5199dab-bf16-44f1-880f-7ee65b138f41.png"/></p>
<p>軟着陸預期升至 66%，創 8 個月新高，而硬着陸預期從 4 月的 49% 降至 13%。這種預期的改善為風險資產提供了更好的配置環境。</p>
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<h2>美元低配創 20 年最極端，成最大逆向交易機會</h2>
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<p>調查中最極端的觀點是，投資者對美元的低配比例高達 31%，為 20 年來最高水平。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/5baf81ee-e864-4e89-ac53-4397ef1170b8.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="549" height="322" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/5baf81ee-e864-4e89-ac53-4397ef1170b8.png"/></p>
<p>淨 61% 的基金經理認為美元被高估，相比上月的 57% 進一步上升。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/4d059bb2-6e52-4c8c-8896-e922d4ccefa0.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="542" height="310" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/4d059bb2-6e52-4c8c-8896-e922d4ccefa0.png"/></p>
<p>與此同時，做空美元已成為第三大熱門交易，佔比 20%。這種極端的配置立場暗示美元可能面臨系統性調整風險。</p>
<p>美銀策略師團隊明確表示，&#34;夏季最大的痛苦交易是做多美元&#34;，這一數據反映出投資者對美元前景的深度悲觀情緒。</p>
<p>最熱門的三大交易包括：做多黃金（41%）、做多美股科技七巨頭（23%）和做空美元（20%）。值得注意的是，&#34;做多黃金&#34;連續第三個月成為最擁擠的交易，但較上月有所退熱。</p>
<p>基於調查情緒，美銀識別出三個最具投資價值的逆向交易：做多美元、做空黃金；做多美股、做空歐股；做多消費股、做空銀行股。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/d65224fc-d46d-48ba-bd99-7a7849e1e8ef.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="556" height="331" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/d65224fc-d46d-48ba-bd99-7a7849e1e8ef.png"/></p>
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<h2>國際股票被看好，美國市場優異表現結束</h2>
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<p>關於未來 5 年表現最佳資產的調查中，54% 的受訪者選擇國際股票，僅 23% 選擇美國股票，13% 選擇黃金，5% 選擇債券。這表明投資者對美國資產長期主導地位的信心正在動搖。</p>
<p>在區域配置上，基金經理對新興市場股票的超配達到 28%，創自 2023 年 8 月以來最高水平。對歐洲股票保持 34% 的超配，而對美國股票的低配維持在 36%。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/4c60f319-d81b-4a83-8ceb-a4db79425b42.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="563" height="340" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/4c60f319-d81b-4a83-8ceb-a4db79425b42.png"/></p>
<p>如果基金經理的預測正確，那麼多年來最可靠的賺錢交易將發生逆轉。過去 15 年中，美國股市有 13 年的表現超過了國際股市。</p>
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<h2 id="aadc009f">企業基本面改善，盈利預期提升</h2>
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<p>基金經理認為企業資產負債表處於 2015 年 12 月以來最佳狀態，淨 3% 的受訪者認為企業&#34;槓桿不足&#34;。32% 的受訪者希望企業向股東返還現金，創 2013 年 7 月以來最高比例。</p>
<p>全球盈利預期大幅改善，淨 26% 的投資者預期全球盈利在未來 12 個月內惡化，相比 4 月的極度悲觀預期有顯著改善，這是自 2020 年 6 月以來最大的兩個月改善幅度。</p>
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<h2 id="3b5d837">貿易戰擔憂緩解，但仍是最大尾部風險</h2>
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<p>貿易戰引發全球衰退仍被視為最大尾部風險，但擔憂程度從 4 月的 80% 大幅降至 47%。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/6ee4b701-0055-45e7-a384-5dea51fa426d.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="543" height="330" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/6ee4b701-0055-45e7-a384-5dea51fa426d.png"/></p>
<p>調查顯示，受訪者預期美國最終對全球貿易伙伴徵收的平均關税税率為 13%，77% 的人預期税率低於 20%。</p>
<p>關於特朗普&#34;大漂亮法案&#34;的影響，59% 的受訪者認為不會提振經濟增長，但 81% 認為會增加美國政府預算赤字。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/5b797d6a-5fd0-493c-89b6-6258ef56dec1.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="546" height="621" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/5b797d6a-5fd0-493c-89b6-6258ef56dec1.png"/></p>
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<h2 id="e7791dc7">債券收益率或進一步走高</h2>
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<p>淨 21% 的受訪者預計未來 12 個月債券收益率上升，為 2022 年 8 月以來最高比例。這反映出投資者對通脹壓力和央行政策的擔憂。</p>
<p>投資者對全球財政政策的看法也更趨謹慎，淨 36% 認為全球財政政策&#34;過於刺激&#34;，創下 7 個月新高。</p>
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<h2 id="866fc63c">美國行業配置：金融受寵，防禦性板塊遇冷</h2>
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<p>6 月基金經理調查中，投資者增加了對能源、銀行、電信和工業的配置，淨 25% 超配銀行股，創下近期新高。相反，投資者減少了對公用事業、必需品和醫療保健等防禦性板塊的配置。</p>
<p>淨 26% 的投資者低配能源股，不過這一比例較上月的淨 35% 低配有所改善。</p>
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<h2 id="fdad2baf">日本重回投資者首選</h2>
<p>在國家配置方面，日本重新奪回最受青睞市場的首位，其次是印度。韓國從被低配躍升至第三大首選市場，投資者對該國新領導層啓動的政策改革寄予厚望。泰國和印尼仍是最不受青睞的市場。</p>
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<p>淨 21% 的受訪者預期日本經濟將走強，相比 4 月份淨 26% 預期走弱的情況出現顯著改善。投資者對日本股票的回報預期正接近歷史平均水平，關注企業改革、匯率變動和央行政策。</p>
<p>在日本市場，銀行作為高利率的主要受益者，繼續成為投資者首選，其次是半導體。淨 52% 的參與者認為 TOPIX 盈利的企業指引較為保守。</p>
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<h2 id="20891be4">亞太投資者超配科技股、AI 在中國仍最受青睞</h2>
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<p>在亞太地區（除日本）投資組合中，參與者超配科技股，同時迴避能源、材料和房地產。</p>
<p>調查重新顯示對半導體週期的樂觀看法，淨 38% 的受訪者預期半導體週期在未來 12 個月內將走強，創年內新高。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/897d7f45-bdfa-4291-8cd6-c86832751ec7.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="534" height="472" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/897d7f45-bdfa-4291-8cd6-c86832751ec7.png"/></p>
<p>在中國，人工智能仍是最受青睞的主題，52% 的受訪者選擇了這一主題，排名第二則是醫療健康。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/27253288-3d11-4c34-a2f6-50f108bbdf07.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="517" height="342" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/27253288-3d11-4c34-a2f6-50f108bbdf07.png"/></p>

美國銀行

SPDR 金 ETF

<p>美銀調查顯示，投資者情緒顯著回暖，現金配置降至三個月低點，貿易戰擔憂緩解但仍是最大尾部風險，投資者對美元低配比例高達 31%。美銀給出三大逆向交易：做多美元、做空黃金；做多美股、做空歐股；做多消費股、做空銀行股。中國市場 AI 仍是最受青睞的主題，排名第二則是醫療健康。</p>

- 美銀調查顯示，市場情緒已從衰退恐慌逆轉至牛市水平。  
- 投資者對美元的低配達到 20 年最高，做空美元成為熱門交易。  
- 54% 受訪者看好國際股票，信心對美國資產主導地位動搖。  

美銀基金經理調查：貿易戰擔憂緩解、“做多黃金” 退熱，美元低配程度 20 年來最極端