<p>馬來西亞債券在 5 月份錄得自 2014 年以來最大的外資流入</p><p>資金管理者對亞洲固定收益的興趣日益增加</p><p>投資者被降息前景和貨幣升值所吸引</p><p>作者：Johann M Cherian, Gaurav Dogra 和 Rae Wee</p><p>新加坡/班加羅爾，6 月 18 日（路透社）- 逃離美國的債券投資者正在穩定且盈利的亞洲債務市場中尋找避風港，馬來西亞成為外資的主要目的地。</p><p>從印度尼西亞到印度的政府債券外資持有量激增，成為傳統上由國內投資者主導的市場的助力。</p><p>“我們正處於一個非常適合亞洲投資的環境，” Invesco 亞太區全球市場策略師 David Chao 表示。“亞洲和新興市場具備超越的條件。”</p><p>最大的吸引力在於貨幣寬鬆和貨幣升值的結合，這是四年來首次出現，這一切都是由於美國總統唐納德·特朗普的政策和美元走弱所致。</p><p>馬來西亞債券上個月錄得自 2014 年以來最大的月度外資流入，約為 31.5 億美元。印度和印度尼西亞也獲得了顯著的資金流入。</p><p>在整個亞洲，低通脹和政策利率處於高位，與美國、歐洲或日本形成鮮明對比，後者的財政過度支出削弱了長期債務的價值。</p><p>温和的增長和預期的降息進一步增強了鎖定高峰利率的吸引力，隨着收益率下降，債券的資本增值潛力也隨之增加。美元走弱也為投資者提供了從貨幣升值中獲利的空間。</p><p>“當美國利率下降、美元走弱時，新興市場資產從根本上會表現良好，” 美國銀行東南亞全球市場負責人 Shah Jahan Abu Thahir 表示。</p><p>“過去幾年，情況正好相反……所以現在，顯然有一些潛在的興趣正在迴歸。”</p><h3 id="xca0ldvhw">債券魅力</h3><p>來自地區監管機構和債券市場協會的數據表明，今年迄今為止，外國投資者購買了價值 340 億美元的亞洲債務證券——這是自 2016 年以來前五個月中最大的金額。</p><p>分析師表示，這只是流入這些被低估市場的開始，只要這一地區的經濟和貨幣環境保持隔離且比發達市場更穩定，這種趨勢可能會持續。</p><p>“我們在大大小小的新興市場國家中看到這種固定收益的興趣——泰國、菲律賓、印度尼西亞和印度，” 花旗集團亞南市場負責人 Sue Lee 表示。</p><p>她表示，印度由於一系列降息而成為客户較為活躍的市場之一。</p><p>投資者正在為預期的降息做好準備，鎖定收益率，期待隨着利率下降債券價格上漲。</p><p>馬來西亞的市場在降息前景上仍然存在分歧，相較於泰國，馬來西亞具有優勢，投資者認為泰國的週期幾乎結束。</p><p>泰國在 5 月份流出約 5360 萬美元，投資者避開了該市場，該市場的回報率在該地區最低，並受到特朗普貿易關税的重創。中央銀行暗示其降息空間有限，而政府則表示希望貨幣貶值。一年期債券收益率（TH1YT=RR）低於 1.75% 的政策利率。</p><p>印尼政府債券（IndoGBs）提供有吸引力的收益率，10 年期 IndoGBs（ID10YT=RR）比美國國債高出兩個百分點的溢價。然而，政府支出和政治不確定性的問題抑制了投資者的熱情。</p><p>投資者表示，馬來西亞債券提供更高的價值，儘管增長放緩，但其中央銀行尚未開始降息，且馬來西亞林吉特相對強勁（MYR=）。</p><p>Abu Tahir 表示，印尼的債券被視為昂貴，而泰國的降息已被市場定價，且已經處於合理價值。</p><p>“這關乎預期和市場定價，” 他説，預測馬來西亞將在 7 月降息，儘管市場意見分歧較大。</p><p>“所以這就是價值所在，因為如果每個人都在期待降息，這已經被定價了。”</p><p>亞洲債券市場長期以來流動性不足一直是投資者的一個制約因素，快速的外資流動可能引發價格波動。</p><p>上個月，資本湧入香港導致其通常穩定的貨幣出現劇烈波動。</p><p>但分析師表示，考慮到温和的通脹環境和低外資持有量，擔憂較少。</p><p>“在過去五年中，區域內的投資組合流入幾乎為零，因此實際上看到更多資金流入該地區並不是壞事，” 美國銀行策略師 Claudio Piron 表示。</p><p>“在某種程度上，如果以一種有序、自然的方式進行，這可能並不是壞事。這是一個好問題。”</p><p>新興市場債券的投資者流入在經歷長期乾旱後開始回升</p><figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/36f28accb7c3d44aca4a649bd47b7413?x-oss-process=style/lg" alt="" width="1420" height="970" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/36f28accb7c3d44aca4a649bd47b7413"/></figure><p>新興市場本幣債務以美元計的回報</p><figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/e0c8e4ba55cb8b23ab3d7912f9befcdf?x-oss-process=style/lg" alt="" width="1420" height="766" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/e0c8e4ba55cb8b23ab3d7912f9befcdf"/></figure><p>每月外資投資流入：亞洲債券</p><figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/e8b25b8360d8e483c922ef8a0df6166c?x-oss-process=style/lg" alt="" width="1600" height="908" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/e8b25b8360d8e483c922ef8a0df6166c"/></figure>

<p>馬來西亞在政府債券方面錄得自 2014 年以來最大的外資流入，5 月份吸引了約 31.5 億美元。這一激增是債券投資者將關注點轉向穩定的亞洲市場的更廣泛趨勢的一部分，背後是對降息和貨幣升值的預期。分析師指出，亞洲有利的貨幣環境，加上美元走弱，使新興市場有潛在的超越表現。印度和印度尼西亞等國也在經歷顯著的資金流入，表明對亞洲固定收益投資的興趣重新回升</p>

<p>Malaysian bonds record largest foreign inflows since 2014 in May</p>
<div class="lb-trans"><p>馬來西亞債券在 5 月份錄得自 2014 年以來最大的外資流入</p>
</div><p>Money managers see increasing interest in Asian fixed income</p>
<div class="lb-trans"><p>資金管理者對亞洲固定收益的興趣日益增加</p>
</div><p>Investors attracted by prospect of rate cuts, currency appreciation</p>
<div class="lb-trans"><p>投資者被降息前景和貨幣升值所吸引</p>
</div><p>By Johann M Cherian, Gaurav Dogra and Rae Wee</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：Johann M Cherian, Gaurav Dogra 和 Rae Wee</p>
</div><p>SINGAPORE/BENGALURU, June 18 (Reuters) - Bond investors fleeing the United States are finding a haven in stable and lucrative Asian debt markets, with Malaysia leading the pack as the destination for foreign money.</p>
<div class="lb-trans"><p>新加坡/班加羅爾，6 月 18 日（路透社）- 逃離美國的債券投資者正在穩定且盈利的亞洲債務市場中尋找避風港，馬來西亞成為外資的主要目的地。</p>
</div><p>Foreign ownership of government bonds from Indonesia to India is soaring, becoming a tailwind for markets that have traditionally been dominated by domestic players.</p>
<div class="lb-trans"><p>從印度尼西亞到印度的政府債券外資持有量激增，成為傳統上由國內投資者主導的市場的助力。</p>
</div><p>“We’re in a very good environment for Asian investments,” said David Chao, global market strategist for Asia Pacific at Invesco. “The ingredients are in place for Asia, for emerging markets to outperform.”</p>
<div class="lb-trans"><p>“我們正處於一個非常適合亞洲投資的環境，” Invesco 亞太區全球市場策略師 David Chao 表示。“亞洲和新興市場具備超越的條件。”</p>
</div><p>The biggest appeal is the combination of monetary easing and currency appreciation they are offering for the first time in four years, precipitated by U.S. President Donald Trump’s policies and a weakening dollar.</p>
<div class="lb-trans"><p>最大的吸引力在於貨幣寬鬆和貨幣升值的結合，這是四年來首次出現，這一切都是由於美國總統唐納德·特朗普的政策和美元走弱所致。</p>
</div><p>Malaysian bonds recorded their biggest monthly foreign inflows since 2014 last month, around $3.15 billion. India and Indonesia also got significant inflows.</p>
<div class="lb-trans"><p>馬來西亞債券上個月錄得自 2014 年以來最大的月度外資流入，約為 31.5 億美元。印度和印度尼西亞也獲得了顯著的資金流入。</p>
</div><p>Across Asia, low inflation and policy rates at their peak contrast with the United States, Europe or Japan, where fiscal profligacy has undermined the value of long-term debt.</p>
<div class="lb-trans"><p>在整個亞洲，低通脹和政策利率處於高位，與美國、歐洲或日本形成鮮明對比，後者的財政過度支出削弱了長期債務的價值。</p>
</div><p>Subdued growth and expected rate cuts further enhance the appeal of locking in peak rates, with the potential for capital appreciation on bonds as yields decline. A weaker dollar also gives investors scope to profit from currency appreciation.</p>
<div class="lb-trans"><p>温和的增長和預期的降息進一步增強了鎖定高峰利率的吸引力，隨着收益率下降，債券的資本增值潛力也隨之增加。美元走弱也為投資者提供了從貨幣升值中獲利的空間。</p>
</div><p>“Emerging market assets fundamentally will do well when U.S. rates are dropping, and U.S. dollar is weakening,” said Shah Jahan Abu Thahir, head of global markets for Southeast Asia at Bank of America.</p>
<div class="lb-trans"><p>“當美國利率下降、美元走弱時，新興市場資產從根本上會表現良好，” 美國銀行東南亞全球市場負責人 Shah Jahan Abu Thahir 表示。</p>
</div><p>“The last few years, it was the reverse…so now, anecdotally, there’s definitely some interest potentially coming back.”</p>
<div class="lb-trans"><p>“過去幾年，情況正好相反……所以現在，顯然有一些潛在的興趣正在迴歸。”</p>
</div><h3>BOND ALLURE</h3>
<div class="lb-trans"><h3>債券魅力</h3>
</div><p>Data from regional regulatory authorities and bond market associations showed foreign investors bought $34 billion worth of Asian debt securities so far this year - the largest amount in the first five months of a year since at least 2016.</p>
<div class="lb-trans"><p>來自地區監管機構和債券市場協會的數據表明，今年迄今為止，外國投資者購買了價值 340 億美元的亞洲債務證券——這是自 2016 年以來前五個月中最大的金額。</p>
</div><p>That’s just the beginning of flows into these under-owned markets, analysts said, and likely to continue so long as economies and monetary settings in this part of the world remain insulated and more stable than developed markets.</p>
<div class="lb-trans"><p>分析師表示，這只是流入這些被低估市場的開始，只要這一地區的經濟和貨幣環境保持隔離且比發達市場更穩定，這種趨勢可能會持續。</p>
</div><p>“We’re seeing this fixed income interest across the board in the bigger and small EM countries - Thailand, Philippines, Indonesia and India,” Sue Lee, head of markets for Asia South at Citi Group, said.</p>
<div class="lb-trans"><p>“我們在大大小小的新興市場國家中看到這種固定收益的興趣——泰國、菲律賓、印度尼西亞和印度，” 花旗集團亞南市場負責人 Sue Lee 表示。</p>
</div><p>India has been one of the more active markets for clients, due to the string of rate cuts, she said.</p>
<div class="lb-trans"><p>她表示，印度由於一系列降息而成為客户較為活躍的市場之一。</p>
</div><p>Investors are positioning themselves ahead of expected rate cuts, locking in yields with the anticipation of bond prices rising as rates decline.</p>
<div class="lb-trans"><p>投資者正在為預期的降息做好準備，鎖定收益率，期待隨着利率下降債券價格上漲。</p>
</div><p>Malaysia, where the market remains divided on rate-cut prospects, has an edge over Thailand, where investors reckon the cycle is almost over.</p>
<div class="lb-trans"><p>馬來西亞的市場在降息前景上仍然存在分歧，相較於泰國，馬來西亞具有優勢，投資者認為泰國的週期幾乎結束。</p>
</div><p>Thailand had outflows of about $53.6 million in May, as investors shunned a market with one of the lowest returns in the region and hit hardest by Trump’s trade tariffs. The central bank has hinted it has limited room to cut rates further, while the government has said it wants a weaker currency. One-year bond yields (TH1YT=RR) are below the 1.75% policy rate.</p>
<div class="lb-trans"><p>泰國在 5 月份流出約 5360 萬美元，投資者避開了該市場，該市場的回報率在該地區最低，並受到特朗普貿易關税的重創。中央銀行暗示其降息空間有限，而政府則表示希望貨幣貶值。一年期債券收益率（TH1YT=RR）低於 1.75% 的政策利率。</p>
</div><p>Indonesian government bonds (IndoGBs) offer attractive yields, with a two-percentage point premium over U.S. Treasuries on 10-year IndoGBs (ID10YT=RR) . However, concerns over government spending and political uncertainty have tempered investor enthusiasm.</p>
<div class="lb-trans"><p>印尼政府債券（IndoGBs）提供有吸引力的收益率，10 年期 IndoGBs（ID10YT=RR）比美國國債高出兩個百分點的溢價。然而，政府支出和政治不確定性的問題抑制了投資者的熱情。</p>
</div><p>Investors say Malaysian bonds offer more value, with its central bank yet to start cutting rates despite weaker growth, and a relatively robust ringgit (MYR=) .</p>
<div class="lb-trans"><p>投資者表示，馬來西亞債券提供更高的價值，儘管增長放緩，但其中央銀行尚未開始降息，且馬來西亞林吉特相對強勁（MYR=）。</p>
</div><p>Abu Tahir said bonds in Indonesia are regarded as expensive while Thailand has rate cuts priced in and is already at fair value.</p>
<div class="lb-trans"><p>Abu Tahir 表示，印尼的債券被視為昂貴，而泰國的降息已被市場定價，且已經處於合理價值。</p>
</div><p>“It’s about what’s the expectation and what’s the market pricing,” he said, predicting Malaysia will cut rates in July, though the market is more divided.</p>
<div class="lb-trans"><p>“這關乎預期和市場定價，” 他説，預測馬來西亞將在 7 月降息，儘管市場意見分歧較大。</p>
</div><p>“So that’s like where the value is because if everybody is expecting a cut, it’s already been priced in,” he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>“所以這就是價值所在，因為如果每個人都在期待降息，這已經被定價了。”</p>
</div><p>The lack of liquidity in Asian bond markets has long been a constraint for investors, with rapid foreign capital flows capable of triggering price volatility.</p>
<div class="lb-trans"><p>亞洲債券市場長期以來流動性不足一直是投資者的一個制約因素，快速的外資流動可能引發價格波動。</p>
</div><p>Last month, a rush of capital into Hong Kong caused a spike in its usually stable currency.</p>
<div class="lb-trans"><p>上個月，資本湧入香港導致其通常穩定的貨幣出現劇烈波動。</p>
</div><p>But analysts say there is less cause for concern, given a benign inflation environment and low foreign ownership.</p>
<div class="lb-trans"><p>但分析師表示，考慮到温和的通脹環境和低外資持有量，擔憂較少。</p>
</div><p>“For the past five years, it’s been tumbleweed in terms of portfolio inflows into the region, so actually it wouldn’t be bad to see more inflows back into the region,” said Claudio Piron, a strategist at Bank of America.</p>
<div class="lb-trans"><p>“在過去五年中，區域內的投資組合流入幾乎為零，因此實際上看到更多資金流入該地區並不是壞事，” 美國銀行策略師 Claudio Piron 表示。</p>
</div><p>“In a way, if it’s done in a calibrated, natural way, it may not be bad. A good problem to have.”</p>
<div class="lb-trans"><p>“在某種程度上，如果以一種有序、自然的方式進行，這可能並不是壞事。這是一個好問題。”</p>
</div><p>Investor flows into emerging market bonds pick up after long drought</p>
<div class="lb-trans"><p>新興市場債券的投資者流入在經歷長期乾旱後開始回升</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/3TkmNYq" alt="" original-src="https://reut.rs/3TkmNYq"/></p>
<p>EM local currency debt returns in dollars</p>
<div class="lb-trans"><p>新興市場本幣債務以美元計的回報</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/3HFx3bh" alt="" original-src="https://reut.rs/3HFx3bh"/></p>
<p>Monthly foreign investment flows: Asian bonds</p>
<div class="lb-trans"><p>每月外資投資流入：亞洲債券</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://tmsnrt.rs/3LnM7dv" alt="" original-src="https://tmsnrt.rs/3LnM7dv"/></p>

ANALYSIS-Malaysia scores record flows as bond investors favour Asia

- 馬來西亞債券在 5 月錄得自 2014 年以來最大外資流入，約 31.5 億美元。  
- 外國投資者對亞洲固定收益的興趣上升，因預期降息和貨幣升值。  
- 今年前五個月，外資購買亞洲債務證券達 340 億美元，為 2016 年以來最高。  

分析 - 馬來西亞創下資金流入紀錄，債券投資者更傾向於亞洲市場