<p><em>儘管短視頻最近非常流行，但騰訊音樂的最新收購鞏固了其在長格式音頻內容這一戰略重要市場的地位</em></p>
<h4><strong>關鍵要點：</strong></h4>
<ul>
<li>騰訊音樂將以 12.6 億美元收購中國領先的音頻平台喜馬拉雅，該平台擁有超過 6 億用户</li>
<li>喜馬拉雅的產品已被包括特斯拉和蔚來在內的 80 多家汽車製造商納入車載音頻產品中</li>
</ul>
<p>作者：李世達</p>
<p>在當今日益以視頻為主導的媒體世界中，關於播客和有聲小説等音頻格式將消亡的預測可能有些為時尚早。</p>
<p><strong>騰訊音樂娛樂集團</strong>（TME.US；1698.HK），中國領先的在線音樂流媒體平台，上週通過宣佈收購 <strong>喜馬拉雅公司</strong>，對音頻格式表示了重大信心，藉此填補其長格式音頻領域的重要空白。</p>
<p>騰訊音樂表示，將以現金和股票支付 12.6 億美元收購喜馬拉雅，這筆交易將佔其股本的 5.2%。根據 <strong>該交易的公告</strong>，如果喜馬拉雅達到某些業績目標，另一部分相當於騰訊音樂總股本的 0.37% 的股份將給予喜馬拉雅的創始股東。</p>
<p>喜馬拉雅表示，交易完成後將重組其部分現有業務，但承諾保持當前品牌，並繼續獨立運營現有產品，核心管理團隊和戰略發展重點保持不變。</p>
<p>&#34;與其單打獨鬥，不如共享資源，追求聯合研發，這樣可以將更多精力投入到改善用户體驗和內容創作者收入上，&#34;喜馬拉雅創始人餘建軍和聯合首席執行官陳曉宇在內部信中寫道。他們補充道，&#34;這種合作關係使每一方都能走得更遠、更好。&#34;</p>
<p>喜馬拉雅成立於 2013 年，是中國最古老的在線音頻平台之一，曾一度估值高達 50 億美元。它曾嘗試四次作為獨立公司上市，首次是在 2021 年 5 月提交紐約 IPO 申請。但在因違反中國數據安全法規而被迫從紐約退市的滴滴出行之後，它迅速撤回了該申請，促使喜馬拉雅擔心自己也可能遇到類似問題。</p>
<p>該公司後來將目光轉向香港，並在 2021 年、2022 年和 2024 年提交了上市申請。但這些申請最終都被放棄。</p>
<p>其最近的申請顯示，喜馬拉雅在 2023 年佔據中國在線音頻市場 25% 的份額，基於在線音頻收入。它表示，去年用户數量超過 6 億，318 百萬活躍月用户通過智能手機訪問其內容，使其成為中國最大的在線音頻平台。</p>
<p>該公司在 2018 年至 2022 年五年間累計虧損 31.7 億元（約合 4.4 億美元），但在 2023 年實現了 37.4 億元的利潤，這主要得益於大規模裁員和減少市場營銷及推廣支出。它在 2021 年至 2023 年間裁減了 1,705 名員工，幾乎佔其總員工的 40%。</p>
<p>在這些裁員之後，該公司的收入增長從 2021 年的 43.7% 放緩至 2023 年的僅 1.7%。其訂閲收入增長也從 15.9% 放緩至 8.4%，而移動用户基數的增長則從 24.4% 驟降至僅 3.9%。這些惡化的指標引發了對喜馬拉雅利潤可持續性的質疑，因為它繼續面臨激烈的競爭。</p>
<p>據報道，騰訊音樂早在 2022 年就曾接觸喜馬拉雅，討論潛在的合併，但由於品牌獨立性和管理等問題，談判最終破裂。然而，隨着喜馬拉雅的一家子公司在今年 4 月大幅提高註冊資本至 28 億元，關於潛在收購的猜測再次出現。事實證明，這確實是個案。</p>
<h4><strong>車載音頻進入</strong></h4>
<p>騰訊音樂在 2023 年關閉了自己的企鵝 FM 服務，而其在 2021 年收購的&#34;懶人&#34;有聲書平台市場影響力有限，僅限於網絡文學。此次收購將顯著增強騰訊音樂在長格式音頻領域的薄弱環節，新增超過 520 萬本有聲書和 24 萬檔播客節目。</p>
<p>喜馬拉雅還將為騰訊音樂打開車載音頻市場的大門，因為前者的產品現在已被包括特斯拉和蔚來在內的 80 多家汽車公司納入車載音頻產品中。喜馬拉雅豐富的音頻庫也將為騰訊音樂正在開發的智能車載平台提供內容。</p>
<p>騰訊音樂強勁的財務狀況也將為其支付收購提供必要的資源。該公司在今年第一季度實現了 73.6 億元的收入，同比增長 8.7%，而淨利潤增長 22.8% 至 22.3 億元。但報告中也有一個重大缺陷，因為該公司在該季度失去了 2000 萬活躍月用户。</p>
<p>儘管短視頻目前非常流行，但音頻市場仍然在字節跳動的關注之中，字節跳動是短視頻現象級應用 TikTok 的母公司。該公司的 Novel FM 通過免費服務模式迅速擴展，並在低成本有聲書市場中佔據了一席之地。該應用的&#34;聽 TikTok&#34;功能也通過輕鬆將短視頻轉換為音頻，吸引了大量流量，分流了傳統音頻平台的用户。其他音頻應用如得到、微信讀書和小宇宙也在爭奪用户聽音頻時的碎片時間。</p>
<p>騰訊音樂在交易宣佈當天的美國股票開盤上漲 8%，但隨後穩步下跌，最終收盤下跌 0.92%，顯示出投資者對這筆收購的看法不一。該公司的香港股票在公告後也下跌了 1.43%。這種投資者的謹慎可能部分源於騰訊音樂此前與中國反壟斷監管機構因反競爭行為的爭執，以及對西麥拉（Ximalaya）交易可能面臨類似審查的擔憂。</p>
<p>從戰略角度來看，這筆交易將有助於增強騰訊音樂的內容供應，並可能提升其利潤。投資銀行中金公司指出，一旦交易完成，西麥拉的多樣化內容將使騰訊音樂能夠更好地服務其付費用户，幫助其在長期內維持收入增長。它對該公司的評級維持在 “跑贏大盤”，目標價為香港股票 80 港元和美國股票 20.70 美元，均比各自最新價格高出 10% 以上。</p>
<p>騰訊音樂目前的市盈率約為 21.8 倍，低於但接近網易雲音樂（NetEase Cloud Music，9899.HK）的 28.9 倍，顯示出前者仍然具有一定的投資吸引力。成功整合西麥拉豐富的內容庫和創作者社區，以及其車載音頻連接的整合，可能標誌着公司新增長時代的開始，為估值的上行空間鋪平道路。</p>

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騰訊音樂-SW

騰訊音樂

<p>騰訊音樂宣佈以 12.6 億美元收購喜馬拉雅，增強其在長音頻市場的地位。喜馬拉雅擁有超過 6 億用户，收購後將保持其品牌和運營。這筆交易使騰訊音樂能夠進入車載音頻市場，因為喜馬拉雅的產品與包括特斯拉在內的 80 多家汽車製造商進行了整合。儘管過去財務狀況不佳，喜馬拉雅在 2023 年實現了盈利，而騰訊音樂強勁的財務狀況支持了此次收購</p>

<p><em>While short videos are all the rage lately, Tencent Music's latest acquisition bolsters its position in the strategically important market for long-form audio content</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>儘管短視頻最近非常流行，但騰訊音樂的最新收購鞏固了其在長格式音頻內容這一戰略重要市場的地位</em></p>
</div><h4><strong>Key Takeaways:</strong></h4>
<div class="lb-trans"><h4><strong>關鍵要點：</strong></h4>
</div><ul>
<li>Tencent Music will pay $1.26 billion for Ximalaya, China's leading audio platform that boasts more than 600 million users</li>
<li>Ximalaya's products have been included in the onboard audio offerings of more than 80 carmakers, including Tesla and Nio</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>騰訊音樂將以 12.6 億美元收購中國領先的音頻平台喜馬拉雅，該平台擁有超過 6 億用户</li>
<li>喜馬拉雅的產品已被包括特斯拉和蔚來在內的 80 多家汽車製造商納入車載音頻產品中</li>
</ul>
</div><p>By Lee Shih Ta</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：李世達</p>
</div><p>In today's increasingly video-dominated media world, predictions of the death of audio formats like podcasts and audio novels may be slightly premature.</p>
<div class="lb-trans"><p>在當今日益以視頻為主導的媒體世界中，關於播客和有聲小説等音頻格式將消亡的預測可能有些為時尚早。</p>
</div><p><strong>Tencent Music Entertainment Group</strong> (TME.US; 1698.HK), China's leading online music streaming platform, gave the audio format a major vote of confidence last week with announcement of its plan to acquire <strong>Ximalaya Inc.</strong>, using the purchase to fill an important gap in its long-form audio segment.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>騰訊音樂娛樂集團</strong>（TME.US；1698.HK），中國領先的在線音樂流媒體平台，上週通過宣佈收購 <strong>喜馬拉雅公司</strong>，對音頻格式表示了重大信心，藉此填補其長格式音頻領域的重要空白。</p>
</div><p>Tencent Music said it will pay $1.26 billion in cash and stock accounting for up to 5.2% of its share capital for Ximalaya, a leading audio site whose name means Himalaya, according to <strong>its announcement</strong> of the deal. Another tranche of shares equal to 0.37% of Tencent Music's total will go to Ximalaya's founding shareholders if the company meets certain performance goals.</p>
<div class="lb-trans"><p>騰訊音樂表示，將以現金和股票支付 12.6 億美元收購喜馬拉雅，這筆交易將佔其股本的 5.2%。根據 <strong>該交易的公告</strong>，如果喜馬拉雅達到某些業績目標，另一部分相當於騰訊音樂總股本的 0.37% 的股份將給予喜馬拉雅的創始股東。</p>
</div><p>Ximalaya said it would restructure some of its existing operations once the transaction is complete but vowed to maintain its current brand and continue to independently operate its existing products, with its core management team and strategic development focus intact.</p>
<div class="lb-trans"><p>喜馬拉雅表示，交易完成後將重組其部分現有業務，但承諾保持當前品牌，並繼續獨立運營現有產品，核心管理團隊和戰略發展重點保持不變。</p>
</div><p>&#34;Rather than fight alone, it is much better to share resources and pursue joint R&amp;D efforts so that more energy can be devoted to improving user experience and content creators' income,&#34; wrote Ximalaya founder Yu Jianjun and co-CEO Chen Xiaoyu in an internal letter. They added that the &#34;partnership enables each party to travel farther and better.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>&#34;與其單打獨鬥，不如共享資源，追求聯合研發，這樣可以將更多精力投入到改善用户體驗和內容創作者收入上，&#34;喜馬拉雅創始人餘建軍和聯合首席執行官陳曉宇在內部信中寫道。他們補充道，&#34;這種合作關係使每一方都能走得更遠、更好。&#34;</p>
</div><p>Launched in 2013, Ximalaya is one of China's oldest online audio platforms, and was valued as high as $5 billion at one point. It tried to list four times as a standalone company, starting in May 2021 when it filed for a New York IPO. But it quickly withdrew that application after ride-hailing service DiDi Global was forced to delist from New York after running afoul of Chinese data security regulations, prompting Ximalaya to worry that it too could run into similar problems.</p>
<div class="lb-trans"><p>喜馬拉雅成立於 2013 年，是中國最古老的在線音頻平台之一，曾一度估值高達 50 億美元。它曾嘗試四次作為獨立公司上市，首次是在 2021 年 5 月提交紐約 IPO 申請。但在因違反中國數據安全法規而被迫從紐約退市的滴滴出行之後，它迅速撤回了該申請，促使喜馬拉雅擔心自己也可能遇到類似問題。</p>
</div><p>The company later moved its sights to Hong Kong and submitted listing applications in 2021, 2022 and 2024. But all of those were eventually abandoned.</p>
<div class="lb-trans"><p>該公司後來將目光轉向香港，並在 2021 年、2022 年和 2024 年提交了上市申請。但這些申請最終都被放棄。</p>
</div><p>Its most recent application said Ximalaya accounted for 25% of China's online audio market in 2023 based on online audio revenue. It said its user base rose above the 600 million mark last year, with 318 million active monthly users accessing its material using their smartphones, making it the biggest online audio platform in China.</p>
<div class="lb-trans"><p>其最近的申請顯示，喜馬拉雅在 2023 年佔據中國在線音頻市場 25% 的份額，基於在線音頻收入。它表示，去年用户數量超過 6 億，318 百萬活躍月用户通過智能手機訪問其內容，使其成為中國最大的在線音頻平台。</p>
</div><p>The company registered combined losses of 3.17 billion yuan ($440 million) in the five years between 2018 and 2022, but turned a profit of 3.74 billion yuan in 2023, mostly thanks to large-scale staff layoffs and cutbacks in its marketing and promotional spending. It cut 1,705 employees between 2021 and 2023, equal to nearly 40% of its total payroll.</p>
<div class="lb-trans"><p>該公司在 2018 年至 2022 年五年間累計虧損 31.7 億元（約合 4.4 億美元），但在 2023 年實現了 37.4 億元的利潤，這主要得益於大規模裁員和減少市場營銷及推廣支出。它在 2021 年至 2023 年間裁減了 1,705 名員工，幾乎佔其總員工的 40%。</p>
</div><p>Following those cuts, the company's revenue growth slowed from 43.7% in 2021 to just 1.7% in 2023. Its subscription revenue growth also slowed from 15.9% to 8.4% over that time, while growth of mobile user base tumbled from 24.4% to just 3.9%. The deteriorating metrics raised questions about the sustainability of Ximalaya's profits, as it continued to face intense competition.</p>
<div class="lb-trans"><p>在這些裁員之後，該公司的收入增長從 2021 年的 43.7% 放緩至 2023 年的僅 1.7%。其訂閲收入增長也從 15.9% 放緩至 8.4%，而移動用户基數的增長則從 24.4% 驟降至僅 3.9%。這些惡化的指標引發了對喜馬拉雅利潤可持續性的質疑，因為它繼續面臨激烈的競爭。</p>
</div><p>Tencent Music reportedly reached out to Ximalaya about a potential merger as early as 2022, but the talks ultimately collapsed over differences on matters such as brand independence and management. However, speculation that a potential acquisition was still possible returned this April after a Ximalaya unit sharply raised its registered capital to 2.8 billion yuan. That turned out to indeed be the case.</p>
<div class="lb-trans"><p>據報道，騰訊音樂早在 2022 年就曾接觸喜馬拉雅，討論潛在的合併，但由於品牌獨立性和管理等問題，談判最終破裂。然而，隨着喜馬拉雅的一家子公司在今年 4 月大幅提高註冊資本至 28 億元，關於潛在收購的猜測再次出現。事實證明，這確實是個案。</p>
</div><h4><strong>In-vehicle audio entry</strong></h4>
<div class="lb-trans"><h4><strong>車載音頻進入</strong></h4>
</div><p>Tencent Music shut down its own Penguin FM service in 2023 and its &#34;Lazy Men&#34; audio book platform purchased in 2021 has only limited market presence, with offerings confined to web literature. The new acquisition will significantly shore up Tencent Music's weak flank in the long-form audio segment with the addition of more than 5.2 million audio books and 240,000 podcast shows.</p>
<div class="lb-trans"><p>騰訊音樂在 2023 年關閉了自己的企鵝 FM 服務，而其在 2021 年收購的&#34;懶人&#34;有聲書平台市場影響力有限，僅限於網絡文學。此次收購將顯著增強騰訊音樂在長格式音頻領域的薄弱環節，新增超過 520 萬本有聲書和 24 萬檔播客節目。</p>
</div><p>Ximalaya will also give Tencent Music an opening into the car audio market, since the former's products are now included in the onboard audio offerings of more than 80 auto companies, such as Tesla and Nio. Ximalaya's extensive library will also provide content for a smart in-vehicle platform that Tencent Music is developing.</p>
<div class="lb-trans"><p>喜馬拉雅還將為騰訊音樂打開車載音頻市場的大門，因為前者的產品現在已被包括特斯拉和蔚來在內的 80 多家汽車公司納入車載音頻產品中。喜馬拉雅豐富的音頻庫也將為騰訊音樂正在開發的智能車載平台提供內容。</p>
</div><p>Tencent Music's strong financials will also give it the necessary resources to pay for the purchase. The company generated 7.36 billion yuan in revenue in this year's first quarter, up 8.7% year-on-year, while its net profit rose 22.8% to 2.23 billion yuan. But the report also contained a major blemish, as the company lost 20 million monthly active users in the quarter.</p>
<div class="lb-trans"><p>騰訊音樂強勁的財務狀況也將為其支付收購提供必要的資源。該公司在今年第一季度實現了 73.6 億元的收入，同比增長 8.7%，而淨利潤增長 22.8% 至 22.3 億元。但報告中也有一個重大缺陷，因為該公司在該季度失去了 2000 萬活躍月用户。</p>
</div><p>While short videos are all the rage right now, the audio market is still very much on the mind of ByteDance, parent of short video sensation TikTok. The company's Novel FM has expanded rapidly using a free-service model, and has gained a foothold in the low-cost audio book market. The app's Listening to TikTok function has also diverted lots of traffic from traditional audio platforms with its ability to easily convert short videos into audios. Other audio apps like Dedao, WeChat Reading and Xiaoyuzhou are also fighting for the bits and pieces of time when many users often listen to audio.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管短視頻目前非常流行，但音頻市場仍然在字節跳動的關注之中，字節跳動是短視頻現象級應用 TikTok 的母公司。該公司的 Novel FM 通過免費服務模式迅速擴展，並在低成本有聲書市場中佔據了一席之地。該應用的&#34;聽 TikTok&#34;功能也通過輕鬆將短視頻轉換為音頻，吸引了大量流量，分流了傳統音頻平台的用户。其他音頻應用如得到、微信讀書和小宇宙也在爭奪用户聽音頻時的碎片時間。</p>
</div><p>Tencent Music's U.S. stock opened up 8% the day the deal was announced but then moved steadily downward to close down 0.92% for the day, showing investors have mixed feelings about the purchase. The company's Hong Kong stock also fell 1.43% after the announcement. Such investor caution might owe partly to an earlier Tencent Music tussle with China's anti-trust regulator over anti-competitive behavior, and concerns of similar scrutiny over the Ximilaya deal.</p>
<div class="lb-trans"><p>騰訊音樂在交易宣佈當天的美國股票開盤上漲 8%，但隨後穩步下跌，最終收盤下跌 0.92%，顯示出投資者對這筆收購的看法不一。該公司的香港股票在公告後也下跌了 1.43%。這種投資者的謹慎可能部分源於騰訊音樂此前與中國反壟斷監管機構因反競爭行為的爭執，以及對西麥拉（Ximalaya）交易可能面臨類似審查的擔憂。</p>
</div><p>From a strategic perspective, the deal will help to beef up Tencent Music's content offerings and could boost its profits. Investment bank CICC pointed out that once the deal is done, diversified content from Ximalaya will enable Tencent Music to better serve its paying users, helping to sustain its revenue growth over the long run. It maintained its &#34;overperform&#34; rating on the company, with target prices of HK$80 for its Hong Kong shares and $20.70 for its U.S. shares, both more than 10% above each ticker's latest price.</p>
<div class="lb-trans"><p>從戰略角度來看，這筆交易將有助於增強騰訊音樂的內容供應，並可能提升其利潤。投資銀行中金公司指出，一旦交易完成，西麥拉的多樣化內容將使騰訊音樂能夠更好地服務其付費用户，幫助其在長期內維持收入增長。它對該公司的評級維持在 “跑贏大盤”，目標價為香港股票 80 港元和美國股票 20.70 美元，均比各自最新價格高出 10% 以上。</p>
</div><p>Tencent Music currently trades at a price-to-earnings (P/E) ratio of around 21.8 times, lower than but reasonably close to <strong>NetEase Cloud Music's</strong> (9899.HK) 28.9 times, showing the former still has some investor appeal. A successful integration of Ximalaya's rich content library and creator community, as well as integration of its in-vehicle audio connections, might mark the start of a new growth era for the company, paving the way for some valuation upside.</p>
<div class="lb-trans"><p>騰訊音樂目前的市盈率約為 21.8 倍，低於但接近網易雲音樂（NetEase Cloud Music，9899.HK）的 28.9 倍，顯示出前者仍然具有一定的投資吸引力。成功整合西麥拉豐富的內容庫和創作者社區，以及其車載音頻連接的整合，可能標誌着公司新增長時代的開始，為估值的上行空間鋪平道路。</p>
</div>

Tencent Music Taps Into In-Vehicle Audio Market With Ximalaya Deal

- 騰訊音樂以 12.6 億美元收購中國音頻平台喜馬拉雅。  
- 此次收購將增強其在長音頻內容市場的競爭力。  
- 喜馬拉雅擁有超過 6 億用户，產品已被 80 多家汽車製造商採用。

騰訊音樂通過與喜馬拉雅達成協議，進軍車載音頻市場