流媒體 Roku 獲美銀上調目標價至 100 美元 牽手亞馬遜改寫廣告規則

智通財經 APP 獲悉，美國銀行 (BAC.US) 最新研報重申對流媒體平台巨頭 Roku(ROKU.US) 的 “買入” 評級，並將目標價大幅上調至 100 美元，較當前股價存在約 21% 左右的潛在上漲空間。這份報告的核心邏輯，在於 Roku 與亞馬遜 (AMZN.US) 建立的深度戰略聯盟，以及其在聯網電視廣告市場的領先佈局。

6 月 16 日，Roku 宣佈與亞馬遜深化合作，其廣告資源將獨家接入亞馬遜的需求方平台。這一合作具有雙重戰略意義：一是廣告覆蓋面的指數級擴張，廣告主可通過亞馬遜平台觸達美國最大的認證聯網電視受眾羣體;二是投放效率的革命性提升，測試數據顯示，在相同預算下，新方案可多覆蓋 40% 的獨立觀眾，同時減少近 30% 的廣告重複曝光。該解決方案計劃於 2025 年第四季度全面開放，2026 年將釋放更顯著的增量價值。

Roku 正通過三大技術舉措重構廣告變現邏輯：其一，深化與第三方需求方平台的集成，打破數據孤島，實現廣告庫存的高效流轉;其二，構建跨平台互操作架構，提升廣告交易的技術兼容性;其三，拓展需求方平台合作網絡，當前廣告填充率預計低於 40%，通過多渠道接入有望實現顯著提升。

Roku 與亞馬遜的數據協同效應正在顯現：依託亞馬遜的消費行為數據，Roku 可實現廣告的精準定向投放;通過改進效果追蹤技術，廣告主可清晰衡量廣告對用户轉化全路徑的影響;智能頻控算法則確保廣告展示頻次的最優化，在提升用户體驗的同時減少廣告浪費。

財報數據顯示，Roku 的調整後：調整後 EBITDA 預計從 2024 年的 2.6 億美元躍升至 2027 年的 6.71 億美元。每股收益表現更為亮眼，從 2023 年的-5.02 美元大幅收窄至 2024 年的-0.9 美元，2025 年預計進一步收窄至-0.2 美元，2026 年有望實現 0.78 美元的正收益，並在 2027 年加速增長至 1.63 美元。自由現金流表現尤為強勁，預計從 2024 年的 2.13 億美元增長至 2027 年的 6.92 億美元，年複合增長率可觀，為未來戰略投入提供充足彈藥。

美國銀行基於 2026 年自由現金流預測值，採用 27 倍市盈率進行估值，得出 100 美元的目標價。這一估值充分考慮了聯網電視廣告市場的增長潛力。當前市場估值已從 4 月低點顯著回升，行業整體估值處於擴張週期。

報告指出，Roku 的增長潛力源自三大核心驅動因素：聯網電視廣告市場的持續擴張，流媒體視頻用户規模的全球性增長，以及廣告填充率的提升空間。通過與第三方需求方平台的合作，Roku 有望將當前較低的廣告填充率提升至更高水平，進一步釋放變現潛力。

儘管前景樂觀，報告亦提示潛在風險：流媒體電視操作系統領域的競爭加劇，Roku 廣告貨幣化能力的不確定性，流媒體用户增長或觀看時長低於預期，以及宏觀經濟波動對廣告市場的衝擊。

美國銀行認為，Roku 與亞馬遜的戰略合作將重塑聯網電視廣告市場格局，疊加流媒體行業的長期增長紅利，公司正迎來價值重估的關鍵窗口期。儘管面臨競爭與執行風險，但當前估值已經釋放出部分悲觀預期，建議投資者重點關注其廣告技術升級進展及貨幣化成效。作為互聯網內容提供商市場的核心參與者，Roku 的流媒體帝國版圖正在加速擴張。