1:1 錨定短債，穩定幣對美元、美債和美聯儲意味着什麼？

《GENIUS 法案》高票通過，美元穩定幣將成為全球資金流入美國的新管道，推動短期美債需求與利率波動。

據追風交易台，德意志銀行 6 月 18 日發佈研報稱，《GENIUS 法案》的通過將使美元穩定幣正式納入合規體系，成為吸納全球 “非美元資金” 的新渠道。全球投資者換入美元穩定幣，相當於將本幣資金轉化為美元資產，間接流入美國市場，強化美元全球主導地位。

由於法案要求所有穩定幣須 100% 以高流動性、低風險資產作為儲備，尤其是 93 天內到期的美債。因此這將推高短期美債需求，影響美債收益率走勢。研究顯示，穩定幣資金流入可在 10 天內壓低 3 個月美債收益率 2–2.5 個基點，而流出則可推高 6–8 個基點。

若穩定幣持續買入短期美債，可能抑制收益率波動，進而削弱美聯儲通過短端利率調節金融環境的能力。此外，美國財政部警告稱，若允許穩定幣支付利息，可能會吸走大量銀行存款，威脅傳統銀行體系穩定。

鞏固美元數字霸權地位

德銀指出，隨着《GENIUS 法案》通過，美國有望正式建立一套穩定幣監管體系。這一轉變可能使錨定美元的穩定幣（如 USDT、USDC）成為吸納全球 “非美元流動性” 的新通道——即全球的錢（本來不是美元的）可能會因為購買美元穩定幣而變成美元資產，從而間接將資金引入美國資產體系，進一步鞏固美元的全球主導地位。

目前，美元穩定幣已經佔據整個穩定幣市場超過 99% 的市值，根據國際清算銀行（BIS）數據，截至 2025 年 4 月，美元穩定幣持有的美債總量超過 1200 億美元，其中僅在 2024 年就新增了 400 億美元，甚至超過了多數外國政府的美債購買量。

根據《GENIUS 法案》規定，所有穩定幣都必須 1:1 以高質量、低風險的流動資產作為支撐，具體包括 93 天以內到期的美債、受保險銀行存款或實物美元。

這意味着未來穩定幣市場的擴張，會同步推高短期美債的需求。數據顯示，穩定幣資金流入可在 10 天內使 3 個月美債收益率下降 2-2.5 個基點，而資金流出則推高收益率 6-8 個基點，尤其是 Tether（USDT）對收益率影響最大。

如果美元穩定幣繼續擴大規模，其對短期利率市場的 “擠壓效應” 也可能越來越顯著。穩定幣持續買入短期美債，可能抑制收益率波動，進而削弱美聯儲通過短端利率調節金融環境的能力，這將可能迫使全球貨幣當局加強協調，以穩定金融條件。

隨着穩定幣市場的崛起，美國財政部也提出警告，如果允許穩定幣支付利息，大量銀行存款將可能流向這些 “更靈活” 的數字資產，從而削弱銀行體系的穩定性。

為了防範這種風險，《GENIUS 法案》明確禁止穩定幣支付利息，以避免穩定幣與銀行存款展開直接競爭。

全球數字美元化加速推進

隨着《GENIUS 法案》的推進，受監管的美元穩定幣（如 USDC、USDT）正在加速全球 “數字美元化” 進程，尤其是在一些本幣不穩定、通脹嚴重的國家和地區。

在許多國家，民眾使用穩定幣的首要目的並非投資或交易，而是儲蓄美元，也就是用穩定幣對沖本幣貶值和高通脹。Visa 贊助的調查顯示，在巴西、土耳其、尼日利亞、印度和印尼等國家，有 47% 的加密用户表示 “儲蓄美元” 是他們使用穩定幣的首要理由。

穩定幣正在全球快速擴張。2025 年 5 月，在以太坊和 Solana 上的穩定幣交易中，有 58% 的交易來自北美以外地區，而在 2021 年 5 月，這一比例僅為 13.7%。大西洋理事會預測，未來超過 80% 的穩定幣交易將發生在美國境外。

在跨國匯款領域，穩定幣以低成本、高效率的優勢迅速崛起。根據世界銀行數據，傳統跨國匯款的全球平均成本為 6.62%，而使用穩定幣進行匯款的成本通常只在 0.5% 至 3.0% 之間，降幅極為顯著。