又逢美股 “三巫日”! 6.5 萬億美元期權到期或引劇烈波動

智通財經 APP 獲悉，投資者正為本週五即將到期的 6.5 萬億美元名義價值的美國期權做好準備，這可能會讓股市重新出現更大幅度的波動。每個季度，多個不同類別的交易所衍生品合約會在同一天同時到期，這一現象在市場觀察人士中被稱為 “三巫日 (triple witching)”。雖然市場並不預期週五當天就會出現劇烈波動，但這一天之後，股市可能會重新面臨突然波動的風險。自 5 月初以來，美國股市的日內波動一直相對温和，這部分得益於年初大量建立的看跌期權交易所帶來的 “釘倉效應”。所謂 “釘倉效應 (pinning)”，是指在期權到期日臨近時，股價傾向於靠近成交量較大的期權執行價附近收盤。在當時，標普 500 指數反彈至接近歷史高點的可能性看起來非常渺茫。研究機構 Asym 500 LLC 的創始人 Rocky Fishman 表示，這些交易幫助市場維持了穩定。今年 4 月初，在關税引發市場劇烈波動之際，許多悲觀的投資者買入了股市下跌的對沖工具，並通過在標普 500 指數當前水平 (5981 點) 稍上方賣出看漲期權，為這些保護性倉位融資。Rocky Fishman 表示：“過去幾個月我們一直在應對關税風波，當時很多人認為 6000 點這個水平難以觸及，因此在這個區域賣出了看漲期權，以此為自己在其他位置的保護性期權籌集資金。” 他在一份最新報告中稱，週五的期權到期日是 “有史以來規模最大的一次之一”。市場做市商與經紀商為對沖自身頭寸所採取的操作，也會對股市造成重大影響，並進一步反饋至整體市場。Rocky Fishman 指出，自 5 月初以來，儘管中東局勢動盪、關税談判仍在進行，但市場表現平穩，這部分要歸因於做市商的對沖操作。他認為市場正處於所謂的 “正伽瑪 (positive gamma)” 狀態，即市場參與者傾向於在上漲時賣出、在下跌時買入，從而起到抑制波動的作用。Little Harbor Advisors 的聯合投資經理 Matthew Thompson 表示，相比之下，在 4 月初關税風波期間，許多中介機構則在市場下跌時被迫拋售股票，市場反彈時又被迫回補，進一步加劇了市場的波動。Matthew Thompson 表示，他密切關注 “三巫日” 等期權到期事件，因為這有助於他管理的股票 ETF 採取戰術性倉位，以應對波動性變化。他表示：“我們主要關注的是做市商，以及他們如何對沖所有風險敞口。”花旗集團策略師 Vishal Vivek 和 Stuart Kaiser 的一項研究顯示，與每月的期權到期日相比，季度性的 “三巫日” 通常並不會帶來更多的波動。但策略師最近在給客户的報告中提到，週五的三巫日具有 “特殊意義”。據花旗估算，週五將有 5.8 萬億美元的名義未平倉權益類期權到期，其中包括 4.2 萬億美元的指數期權、7080 億美元的美國 ETF 期權和 8190 億美元的個股期權。Rocky Fishman 所提出的更高數據——約 6.5 萬億美元——則還包含了股指期貨期權的名義價值，這些期權也將在週五到期。