<p>在過去兩年多的時間裏，ChatGPT 開發者 OpenAI 一直處於人工智能（AI）革命的中心。該公司從 <strong>微軟</strong> 獲得了數十億美元的融資，並與 <strong>CoreWeave</strong> 等領先的 AI 雲服務提供商緊密合作，是推動名為 Project Stargate 的 5000 億美元國內 AI 基礎設施計劃的關鍵參與者之一。</p>
<p>最近，OpenAI 再次成為頭條新聞，因其與 <strong>Alphabet</strong>（GOOG -3.68%）（GOOGL -3.89%）達成了一項重大合作關係。</p>
<p>讓我們探討一下 OpenAI 和 Alphabet 是如何合作的，並評估這項交易為何可能成為遊戲規則的改變者。</p>
<h2>為什麼 OpenAI 與 Alphabet 合作？</h2>
<p>微軟對 OpenAI 的投資不僅僅是為了籌集資金。作為合作的一部分，OpenAI 與微軟的雲服務 Azure 緊密集成。</p>
<p>雖然 Azure 的基礎設施在過去兩年中對 OpenAI 的爆炸性增長至關重要，但 ChatGPT 製造商最近的舉動表明，它希望避免與微軟的供應商鎖定。</p>
<p>例如，作為 Project Stargate 的一部分，<strong>Oracle</strong> 據報道正在探索購買數十億美元的 <strong>Nvidia</strong> 最新 Blackwell GPU 架構，並將這些芯片租賃給 OpenAI。</p>
<p>根據最近的報道，OpenAI 與 Alphabet 的合作圍繞着與 Oracle 交易相同的使用案例：通過 Google Cloud Platform 訪問計算能力。隨着數據工作負載的不斷增加，訓練和推理 AI 模型變得越來越複雜和昂貴。因此，擴大其雲計算基礎設施以超越 Azure 對 OpenAI 來説至關重要。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MjIxMjYvZ2V0dHlpbWFnZXMtMTQ4MzgzOTM0MS0xLmpwZyZ3PTcwMA?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MjIxMjYvZ2V0dHlpbWFnZXMtMTQ4MzgzOTM0MS0xLmpwZyZ3PTcwMA"/></p>
<p>圖片來源：Getty Images。</p>
<h2>為什麼這項合作可能會成為 Alphabet 的遊戲規則改變者</h2>
<p>雖然雲計算已成為 Alphabet 快速增長的業務，但 Google Cloud 的規模遠小於微軟 Azure 和 <strong>亞馬遜</strong> 網絡服務（AWS）。儘管如此，與 OpenAI 的合作從外部看可能顯得奇怪，因為該平台可能被視為 Google 搜索業務和 AI 努力的技術競爭對手和生存威脅。</p>
<p>然而，我認為這段關係有一個更有趣的方面，即 Alphabet 正在對其各個平台的經濟狀況進行對沖。</p>
<p>自從 ChatGPT 出現以來，懷疑者一直在對 Alphabet 的互聯網搜索業務（Google）發出警報。悲觀的説法是，輸入查詢到像 ChatGPT 這樣的聊天機器人並立即獲得詳細回覆將使人們遠離傳統的搜索過程。</p>
<p>儘管 Alphabet 仍然擁有 Google 和 YouTube 等重要的互聯網資產，但一些搜索趨勢開始表明，ChatGPT 和其他大型語言模型可能正在侵蝕 Google 的主導地位。反過來，Alphabet 的搜索廣告帝國可能即將崩潰。</p>
<p>雖然關於 OpenAI 和 Google Cloud 關係的確切細節仍然保密，但我有一些想法，為什麼這項交易對 Alphabet 實際上可能具有很大的戰略意義。</p>
<p>在 OpenAI 和其同行開始侵蝕 Google 搜索的情況下——從而對 Alphabet 的廣告收入造成影響——Alphabet 仍然能夠捕獲一些下游的貨幣化。我的意思是，Alphabet 的雲基礎設施業務捕獲了原本在 Google 搜索的面向消費者的廣告部分中損失的收入。反過來，這一新的雲收入流可以幫助縮小與 AWS 和 Azure 的差距。</p>
<p>此外，Alphabet 還有一個更有利可圖的機會，那就是通過了解 OpenAI 的工作負載來提升 Google 自身的 AI 能力。誠然，這最後一點目前可能是異想天開，因為尚不清楚 Alphabet 將在訪問 OpenAI 的數據流方面獲得什麼信息。</p>
<h2>Alphabet 股票現在值得購買嗎？</h2>
<p>在下面的圖表中，投資者可以看到，Alphabet 的股票在前瞻性收益基礎上與其雲計算同行相比，交易價格相當折扣。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/bc2b285954626b7bca9df546589ad306.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/bc2b285954626b7bca9df546589ad306.png"/></p>
<p>GOOGL PE 比率（前瞻性）數據來源於 YCharts</p>
<p>Alphabet 與其同行之間的估值差異可能表明一種過於悲觀的敍述，根植於兩個主要領域。首先，一些投資者可能認為 Alphabet 進入雲計算競爭的時間太晚，永遠無法趕上亞馬遜或微軟。其次，OpenAI 的崛起多年來被視為對 Google 的生存威脅——我認為 Alphabet 相對於其同行的巨大折扣正在反映這種敍述。</p>
<p>正如我上面所概述的，Alphabet 與 OpenAI 的交易的諷刺在於，該公司可能實際上已經解鎖了一條後門渠道，即使在其核心搜索業務面臨越來越大的壓力時，仍能繼續蓬勃發展。</p>
<p>對我來説，與 OpenAI 的交易在長期內對 Alphabet 來説是一個變革性的遊戲規則改變者，我認為現在購買該股票是毫無疑問的選擇。</p>

OpenAI

谷歌-A

谷歌-C

<p>OpenAI 與 Alphabet 建立了重要的合作關係，旨在將其雲計算基礎設施多樣化，超越微軟 Azure。這一合作對 Alphabet 來説可能具有變革性，因為它希望在面臨來自像 ChatGPT 這樣的 AI 模型競爭而導致搜索廣告收入擔憂的情況下，增強其雲業務。該交易可能為 Alphabet 提供新的收入來源和對 AI 能力的洞察，可能減輕搜索主導地位下降的影響。分析師建議，Alphabet 的股票被低估，使其成為一個有吸引力的投資機會</p>

<p>For more than two years now, ChatGPT developer OpenAI has been at the center of the artificial intelligence (AI) revolution. The company has raised billions in funding from <strong>Microsoft</strong>, works closely with leading AI-focused cloud providers such as <strong>CoreWeave</strong>, and is among the key players pushing a $500 billion domestic AI infrastructure initiative called Project Stargate.</p>
<div class="lb-trans"><p>在過去兩年多的時間裏，ChatGPT 開發者 OpenAI 一直處於人工智能（AI）革命的中心。該公司從 <strong>微軟</strong> 獲得了數十億美元的融資，並與 <strong>CoreWeave</strong> 等領先的 AI 雲服務提供商緊密合作，是推動名為 Project Stargate 的 5000 億美元國內 AI 基礎設施計劃的關鍵參與者之一。</p>
</div><p>Recently, OpenAI found itself in the headlines yet again following news of a major partnership with <strong>Alphabet</strong>(GOOG -3.68%)(GOOGL -3.89%).</p>
<div class="lb-trans"><p>最近，OpenAI 再次成為頭條新聞，因其與 <strong>Alphabet</strong>（GOOG -3.68%）（GOOGL -3.89%）達成了一項重大合作關係。</p>
</div><p>Let's explore how OpenAI and Alphabet are teaming up, and assess why this deal could be a game changer.</p>
<div class="lb-trans"><p>讓我們探討一下 OpenAI 和 Alphabet 是如何合作的，並評估這項交易為何可能成為遊戲規則的改變者。</p>
</div><h2>Why is OpenAI teaming up with Alphabet?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>為什麼 OpenAI 與 Alphabet 合作？</h2>
</div><p>Microsoft's investment in OpenAI wasn't just about raising capital. As part of their partnership, OpenAI became tightly integrated into Microsoft's cloud service, Azure.</p>
<div class="lb-trans"><p>微軟對 OpenAI 的投資不僅僅是為了籌集資金。作為合作的一部分，OpenAI 與微軟的雲服務 Azure 緊密集成。</p>
</div><p>While Azure's infrastructure has been key to OpenAI maintaining explosive growth over the last two years, recent moves from the ChatGPT maker suggest it's looking to avoid vendor lock-in with Microsoft.</p>
<div class="lb-trans"><p>雖然 Azure 的基礎設施在過去兩年中對 OpenAI 的爆炸性增長至關重要，但 ChatGPT 製造商最近的舉動表明，它希望避免與微軟的供應商鎖定。</p>
</div><p>For instance, as part of Project Stargate, <strong>Oracle</strong> is reportedly exploring purchasing several billion dollars worth of <strong>Nvidia</strong>'s newest Blackwell GPU architecture and leasing access to these chips to OpenAI.</p>
<div class="lb-trans"><p>例如，作為 Project Stargate 的一部分，<strong>Oracle</strong> 據報道正在探索購買數十億美元的 <strong>Nvidia</strong> 最新 Blackwell GPU 架構，並將這些芯片租賃給 OpenAI。</p>
</div><p>According to recent reporting, OpenAI's partnership with Alphabet revolves around the same use case as the Oracle deal: accessing compute power through the Google Cloud Platform. As data workloads continue to rise, training and inferencing AI models becomes increasingly sophisticated and costly. Hence, broadening its cloud compute infrastructure beyond Azure is critical for OpenAI.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據最近的報道，OpenAI 與 Alphabet 的合作圍繞着與 Oracle 交易相同的使用案例：通過 Google Cloud Platform 訪問計算能力。隨着數據工作負載的不斷增加，訓練和推理 AI 模型變得越來越複雜和昂貴。因此，擴大其雲計算基礎設施以超越 Azure 對 OpenAI 來説至關重要。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MjIxMjYvZ2V0dHlpbWFnZXMtMTQ4MzgzOTM0MS0xLmpwZyZ3PTcwMA" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F822126%2Fgettyimages-1483839341-1.jpg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>Image source: Getty Images.</p>
<div class="lb-trans"><p>圖片來源：Getty Images。</p>
</div><h2>Why this partnership could be a game changer for Alphabet</h2>
<div class="lb-trans"><h2>為什麼這項合作可能會成為 Alphabet 的遊戲規則改變者</h2>
</div><p>While cloud computing has emerged as a fast-growing business for Alphabet, Google Cloud operates at a much smaller scale than Microsoft Azure and <strong>Amazon</strong> Web Services (AWS). That said, working with OpenAI may look odd from the outside as the platform could be seen as both a technical competitor and existential threat to Google's search business and AI efforts.</p>
<div class="lb-trans"><p>雖然雲計算已成為 Alphabet 快速增長的業務，但 Google Cloud 的規模遠小於微軟 Azure 和 <strong>亞馬遜</strong> 網絡服務（AWS）。儘管如此，與 OpenAI 的合作從外部看可能顯得奇怪，因為該平台可能被視為 Google 搜索業務和 AI 努力的技術競爭對手和生存威脅。</p>
</div><p>However, I think there is a more interesting aspect to this relationship whereby Alphabet is hedging the economic profiles of its various platforms.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，我認為這段關係有一個更有趣的方面，即 Alphabet 正在對其各個平台的經濟狀況進行對沖。</p>
</div><p>Since ChatGPT emerged, skeptics have been sounding the alarm on Alphabet's internet search business (Google). The bear narrative is that inputting a query into a chatbot such as ChatGPT and receiving a detailed response instantly will turn people away from the traditional search process of Googling something.</p>
<div class="lb-trans"><p>自從 ChatGPT 出現以來，懷疑者一直在對 Alphabet 的互聯網搜索業務（Google）發出警報。悲觀的説法是，輸入查詢到像 ChatGPT 這樣的聊天機器人並立即獲得詳細回覆將使人們遠離傳統的搜索過程。</p>
</div><p>Although Alphabet continues to own significant surface area on the internet thanks to properties such as Google and YouTube, some search trends are beginning to indicate that ChatGPT and other large language models may be encroaching on Google's dominance. In turn, Alphabet's search advertising empire may be about to crack.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管 Alphabet 仍然擁有 Google 和 YouTube 等重要的互聯網資產，但一些搜索趨勢開始表明，ChatGPT 和其他大型語言模型可能正在侵蝕 Google 的主導地位。反過來，Alphabet 的搜索廣告帝國可能即將崩潰。</p>
</div><p>While the exact details about OpenAI and Google Cloud's relationship are under tight wraps, I have some ideas as to why this deal could actually make a lot of strategic sense for Alphabet.</p>
<div class="lb-trans"><p>雖然關於 OpenAI 和 Google Cloud 關係的確切細節仍然保密，但我有一些想法，為什麼這項交易對 Alphabet 實際上可能具有很大的戰略意義。</p>
</div><p>In a scenario where OpenAI and its peers begin to erode Google search -- thereby taking a toll on Alphabet's advertising revenue -- Alphabet is still able to capture some downstream monetization. What I mean by that is Alphabet's cloud infrastructure business captures revenue that is otherwise lost from the consumer-facing advertising segment of Google search. In turn, this new stream of cloud revenue can help tighten the gap with AWS and Azure.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 OpenAI 和其同行開始侵蝕 Google 搜索的情況下——從而對 Alphabet 的廣告收入造成影響——Alphabet 仍然能夠捕獲一些下游的貨幣化。我的意思是，Alphabet 的雲基礎設施業務捕獲了原本在 Google 搜索的面向消費者的廣告部分中損失的收入。反過來，這一新的雲收入流可以幫助縮小與 AWS 和 Azure 的差距。</p>
</div><p>In addition, a far more lucrative opportunity for Alphabet could be to hone Google's own AI capabilities by gaining visibility into OpenAI's workloads. Granted, this last point may be wishful thinking for the time being, as it's not entirely known what Alphabet will be privy to with regards to accessing OpenAI's data flow.</p>
<div class="lb-trans"><p>此外，Alphabet 還有一個更有利可圖的機會，那就是通過了解 OpenAI 的工作負載來提升 Google 自身的 AI 能力。誠然，這最後一點目前可能是異想天開，因為尚不清楚 Alphabet 將在訪問 OpenAI 的數據流方面獲得什麼信息。</p>
</div><h2>Is Alphabet stock a buy right now?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>Alphabet 股票現在值得購買嗎？</h2>
</div><p>In the chart below, investors can see that Alphabet trades at a considerable discount compared to its cloud hyperscaler peers on a forward earnings basis.</p>
<div class="lb-trans"><p>在下面的圖表中，投資者可以看到，Alphabet 的股票在前瞻性收益基礎上與其雲計算同行相比，交易價格相當折扣。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/bc2b285954626b7bca9df546589ad306.png" alt="" original-src="https://media.ycharts.com/charts/bc2b285954626b7bca9df546589ad306.png"/></p>
<p>GOOGL PE Ratio (Forward) data by YCharts</p>
<div class="lb-trans"><p>GOOGL PE 比率（前瞻性）數據來源於 YCharts</p>
</div><p>The valuation disparity between Alphabet and its cohorts could suggest an overly bearish narrative, rooted in two primary areas. First, some investors may be of the opinion that Alphabet entered the cloud computing race far too late and will never catch up to Amazon or Microsoft. Second, the rise of OpenAI has been labeled an existential threat to Google for years now -- and I think Alphabet's steep discount relative to its peers is pricing in such a narrative.</p>
<div class="lb-trans"><p>Alphabet 與其同行之間的估值差異可能表明一種過於悲觀的敍述，根植於兩個主要領域。首先，一些投資者可能認為 Alphabet 進入雲計算競爭的時間太晚，永遠無法趕上亞馬遜或微軟。其次，OpenAI 的崛起多年來被視為對 Google 的生存威脅——我認為 Alphabet 相對於其同行的巨大折扣正在反映這種敍述。</p>
</div><p>As I outlined above, though, the irony from Alphabet's deal with OpenAI is that the company might actually have unlocked a backdoor channel to continue thriving even as its core search business faces mounting pressure.</p>
<div class="lb-trans"><p>正如我上面所概述的，Alphabet 與 OpenAI 的交易的諷刺在於，該公司可能實際上已經解鎖了一條後門渠道，即使在其核心搜索業務面臨越來越大的壓力時，仍能繼續蓬勃發展。</p>
</div><p>To me, the deal with OpenAI is a transformative game changer for Alphabet in the long run and I see the stock as a no-brainer buy right now.</p>
<div class="lb-trans"><p>對我來説，與 OpenAI 的交易在長期內對 Alphabet 來説是一個變革性的遊戲規則改變者，我認為現在購買該股票是毫無疑問的選擇。</p>
</div>

Is OpenAI's Deal With Alphabet a Game Changer?

- OpenAI 與 Alphabet 達成合作，旨在拓展雲計算基礎設施。  
- 此合作可能幫助 Alphabet 緩解搜索業務壓力，增加雲收入。  
- 投資者對 Alphabet 的估值持悲觀態度，但合作或為其帶來轉機。  

OpenAI 與 Alphabet 的交易是否會改變遊戲規則？