Alphabet 無人車業務進展迅猛，股價卻難享特斯拉式狂歡

智通財經 APP 獲悉，無人駕駛汽車賽道的狂熱正持續升温，但即便旗下 Waymo 無人駕駛出租車已在美國主要城市迅速鋪開，Alphabet(GOOGL.US) 的股價卻幾乎未反映出這種樂觀情緒。相比之下，特斯拉 (TSLA.US) 顯然更 “受寵”，僅憑上週末奧斯汀的故障演示車便引爆單日 8.2% 暴漲，成為這場自動駕駛概念狂歡中的最大資本贏家。但多家機構仍認為 waymo 正逐漸吸引關注。

Waymo 稱，隨着叫車服務在全美擴張，其車輛已在無人類駕駛員的情況下行駛超 7100 萬英里。但 Alphabet 股價缺乏特斯拉享有的那種市場熱度。上週末特斯拉剛在奧斯汀推出競品，儘管僅投放少量車輛且出現一些故障，但週一股價便暴漲 8.2%。

長期以來，因其收入主要依賴數字廣告，Alphabet 的股價較大型科技同行存在顯著折價。然而，其 16 倍的預期市盈率估值，僅為特斯拉近 150 倍市盈率的零頭——後者的高估值很大程度上基於投資者對其無人駕駛服務的長期期待。

WisdomTree 宏觀策略師塞繆爾·賴因斯 (Samuel Rines) 表示：“市場嚴重低估了 Waymo，卻高估了特斯拉。” 他指出，Alphabet 的估值 “幾乎未給 Waymo 賦予任何價值，儘管其技術最先進、已投入運營且與多家整車廠商 (OEM) 達成合作”。

投資者對自動駕駛技術的熱情源於潛在市場的龐大規模。據彭博智庫估算，到 2030 年，全球叫車服務年銷售額可能超過 3250 億美元。分析師曼迪普·辛格 (Mandeep Singh) 週一在研究報告中稱，其中至多 200 億美元可能來自無人駕駛出租車。

Waymo 目前在洛杉磯、奧斯汀、鳳凰城和舊金山提供付費無人駕駛出行服務，並將於今年晚些時候通過優步 (UBER.US) 平台在亞特蘭大運營，明年拓展至邁阿密和華盛頓。上週，Waymo 申請在紐約市測試車輛的許可，導致 Uber 和 Lyft(LYFT.US) 股價下跌。

去年 10 月，Waymo 估值超 450 億美元，大致與福特汽車 (F.US) 和通用汽車 (GM.US) 的市值相當。但對市值超 2 萬億美元的 Alphabet 而言，這仍只是九牛一毛。

摩根士丹利分析師布萊恩·諾瓦克 (Brian Nowak) 上週在研究報告中寫道，Waymo 正成為 Alphabet 投資組合中越來越有吸引力的部分，應為股東帶來 “長期上行空間”。

賴因斯指出，特斯拉的高估值依賴其無人駕駛服務的快速普及，但存在一個風險：可能需要數年時間，多數用户才會逐漸適應使用自動駕駛汽車。而 Alphabet 的其他業務 (包括搜索、YouTube 和谷歌雲) 則降低了這一風險。賴因斯稱，“我更願意買入 Alphabet，因為它擁有 Waymo 這個潛在增長點。”

Alphabet 股價今年以來下跌 13%，表現遜於納斯達克 100 指數 4% 的漲幅。投資者更關注其他問題，包括潛在的反壟斷風險和該公司在人工智能領域的地位。儘管特斯拉股價存在溢價，但其 2025 年迄今已下跌 14%，首席執行官埃隆·馬斯克削減美國政府開支的努力引發消費者反彈，影響了銷售。

當然，也有人認為特斯拉在自動駕駛領域已佔據有利位置。Water Tower Research 首席執行官肖恩·西弗森 (Shawn Severson) 表示，“Waymo 目前在商業化方面具有優勢”，但特斯拉的製造能力對大規模生產無人駕駛出租車至關重要。不過他預計市場規模足夠大，兩家公司均可蓬勃發展。

Alphabet 未單獨披露 Waymo 的營收，但該公司在最近的財報電話會議上表示，其每週付費乘客出行量超過 25 萬次，較一年前增長五倍。值得注意的是，首席執行官桑達爾·皮查伊 (Sundar Pichai) 稱，這或許是他首次在財報電話會議上被問及 Waymo，顯示華爾街興趣漸增。

Parnassus Investments 投資組合經理安德魯·崔 (Andrew Choi) 認為，Waymo 的實際價值遠高於當前股價反映的水平，而特斯拉的高估值藴含着大量與無人駕駛相關的風險。

“這兩者其實沒有可比性，” 崔表示，“一家已實際運營，規模擴張令人矚目且已實現收費;另一家仍在研發中，且已持續多年。”

摩根大通指出，受人工智能領域強勁 momentum 推動，亞洲科技股今年可能再上漲 15%-20%。分析師戈庫爾·哈里哈蘭 (Gokul Hariharan) 等在報告中寫道：“2025 年數據中心資本支出的增長，以及對 2026 年增長的更強信心，將繼續推動 AI 引領本輪上行週期。未來三個月，我們不建議大幅撤離 AI 股票，而是傾向於堅守贏家。”