美國銀行經濟學家表示，美國貨幣政策在 2025 年可能面臨兩條截然不同的路徑，而特朗普政府重新施加的關税將成為影響美聯儲利率決策的關鍵因素之一。智通財經 APP 獲悉，在最新報告中，美銀全球研究的兩位經濟學家 Aditya Bhave 和 Shruti Mishra 指出，如果就業市場保持韌性，那麼特朗普關税帶來的通脹壓力或將使美聯儲在 2025 年全年無法降息。這也是他們目前的 “基準情境” 預測。但他們同時也警告稱，若經濟出現 “斷裂”，很可能會在今夏結束前發生，屆時美聯儲可能會採取大幅度寬鬆措施，應對潛在的經濟衰退風險。“我們認為前景呈現雙峯分佈。” 兩位經濟學家在週二發給 MarketWatch 的報告中寫道：“如果就業市場像我們預期的那樣保持堅挺，那麼關税推動的通脹就可能足以阻止美聯儲降息；但如果經濟出現問題，我們認為會發生在夏季，而非更晚。”如果後一種情境成真，他們預計美聯儲最快將在 9 月大幅降息 75 個基點。美銀的預測與美聯儲內部的利率前景展望出現明顯分歧。上週美聯儲公佈的最新 “點陣圖” 顯示，聯邦公開市場委員會 (FOMC) 內部已經明顯分化：約一半成員預計 2025 年前將維持利率不變；另一半則預計至少兩次降息，第一次最早可能出現在 9 月。美聯儲理事沃勒上週末表示，美聯儲最快 7 月就可能降息，而另一位理事鮑曼本週一也表示，她願意支持下月的降息。不過，美銀經濟學家認為，目前市場廣泛解讀的 “中位點” 預測並不現實。因為這種預測情景依賴一個 “金髮姑娘式” 的經濟環境：即通脹温和，就業市場略有降温但沒有實質性疲軟。在華爾街，“金髮姑娘” 被用來形容一種既不過熱也不過冷的理想經濟狀態，而美銀認為這種理想組合 “極不可能” 在現實中出現。美銀指出，美聯儲點陣圖中 “中位數” 預測的準確性歷史並不理想。以 2019 年、2022 年和 2024 年 6 月的會議為例，當年沒有一位 FOMC 成員準確預測出年內的政策變化。“點陣圖在其他年份可能有一定參考價值，但在經濟高度不確定的時期，預測本身就非常困難。” 兩位經濟學家在報告中寫道。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20250625/1750798622874498.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" title="1750798622874498.png" alt="WeChat Screenshot_20250624165640.png" width="696" height="427" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20250625/1750798622874498.png"/>美聯儲主席鮑威爾週二在國會作證時強調，在特朗普關税對通脹影響尚不明朗的情況下，美聯儲將繼續保持觀望。與此同時，也有經濟學家擔憂，若美聯儲等待太久才降息，可能會加劇勞動市場疲軟、進而拖累整體經濟。Renaissance Macro 的首席經濟學家 Neil Dutta 指出，當前 FOMC“似乎對就業市場不太擔憂，反而對物價前景非常敏感”，而他本人則持 “相反觀點”，認為就業市場風險更值得警惕。Dutta 還指出，除了人工智能相關領域外，企業投資仍然低迷，這是對經濟活力的一種負面信號。儘管勞動力市場已有走軟跡象 (如每週初請失業金人數小幅上升)，美股市場並未表現出明顯壓力。截至週二，標普 500 指數上漲 1.11%，逼近今年 2 月創下的歷史收盤高點。納斯達克綜合指數和道瓊斯工業平均指數亦分別上漲 1.43% 和 1.19%。

美銀經濟學家 Aditya Bhave 和 Shruti Mishra 指出，美國利率政策在 2025 年可能面臨兩種走向，關鍵在於就業市場和特朗普關税。如果就業市場保持韌性，關税帶來的通脹壓力可能使美聯儲無法降息；若經濟出現問題，可能在夏季採取大幅度寬鬆措施，預計最快在 9 月降息 75 個基點。美銀的預測與美聯儲內部的利率前景展望存在明顯分歧。

- 美國銀行經濟學家預測，2025 年美聯儲可能面臨兩條不同路徑。  
- 特朗普政府的關税將影響美聯儲利率決策，可能阻止降息。  
- 若經濟出現問題，美聯儲可能在 9 月降息 75 個基點。  

美銀：今年美國利率政策或面臨兩種走向 關鍵看關税與就業

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