逼近歷史新高的美股面臨現實檢驗：企業盈利能否跟上股價漲幅？

在持續強勁反彈後，美股正面臨嚴峻的現實考驗。

25 日週三，美國股指期貨交易漲跌互現。在市場對降息前景重燃希望以及美國促成的伊朗與以色列停火協議的背景下，標普 500 指數期貨小幅上漲 0.02%，道指期貨微跌 0.1%，而以科技股為主的納指期貨上漲 0.2%。

儘管標普 500 指數距離歷史新高僅一步之遙，但其不斷攀升的估值已讓一些看漲人士感到不安。市場普遍擔憂，當前股價的漲幅是否已超越了企業盈利的實際增長速度。

數據顯示，標普 500 指數目前的未來 12 個月預期市盈率高達 22 倍，比其長期平均水平高出 35%。美國銀行的策略師們追蹤了 20 項估值指標，結果顯示，標普 500 指數在所有這些指標上都顯得 “昂貴”。

儘管市場分析師常提醒，估值並非衡量股價漲跌時機的工具，但當前股價的飆升速度，已讓標普 500 成分公司的企業盈利增長顯得力不從心，甚至讓一些樂觀的投資者也開始感到不安。

美聯儲降息預期：市場的新希望？

彭博行業研究的模型分析指出，假設股價保持不變，標普 500 指數的盈利在未來一年需要增長 30%，才能使其回到 “公允價值” 水平。除了盈利增長，分析認為，美聯儲的降息也將是縮小基本面與市場價格之間差距的另一種途徑。

美聯儲主席鮑威爾昨日重申，政策制定者無需急於調整政策，但通脹下降和勞動力招聘走弱可能意味着今年會更早降息。鮑威爾週二對國會發表的評論，提振了市場情緒，他表示政策制定者可能 “宜早不宜遲” 地採取降息行動。投資者正密切關注他週三的進一步證詞，以驗證對政策寬鬆的押注。

嘉信理財高級投資策略師 Kevin Gordon 表示：

“下半年可能存在過多的盈利樂觀情緒，如果再加上估值倍數接近週期高點這一事實，那麼對盈利超出預期的壓力就更大了。這不是一個不可能完成的任務，但門檻很高。”

市場情緒樂觀，但風險猶存

儘管擔憂情緒蔓延，但華爾街仍有看漲的聲音。

BMO 資本市場首席投資策略師布 Brian Belski將標普 500 指數的年底目標從之前的 6100 點上調至 6700 點。他認為，隨着市場對關税的擔憂逐漸消退，市場表現正在拓寬，來自日常言論的反應趨於平靜，第二季度財報季後實際的企業指引將會增加。

本週五，美聯儲青睞的通脹指標——個人消費支出（PCE）報告將公佈。經濟學家預計，剔除波動性較大的食品和能源成本後的年度 “核心” PCE 在 5 月份將較 4 月份有所上升。此外，投資者還將密切關注特朗普關税是否推高物價的任何跡象。

投資者也正密切關注中東地區停火協議的進展，目前看來該協議仍在維持。自特朗普總統抨擊以色列和伊朗違反暫停敵對行動以爭取外交空間的協議以來，尚未有新的襲擊報告。