智通港股解盤 | 各方 “贏麻 ” 股市一片歡騰 股市旗手暴漲看好後市

【解剖大盤】

在特朗普的調控之下，美股三大指數創出了今年二月以來的高點，從對股市的呵護角度來説，特朗普還是靠譜的。全球股市也是一片歡騰。恒指今天跳空漲 1.23%，站穩在 24000 點之上。

特朗普還不忘 “補刀”：24 日稱，以色列和伊朗均違反停火協議。特朗普説，他對以伊兩國都不滿，尤其是對以色列。他還表示，伊朗的核能力已不復存在。摁住了以色列，基本就控住了源頭，伊朗肯定是不敢搞動作。

各方都表示 “贏麻了”。據新華社報道，伊朗總統佩澤希齊揚 24 日在致伊朗人民的公開信中表示，經過伊朗人民英勇抵抗，這場由以色列挑起、持續 12 天的戰爭宣告結束。同時，他要求各機構從即日起把精力投入到重建工作中。數萬民眾聚集德黑蘭，並放煙花慶祝。以色列總理內塔尼亞胡在同一天發表全國電視講話時説，以色列已 “挫敗” 伊朗核項目，在與伊朗這場持續 12 天的戰爭中實現了 “歷史性勝利”。皆大歡喜，大家都有好日子過。

從中東掙脱出來，特朗普下一步才有精力繼續搞關税。隨着美國暫緩關税的截止日逼近，歐盟準備採取更多關税反制措施對美施壓。歐盟委員會主席馮德萊恩的幕僚長比約恩·塞伯特表示，在 7 月 9 日歐美貿易談判最後期限之前，歐盟內部需協調好立場，做好對美採取更多關税反制措施的準備，以此對美國形成 “切實威脅”。

美聯儲也有所鬆動，美東時間 6 月 24 日上午 10 時，美聯儲主席鮑威爾在眾議院金融服務委員會發表半年度貨幣政策報告證詞：“如果通脹壓力確實得到控制，那麼我們就將具備降息的條件，較早而非較遲”。鮑威爾在被問及 7 月降息的可能性時表示，“但我不想指明具體哪次會議。我認為我們沒有必要倉促行事，因為經濟仍然強勁”。“新美聯儲通訊社”：鮑威爾不排除 7 月降息可能，但暗示更有可能至少等到 9 月。不管怎麼説，態度已經不再強硬。市場再度看到降息的曙光，反響強烈的首推房地產。

在前幾天，本欄也談到香港的住宅市場已經在復甦。摩根士丹利近日發佈研報稱，香港住房價格從高峰下跌 30% 後，可能正迎來一個或將持續四到五年的上升週期。

另外，新世界發展 (00017) 出現積極進展。6 月 23 日，公司公告稱，公司仍在與債權人就現有貸款再融資 “積極磋商”，且磋商仍在進行中。這一公告所回應的，是備受各方關注的 875 億港元貸款再融資計劃。日前有消息稱，新世界發展已獲得所有貸款機構對再融資計劃的初步同意，包括此前曾反對的銀行，仍有少數銀行正在擬定正式的書面承諾，新世界希望在 6 月 30 日前獲得超過 50 間現有貸款銀行的全部同意，新世界發展 (00017) 今天漲超 8%，其它品種恆隆地產 (00101) 也漲超 8%，走趨勢上升的恆基地產 (00012) 漲超 4%。

資金面持續注入流動性。6 月 25 日，央行將以固定數量、利率招標、多重價位中標方式開展 3000 億元 MLF(中期借貸便利) 操作，期限為 1 年期。鑑於 6 月有 1820 億元 MLF 到期，因此實現淨投放 1180 億元，這也是央行連續 4 個月超額續做到期 MLF。後續在美國降息預期下，房貸利率有望進一步降低，國內表現強勁的是物業類世茂服務 (00873)、綠城管理控股 (09979)、恒大物業 (06666) 及中國海外宏洋 (00081) 等均漲幅超 5%。

今天市場最強就是 “股市旗手” 全面發力，引爆點是國泰君安國際 (01788) 昨日正式獲得香港證監會批准，將現有證券交易牌照升級為可提供虛擬資產交易服務及相關諮詢意見。該公司成為首傢俱備全方位虛擬資產服務能力的香港中資券商，標誌着傳統中資金融機構深度參與虛擬資產交易邁出關鍵一步。這意味着，國泰君安國際的客户不久將能通過其平台，直接交易包括比特幣 (BTC)、以太坊 (ETH) 等主流加密貨幣，以及泰達幣 (USDT) 等穩定幣在內的多種虛擬資產。虛擬幣的體量較大，而且可以進一步吸引美元資產。

因此，中美在這個領域展開資金爭奪，各大券商都在積極往這個方向發力，這就是今天證券股集體走強的原動力。另外一點，證券股的走強也凸顯了對後市的看好。昨日提到的弘業期貨 (03678) 全牌照稀缺引發市場再度追捧，繼續大漲超 33%，投顧龍頭九方智投控股 (09636) 漲超 12%，其它中州證券 (01375)、中國光大控股 (00165)、申萬宏源 (06806)、招商證券 (06099) 漲超 13%。

美股固態電池公司 Quantumscape 週二盤後漲超 30%。公司表示，已成功將其 Cobra 隔膜工藝整合到標準電池生產線中，這項技術將成為其高效率連續流隔膜生產系統的基礎。產業進展角度看，近期，多家企業陸續披露了其在固態電池領域的最新進展和量產時間。固態電池的快速發展有望帶來鋰電池產業鏈的全面更新及設備價值量的大幅提升。頭部企業的目標量產時間大都定於 2026 年-2027 年，龍蟠科技 (02465)、寧德時代 (03750) 均漲超 4%。

6 月 24 日國新辦發佈會確認，9 月 3 日將舉行閲兵，參閲的所有裝備均為國產現役主戰裝備，在展示新一代傳統武器裝備的基礎上，也安排部分無人智能、水下作戰、網電攻防、高超聲速等新型作戰力量參閲。2024 年，全球軍費開支連續第 10 年增長，歐洲和中東增長尤其快速。此次北約峯會各國普遍都將軍費開支提升，港股相關個股有中航科工 (02357)、中船防務 (00317)。

各大行都看好博彩，摩根大通發佈研報稱，本月首 22 天澳門博彩毛收 148 億澳門元，平均每日超過 6.7 億澳門元，意味最後七日日均博彩毛收 6.85 億澳門元，與 5 月的 6.84 億澳門元相似，打破 6 月季節性低迷。花旗將 6 月澳門博彩總收入預測從 185 億澳門元上調至 190 億澳門元，以反映本月至今的博彩總收入趨勢，這意味著本月剩餘時間的博彩總收入日均約為 6 億澳門元。龍頭金沙中國 (01928)、銀河娛樂 (00027) 均在走出底部。

【板塊聚焦】

美光官方確認 DDR4 將停產，美光 DDR4 的產能佔比為 25%，DDR4 將繼續 “嚴重缺貨”

5 月 DDR4 現貨環比漲幅在 9%-37%，6 月至今漲幅達 17%-37%。短短兩週內其現貨價格上漲了約 50%，二季度以來各容量價格更是暴漲超過兩倍。

《科創板日報》24 日訊，據業 DRAM 報價網站 DRAMeXchange 顯示，DDR4 現貨價持續飆漲，23 日晚間 DDR416Gb 芯片均價為 12 美元，同為 16Gb 容量的 DDR516G(2Gx8) 4800/5600 報價 6.014 美元，這也是 DRAM 史上首次出現前一代產品報價比最新規格高 100%。

在三大原廠退出後，長鑫存儲 (未上市) 產能緊俏，中芯 (00981) 或成為二級替代選擇。車用、工業存儲缺口擴大 (美光僅保留此領域供應)，華虹 (01347) 相關訂單有望提升。上海復旦 (01385) 在信創領域與長鑫、長江存儲深度合作。DDR4 缺貨加速國產模組廠轉向本土方案，其存儲控制芯片需求增長。長鑫存儲加速擴產 DDR5 及轉型高階 DRAM，帶動 ASMPT(00522) 封測設備需求。

【個股掘金】

華虹半導體 (01347)：國產替代有望加速，推進未來成長性可觀

據環球網消息，美國商務部官員已通知台積電、三星等全球主要半導體制造商，計劃撤銷能讓這些公司在中國大陸使用美國技術的豁免。公司 1Q25 實現銷售收入 5.41 億美元 (YoY+17.6%，QoQ+0.33%)。

點評：美擬收緊半導體技術豁免，半導體產業鏈卡脖子核心環節自主可控需求仍然迫切，國產替代有望加速推進。截至 1Q25 末，公司月產能摺合 8 英寸為 413 千片，1Q25 付運晶圓摺合 8 英寸為 1231 千片 (YoY+20.0%，QoQ+1.5%)，產能利用率 102.7%(YoY+11.0pct，QoQ-0.5pct) 保持穩定。由於第二條 12 英寸產線擴建所帶來折舊增加等因素影響，1Q25 毛利率環比回落。公司預計 2Q25 收入約 5.5-5.7 億美元，毛利率 7%-9%，整體保持平穩。

隨着下游需求穩步修復，公司預計價格有望逐步回升。9 廠作為華虹半導體的新產能基地，未來產能爬坡預計給公司帶來較大的營收端成長性，9 廠未來帶來的成長性可觀。

海外客户合作順利推進。公司已成為海外公司如意法半導體在中國的特色工藝代工選擇;預計華虹代工 MCU 產品有望加速放量推向中國市場。華虹半導體表示，或開啓新一輪漲價週期，產能爬坡帶來營收端成長性，看好收購華力微後華虹半導體綜合競爭力提升。

海外存儲器龍頭廠商 2025 年紛紛減少產出計劃，供給端有望逐步收縮，下游需求正在回暖，2025 年 3 月至 5 月 DRAM、NAND 綜合價格指數環比持續回升，存儲器新一輪週期復甦或已至。