券商股為何大漲？來自大摩的解讀

市場復甦與政策紅利雙重推動下，券商股強勢大漲。

據追風交易台消息，摩根士丹利分析師 Chiyao Huang 及其團隊發佈研報指出，受全球地緣政治不確定性緩和、香港市場交易活躍度提升以及監管政策轉向促增長的利好驅動，H 股和 A 股券商股在過去五天內分別平均上漲 12.6% 和 6.3%，表現遠超大盤。

研報稱，金融風險清理和消化基本完成，金融系統已重回審慎發展軌道，資本市場可能迎來新一輪增長機遇。

券商股表現亮眼，跑贏大盤

報告顯示，A 股市場上，大摩覆蓋的 A 股券商過去五日平均漲幅 6.3%，明顯超越滬深 300 指數的 2.2% 漲幅，東方財富以 11.6% 的漲幅領跑。

H 股券商過去五日平均上漲 12.6%，其中中金公司以 17.8% 的漲幅領跑，年迄今總回報率高達 45%，顯示市場對部分頭部券商的信心顯著增強。

監管信號轉暖，市場環境與資金流動改善共同驅動

報告指出，中國證監會在近期一系列表態和政策調整中展現出促增長的傾向。

近期，證監會主席吳清在多個場合強調利用資本市場支持科技企業融資，並在陸家嘴論壇上宣佈重新引入針對虧損企業的上市規則。

此外，監管層還推動支付互聯互通和一系列開放措施，支持資金流入香港市場，並鼓勵消費領域的 IPO 及私募股權/風險投資。

報告指出，這些舉措表明，監管政策正在轉向更加寬鬆和包容的立場，這些政策變化為資本市場特別是券商行業注入了積極動能。

除了監管層面的積極信號，券商股上漲背後還有多重驅動因素。

報告指出，首先，近期全球地緣政治不確定性有所緩解，投資者風險偏好提升。

其次，港股持續強勁的日均成交額（ADT）和 IPO 交易流量為券商帶來收入增長動力。

此外，A 股 IPO 改革更趨包容多樣化，融資活動有望加速，利好券商投行業務。

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