老鋪黃金出海 “首戰告捷”：客流強勁，95% 為本地顧客，每小時成交 4-10 張訂單

據追風交易台消息， 摩根大通分析師在 6 月 23 日至 24 日對老鋪黃金新加坡濱海灣金沙店進行實地調研後，發現其表現超預期。

具體來説，新加坡濱海灣金沙店人流絡繹不絕、轉化率高達 95% 以上、每小時成交 4-10 張訂單、消費者畫像契合品牌定位，同時店鋪整體服務和陳列水準與內地一線城市旗艦店無異。

摩根大通將老鋪黃金目標價從 1149 港元上調至 1249 港元，維持增持評級。分析師預計，老鋪黃金 2025-2027 年銷售額和淨利潤複合年增長率分別達到 68% 和 76%，並將 2025-2027 年盈利預測上調 11-13%。

新加坡首店運營數據亮眼

老鋪黃金新加坡濱海灣金沙店於 6 月 21 日開業，週末排隊時間達 2-3 小時，工作日排隊 1-1.5 小時。摩根大通表示，店鋪銷售轉化率超過 95%，每小時成交 4-10 張訂單，平均每位顧客停留 1 小時深入瞭解品牌和產品。

客户構成中約 95% 為本地顧客，其中 50% 為居住在新加坡的華人，40% 為新加坡本地人，5% 為馬來西亞人。

值得注意的是，90% 的顧客是首次接觸老鋪黃金品牌，他們被老鋪的設計、工藝和產品象徵意義所吸引，並表示在對比了蒂芙尼、梵克雅寶、周大福等品牌後，最終選擇了老鋪的產品。

產品定價與服務標準一致

新加坡店產品定價與國內基本一致，除了兩款新加坡獨有的 “十字架吊墜” 外，其他產品單價差異僅在 0.1%-0.9% 之間。店鋪提供約 10% 的開業折扣和附加禮品，與國內店鋪促銷力度相當。

新加坡店完全複製了國內精品店的服務標準，包括訓練有素的銷售顧問（部分來自深圳，部分來自新加坡其他奢侈品牌）、VIP 房間、優質茶點服務，以及根據需求提供英語服務。

除了人流和銷售數據亮眼外，摩根大通還指出，老鋪門店選址極具戰略意義，位於 MBS 賭場正對面，毗鄰多家奢侈品牌。門店營業至深夜，甚至有員工工作至午夜，以應對開業初期的超高客流。同時，品牌計劃在新加坡設立獨立會員系統，併為大陸客户保留 5% 折扣權利，預計未來還將陸續開設更多東南亞門店。

截至 2025 年，老鋪黃金共有 40 家已開業門店，5 家在建門店。北京擁有最多門店（13 家），上海 5 家（其中 3 家在建），深圳 4 家（1 家在建），香港 3 家（1 家在建）。

財務預測大幅上調

摩根大通將老鋪黃金 2025 年收入預測從 199.73 億元人民幣上調至 216.91 億元，2026 年從 280.61 億元上調至 311.84 億元。分析師預計 2025 年公司銷售額和盈利將分別增長 155% 和 181%。同時，老鋪黃金在中國一線及新一線城市的銷售佔比超過 85%，單店銷售效率在本土品牌中遙遙領先。

預計 2025 年淨利潤率將提升 1.9 個百分點，主要受益於營業槓桿效應，運營費用佔銷售收入比例將下降 2.6 個百分點。同店銷售增長預計達到 115%，門店擴張預計增長 22%。

摩根大通指出，接下來的催化劑包括：更多新門店開張、潛在盈利預告以及 MSCI 中國指數的納入可能。風險因素則包括消費信心轉弱、同店銷售放緩、渠道拓展不及預期及產品質量問題。

截至 6 月 265 日，老鋪黃金股價為 868.5 港元，年初至今漲幅高達 259%。