美股銀行板塊突破在即？監管鬆綁或成關鍵催化劑

在過去幾年美股大盤的炙熱漲勢中，銀行板塊一直處於 “落後生” 的地位。然而，隨着壓力測試結果的出爐以及銀行資本金規則的放寬，華爾街的許多分析師看到了該板塊突破上行的機會。

數據顯示，KBW 銀行指數仍比其 2022 年的歷史高點低 7% 以上，而同期標準普爾 500 指數上漲了 30% 以上。

富國銀行的明星銀行分析師 Mike Mayo 表示，“銀行股正迎來 ‘三合一’ 的利好局面。” 他認為，銀行業正經歷三十年來最大的監管轉折點，同時運營槓桿得到改善，營收也持續增長：

“只要沒有經濟衰退，銀行股就會一路飆升。”

Mayo 去年曾準確預測銀行股將迎來重估，並預計未來將有顯著漲幅。儘管今年 4 月特朗普的關税計劃一度衝擊市場，給他的預測帶來暫時的挫折，但隨着美股基準指數重回歷史高位附近，這些擔憂已開始消散。

投資者將密切關注本週美聯儲公佈的年度壓力測試結果，以尋找資本限制放鬆的跡象。該結果將於週五美國東部時間下午 4:30 公佈。

壓力減輕，資本鬆綁

華盛頓 Capital Alpha Partners 的董事總經理 Ian Katz 預計，所有銀行都將通過測試，這將為銀行集團提高股票回購和股息派發提供空間。美聯儲還計劃降低未來測試的限制性。Katz 在一份報告中寫道：

“市場預期接受測試的 22 家銀行將表現良好，部分原因在於此次嚴峻情境的嚴格程度似乎略低於去年。”

此外，全面的監管改革也正在進行中。美聯儲週三公佈了一項計劃，旨在降低所謂的 “強化補充槓桿率”（enhanced supplementary leverage ratio），該比率要求銀行持有一定比例的資本相對於其資產。

美聯儲負責監管事務的副主席米歇爾·鮑曼支持修訂資本金規則的計劃。在鮑曼的領導下，銀行併購活動預計也將加速。在拜登政府對交易的嚴格審查導致許多公司持觀望態度之後，她預計將對併購採取更積極的態度。

摩根士丹利分析師 Betsy Graseck 及其團隊在近期報告中指出，在鮑曼的領導下，將實現 “更快、更透明的併購審批”。“監管清晰度是併購的關鍵解鎖因素。”

市場上的併購猜測已經升温。週一，有報道稱紐約梅隆銀行（Bank of New York Mellon Corp.）可能對 Northern Trust Corp.進行大規模收購，後者隨後誓言將保持獨立。

前景喜憂參半，機遇挑戰並存

當然，銀行板塊仍存在無法趕上大盤漲勢的風險。本週三 Jefferies Financial Group Inc.的報告為 7 月即將公佈的季度財報提供了早期線索。該行的投資銀行和資本市場收入受到經濟和地緣政治動盪的影響。

此外，美聯儲的政策路徑遠未明朗。雖然銀行通常受益於高利率，但 2023 年 3 月硅谷銀行等一系列銀行倒閉事件警示了高利率可能對金融負債造成衝擊。

Smead Capital Management 首席執行官 Cole Smead 表示，該公司目前正在買入銀行股，但其關注點高度集中在淨息差上。他説：

“名義長期利率越高，對交易業務和財富管理業務的傷害就越大。”

Smead 認為，那些較少依賴交易收入的區域性銀行受到的壓力較小。Baird 的分析師也青睞區域性銀行，因為他們認為考慮到近期大盤股的強勢，大型銀行的上漲空間有限。

滙豐銀行分析師 Saul Martinez 表示：

“只要不引發經濟衰退和/或信貸問題，‘更高更久’ 的利率對銀行盈利是利好。”