華爾街資深策略師 David Rosenberg 近日再次發出預警，稱美國經濟衰退即將到來，而當前 “滿杯” 狀態的美國股市將因此遭受重創。
Rosenberg 認為，從美國股市角度看，當前的狀況並非 “半杯水” 的樂觀，而是 “杯子已滿”，這意味着市場對關税、税收、地緣衝突和經濟擔憂等風險視而不見。
他表示：
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“我的觀點與市場不同，我們將拭目以待結果如何，但這就是當前市場定價發出的信號。”
</blockquote>
他看好被低估的債券市場，並強調美元和債券發出的信號與當前股市樂觀情緒相悖，預示標普 500 指數恐難維繫高位。
<h2>美股估值過高，經濟衰退跡象顯現</h2>
Rosenberg，這位前美林證券的資深策略師，現已創立了自己的公司 Rosenberg Research。他認為，儘管他並非完全看空，但當前的估值水平令他保持謹慎：
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“我相信總有灰色地帶，但我喜歡在有順風的時候投資。目前 22 倍的市盈率，在 4% 以上的無風險利率面前，其算術結果並不具吸引力。”
</blockquote>
他強調，自己的資金將投向 “被低估、未被充分持有且實際上被詆譭” 的債券市場。
對於此次經濟衰退的判斷，Rosenberg 承認自己在 2022 年和 2023 年也曾有過類似的擔憂，但他表示 “不會為打翻的牛奶哭泣”，並重申了看跌觀點。
他特別提到，儘管美聯儲的加息一度對房主影響不大，但現在貸款開始展期。抵押貸款再融資活動正在增加，而新增供應量比需求高出 25 個百分點。此外，美國 4 月份標準普爾/凱斯 - 席勒 20 城綜合房價指數（經季節性調整後）連續第二個月下跌。
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Rosenberg 還指出，勞動力市場正在降温，通脹也一直保持温和。他批評美聯儲 “像一頭受驚的鹿一樣坐視不理”，認為等到美聯儲再次降息時，可能已無法挽救經濟。
<h2>通脹放緩與市場背離</h2>
在通脹方面，Rosenberg 認為，未受關税影響的服務業目前正處於顯著的通縮趨勢。他相信，通脹是一個滯後指標，而關税帶來的任何價格上漲都將是 “一次性的，或許是兩次或三次”，並且最終會被勞動力市場鬆弛所抵消。他預測，明年的通脹水平將低於沒有關税情況下的水平。
他進一步強調，美元和債券市場所傳遞的信息與股票市場目前表現出的樂觀情緒是矛盾的。他問道：“你的錢會投給誰？美元和債券，還是標普 500 指數？” 他認為，兩者之間最終會出現趨同。
Rosenberg 表示，他的資金將押注於美元和債券市場的信號。如果這些信號是正確的，那麼標普 500 指數將不會在 6000 點上方停留太久。
截至週四收盤，標普 500 指數報 6141 點，略低於歷史高點。
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今年以來，美元指數已下跌 10%，而與價格走勢相反的 10 年期美國國債收益率則下跌了 32 個基點。
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標普 500 指數

資深策略師 David Rosenberg 警告，美國經濟衰退迫近，將重創 “估值過高” 的美股。他看好被低估的債券市場，並強調美元和債券發出的信號與當前股市樂觀情緒相悖，預示標普 500 指數恐難維繫高位。

- David Rosenberg 預警美國經濟衰退，稱股市將遭重創。  
- 他看好被低估的債券市場，認為股市估值過高。  
- 通脹放緩與市場樂觀情緒背離，美元和債券信號相悖。  

對沖基金大佬：經濟衰退即將到來，將重創 “滿杯” 的美股