<p style="margin-left: 0px">2024 年帶來了全球市場的挑戰與機遇並存，2025 年上半年繼續反映了由政策變化、地緣政治緊張局勢和技術進步塑造的不斷演變的經濟動態。這份<i>報告</i>深入探討了 2025 年至今的關鍵事件和趨勢，並分析了它們對各行業的影響。此外，報告還提供了對下半年經濟的前瞻性分析，概述了可能定義全球經濟軌跡的潛在風險、增長機會和關鍵因素。</p><figure class="image image_resized" style="width: 640px"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/bac7009ca123a294d78de51dcd8b41d7?x-oss-process=style/lg" width="2615" height="928" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/bac7009ca123a294d78de51dcd8b41d7"/></figure><h2 id="y2m3atzu3"><u>特朗普總統政策不確定性增加</u></h2><p style="margin-left: 0px">特朗普總統的政策不確定性增加，尤其是圍繞他的貿易議程。他的關税政策似乎有三個主要目的：增加收入並限制財政赤字，將關鍵製造業帶回美國，以及遏制中國的崛起。儘管許多國家可能會與美國談判並找到一些共同點，但這場貿易對峙的結果仍然高度不確定。</p><p style="margin-left: 0px">如果高關税長期持續，可能會減緩全球增長並在供應鏈中造成效率低下。這些舉措還引發了人們對美國在全球市場中長期主導地位的質疑——通常被稱為 “美國例外主義”——包括其全球影響力、美元作為儲備貨幣的地位以及資本市場的實力。</p><p style="margin-left: 0px">隨着政策風險的增加和對美國領導力信心的減弱，一些投資者可能開始減少對美國資產的配置。這可能會對美元構成壓力，但可能支持新興市場，因為那裏的估值相對有吸引力，貨幣可能受益於資本流入。</p><p style="margin-left: 0px">簡而言之，雖然關税的全面影響在最終政策確定之前尚不明確，但我們仍保持謹慎樂觀。許多國家可能會在保護自身利益和滿足美國要求之間找到平衡。作為長期投資者，我們繼續在那些提供價值和韌性平衡的市場中尋找機會。<br/><u>美聯儲在高度不確定性中維持暫停模式</u></p><p style="margin-left: 0px">在最近的政策會議上，美聯儲連續第四次將其基準利率維持在 4.25%–4.50% 不變。這反映了美聯儲在持續的通脹壓力與經濟韌性跡象之間的謹慎立場。</p><h3 id="8qpc0eat9"><strong>經濟狀況</strong></h3><p style="margin-left: 0px">美國經濟繼續以穩健的步伐增長，得益於穩定的消費者活動。</p><p style="margin-left: 0px">勞動力市場保持健康，失業率低且就業增長穩定。</p><p style="margin-left: 0px">通脹雖然有所緩解，但仍高於美聯儲 2% 的目標。</p><p style="margin-left: 0px">美聯儲重申其實現最大就業和長期通脹率為 2% 的承諾。政策制定者強調，未來的調整將取決於對即將公佈的數據、經濟狀況和相關風險的仔細評估。</p><h3 id="zb7bcs1d"><strong>經濟預測（截至 2025 年 6 月）</strong></h3><p style="margin-left: 0px">GDP 增長：預計 2025 年將放緩至 1.4%，2026 年略有改善至 1.6%</p><p style="margin-left: 0px">失業率：預計 2025 年和 2026 年將逐步上升至 4.5%</p><p style="margin-left: 0px">通脹：預計 2025 年整體通脹率為 3.0%，2026 年降至 2.4%</p><p style="margin-left: 0px">核心通脹：預計將遵循類似的下降趨勢</p><h3 id="m596jjym"><strong>利率展望</strong></h3><p style="margin-left: 0px">儘管本次會議未做出任何調整，但美聯儲仍預計到 2025 年底將降息 50 個基點，這將使聯邦基金利率降至 3.9%。然而，政策制定者略微修正了 2026 年的預測，現在預計利率將更緩慢地下降至約 3.6%，而非之前的預測。</p><p style="margin-left: 0px">長期聯邦基金利率保持不變，仍為 3.0%。</p><hr/><h2 id="aptnabgun"><u>2025 年下半年展望：關注復甦，謹慎對待風險</u></h2><p style="margin-left: 0px">隨着伊朗和以色列之間的停火協議生效，全球市場鬆了一口氣，2025 年下半年在謹慎樂觀中開啓。儘管這一解決方案脆弱，但它有助於緩解對中東戰爭擴大的擔憂，並使油價從近期高點回落。這一緩和為全球風險偏好的潛在強勁反彈奠定了基礎，尤其是在股市方面。</p><h3 id="ih0kf7mqs"><strong>亮點：美國股市有望創新高</strong></h3><p style="margin-left: 0px">儘管年初波動較大，但美國股市仍表現出韌性。</p><p style="margin-left: 0px">隨着地緣政治緊張局勢的緩解，投資者情緒正重新關注增長和創新。標普 500 指數和納斯達克指數已經顯示出強勢跡象，如果宏觀經濟穩定持續，新的歷史高點可能觸手可及。</p><p style="margin-left: 0px">技術圖表：</p><figure class="image image_resized" style="width: 640px"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/b49242bbb3e0b9f097ae6d6673eba2ae?x-oss-process=style/lg" width="2198" height="1440" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/b49242bbb3e0b9f097ae6d6673eba2ae"/></figure><h3 id="i3cqf1am"><strong>道瓊斯工業平均指數（DJIA）——截至 6 月 26 日</strong></h3><p style="margin-left: 0px">道瓊斯工業平均指數顯示出強勁的上升勢頭，從 5 月初的低點 36,611.78 回升至目前的 43,386.84。MACD 指標確認了看漲勢頭，MACD 線位於信號線之上，正柱狀圖顯示買盤壓力增強。然而，RSI 為 73.81，表明指數處於超買區域，短期內可能出現放緩或盤整。儘管指數接近其關鍵阻力位 45,073.63，但如果未能突破該水平，可能會導致短期回調至支撐位 41,738.68。總體而言，勢頭仍然強勁，但由於超買狀況，建議保持謹慎。</p><figure class="image image_resized" style="width: 640px"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/c5ef00db5af8e7f7b1bdd6dc0fa364a2?x-oss-process=style/lg" width="2144" height="1440" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/c5ef00db5af8e7f7b1bdd6dc0fa364a2"/></figure><h3 id="2vz0oa6cq"><strong>標普 500 指數（SPX）——截至 6 月 26 日</strong></h3><p style="margin-left: 0px">標普 500 指數繼續表現出強勁的看漲勢頭，從 11 月的低點 4,510.36 穩步攀升至目前的 6,141.02，接近其前期高點 6,147.43。MACD 指標顯示正勢頭，MACD 線位於信號線之上，持續的柱狀圖支持上升趨勢。然而，RSI 為 77.64，表明指數嚴重超買，可能很快面臨阻力或盤整。突破阻力位 6,147.43 將確認持續的看漲勢頭，而未能突破該水平可能導致回調至支撐位 5,884.90。儘管勢頭強勁，但超買的 RSI 建議交易者和投資者保持謹慎。</p><figure class="image image_resized" style="width: 640px"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/8d8aa641b8f198d9bdf1e599a0c8c71a?x-oss-process=style/lg" width="2111" height="1440" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/8d8aa641b8f198d9bdf1e599a0c8c71a"/></figure><h3 id="lg3mmtt1g"><strong>納斯達克綜合指數——截至 6 月 26 日</strong></h3><p style="margin-left: 0px">納斯達克綜合指數表現出強勁的勢頭，從 11 月的低點 12,543.85 強勁反彈至目前的 20,167.91，接近其前期高點 20,204.58。MACD 指標強化了看漲情緒，MACD 線位於信號線之上，正柱狀圖確認了上升壓力。然而，RSI 為 77.74，處於超買區域，表明當前漲勢可能耗盡或可能出現盤整。如果指數突破阻力位 20,204.58，可能會維持其看漲勢頭，但未能突破可能導致回調至支撐位 18,887.14。儘管勢頭強勁，但由於 RSI 水平高企表明超買狀況，交易者應保持謹慎。</p><hr/><h3 id="3gqspe48"><strong>2025 年下半年需關注的關鍵風險：</strong></h3><p style="margin-left: 0px">儘管勢頭積極，但一些下行風險仍可能影響前景</p><h4 id="l2km51s9"><strong>1️⃣ 貿易碎片化和通脹壓力</strong></h4><p style="margin-left: 0px">全球貿易政策的突然變化——如新關税或報復性措施——可能會擾亂供應鏈並重新引發通脹。持續的通脹可能會抑制企業利潤和家庭支出，削弱全球增長。</p><h4 id="53tw9x18"><strong>2️⃣ 中東不確定性尚未結束</strong></h4><p style="margin-left: 0px">儘管停火是一個積極的發展，但風險仍然存在。任何新的衝突或中斷——如伊朗可能關閉霍爾木茲海峽——可能會再次推高油價。持續的石油衝擊將對通脹和全球需求構成壓力。</p><h4 id="9ynk01n2g"><strong>3️⃣ 美國財政脆弱性和資本保護主義</strong></h4><p style="margin-left: 0px">對美國債務可持續性的擔憂再次浮現，聯邦債務現已超過 36 萬億美元。如果投資者對美國資產的信心動搖，我們可能會看到利率上升、市場波動，甚至結構性變化，如根據第 899 條對外國投資者徵税。這些變化可能會動搖全球金融秩序。</p><p style="margin-left: 0px">來源：Longbridge Pro, Franklin Templeton, Reuters, Yahoo finance, The economic times, FRED, Bloomberg</p><p style="margin-left: 0px">Long Bridge Securities Pte. Ltd. (Long Bridge Securities) (UEN No.: 202111825D) 受新加坡金融管理局監管，持有資本市場服務牌照，可交易證券、集體投資計劃和交易所交易衍生品合約，並是一家豁免財務顧問。Long Bridge Securities 可根據《財務顧問條例》第 32C 條的安排，分發其各自外國實體或關聯公司製作的信息/報告。當報告在新加坡分發給非認可投資者、專家投資者或機構投資者（根據《證券與期貨法 2001》定義）時，Long Bridge Securities 僅在法律要求的範圍內對信息/報告的內容承擔法律責任。新加坡收件人應通過contact@longbridge.sg聯繫 Long Bridge Securities，以解決因分發信息/報告而產生的問題。信息/報告僅供一般流通，未考慮任何特定人士的具體投資目標、財務狀況或特殊需求。在做出任何投資決策之前，您應仔細考慮您的具體投資目標、財務狀況和特殊需求，包括在獨立財務顧問的單獨參與下尋求建議。不保證信息的準確性或完整性，信息可能隨時更改。請注意，這不是對任何金融產品的要約、招攬或推薦。投資涉及風險，包括本金損失的可能。請確保您在投資前充分了解風險。</p><p style="margin-left: 0px"><strong>作者認證</strong>負責本研究報告全部或部分內容的作者證明，關於本報告中涵蓋的證券或發行人：（1）所有表達的觀點準確反映了作者對相關證券或發行人的個人觀點；（2）作者的任何部分報酬均不直接或間接與本報告中作者表達的具體觀點相關。此外，作者確認，作者或其關聯人（根據香港證券及期貨事務監察委員會發布的《行為準則》定義）（1）在本報告發布前 30 個日曆日內未交易本研究報告涵蓋的股票；（2）在本報告發布後 3 個工作日內不會交易本研究報告涵蓋的股票；（3）未擔任本報告涵蓋的香港上市公司的高級管理人員；（4）在本報告涵蓋的香港上市公司中無任何財務利益。</p><p style="margin-left: 0px"><strong>披露與免責聲明：</strong>本報告由 Long Bridge HK Limited 在香港製作和分發，Long Bridge HK Limited 是一家持牌公司（CE 編號 BPX066），受香港證券及期貨事務監察委員會（“證監會”）根據《證券及期貨條例》（第 571 章）監管。報告中的信息或觀點（“信息”）來源於 Long Bridge HK Limited 認為公開且可靠的來源。然而，Long Bridge HK Limited 不對此類來源或信息的準確性或完整性作出任何保證，Long Bridge HK Limited 對因使用或依賴信息而導致的任何損失或損害不承擔任何責任。過往表現不代表未來結果。Long Bridge HK Limited 及其關聯公司可能已發佈其他報告，表達與信息不同的觀點，Long Bridge HK Limited 及其關聯公司所有報告中的所有觀點均可能隨時更改，恕不另行通知。本報告僅供一般流通，未考慮任何特定人士的具體投資目標、財務狀況或特殊需求。本報告中提到的產品可能不適合所有投資者，收到或閲讀本報告的人士應就法律、商業、財務、税務等方面（包括此類產品的適用性）向專業財務顧問尋求建議，考慮該人士的具體投資目標、財務狀況或特殊需求，然後才承諾投資任何此類產品。交易任何證券或投資產品均存在風險。本報告中的信息可能不適合所有投資者的目的。Long Bridge HK Limited 不提供量身定製的投資建議。本報告的編制未考慮個人投資目標、財務狀況或特殊需求。過往表現不代表未來表現，實際事件可能與報告中包含的內容存在重大差異。任何投資的價值和回報均不確定，不保證，並可能因其對基礎資產表現或其他可變市場因素的依賴而波動。Long Bridge HK Limited 建議投資者應獨立評估特定投資和策略，並鼓勵投資者諮詢專業財務顧問以做出自己的投資決策。本報告不是也不應被解釋為購買或出售任何證券或進行任何交易的要約或招攬。本報告不代表本報告中描述的任何產品適合收件人。收件人應意識到，本報告中描述的許多產品涉及重大風險，可能不適合所有投資者。收件人需要在做出任何投資決策之前瞭解所有可能的風險。Long Bridge HK Limited 及其任何關聯公司、股東、代理人、顧問、董事、高級職員或員工均不對因依賴本報告中包含的信息而導致的任何損失、損害或費用承擔任何責任，無論是直接的還是間接的。任何使用本報告中包含的信息的人士均自行承擔風險。決定購買本報告中提到的任何產品應考慮現有的公開信息，包括有關此類產品的任何註冊招股説明書。在法律允許的範圍內，Long Bridge HK Limited 或與 Long Bridge HK Limited 有關聯或關聯的人士，包括但不限於其高級職員、董事、員工或參與本報告發布的人士，可能對本報告中提到的公司的證券持有頭寸（包括自營權益），或作為委託人進行交易，或代表其客户不時進行交易。因此，Long Bridge HK Limited 或與 Long Bridge HK Limited 有關聯或關聯的人士，包括但不限於其高級職員、董事、員工或參與本報告發布的人士，可能獲得未在本報告中反映的信息，並且 Long Bridge HK Limited 或與 Long Bridge HK Limited 有關聯或關聯的人士，包括但不限於其高級職員、董事、員工或參與本報告發布的人士，在法律允許的範圍內，可能在本報告發布之前或之後立即根據或使用該信息行事。投資者應假設 Long Bridge HK Limited 與本報告中的公司有其他業務關係或尋求建立其他業務關係。因此，收件人應意識到，Long Bridge HK Limited 可能存在可能影響本報告客觀性的利益衝突，Long Bridge HK Limited 對此不承擔任何責任。本報告或其中包含的任何信息由 Long Bridge HK Limited 編制，僅用於向 Long Bridge HK Limited 和/或其關聯公司的客户提供信息。本報告僅供預期收件人使用，不得在 Long Bridge HK Limited 自行決定認為適用法律或法規不允許或會導致 Long Bridge HK Limited 和/或關聯公司受到任何註冊或許可要求的司法管轄區之外分發、發佈或使用。</p>

<p>2025 年上半年，全球經濟在政策不確定性、地緣緊張和技術進步下持續波動。特朗普關税政策引發市場擔憂，美聯儲維持觀望，預計年內小幅降息。中東局勢緩和助推美股走高，但超買風險突出。下半年需警惕貿易摩擦、能源衝擊和美國債務問題帶來的不確定性。

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2025 Mid-Year Review and 2H Economic Outlook: On the Road to Recovery and New Highs

- 2025 年上半年全球市場面臨政策不確定性與經濟動態變化。  
- 美聯儲維持利率不變，經濟增長穩健但通脹仍高。  
- 下半年需關注貿易摩擦、地緣政治風險及美國財政脆弱性。  

2025 年中期回顧及下半年經濟展望：復甦與創新高之路