2025 年中期回顧及下半年經濟展望：復甦與創新高之路

2024 年帶來了全球市場的挑戰與機遇並存，2025 年上半年繼續反映了由政策變化、地緣政治緊張局勢和技術進步塑造的不斷演變的經濟動態。這份報告深入探討了 2025 年至今的關鍵事件和趨勢，並分析了它們對各行業的影響。此外，報告還提供了對下半年經濟的前瞻性分析，概述了可能定義全球經濟軌跡的潛在風險、增長機會和關鍵因素。

特朗普總統政策不確定性增加

特朗普總統的政策不確定性增加，尤其是圍繞他的貿易議程。他的關税政策似乎有三個主要目的：增加收入並限制財政赤字，將關鍵製造業帶回美國，以及遏制中國的崛起。儘管許多國家可能會與美國談判並找到一些共同點，但這場貿易對峙的結果仍然高度不確定。

如果高關税長期持續，可能會減緩全球增長並在供應鏈中造成效率低下。這些舉措還引發了人們對美國在全球市場中長期主導地位的質疑——通常被稱為 “美國例外主義”——包括其全球影響力、美元作為儲備貨幣的地位以及資本市場的實力。

隨着政策風險的增加和對美國領導力信心的減弱，一些投資者可能開始減少對美國資產的配置。這可能會對美元構成壓力，但可能支持新興市場，因為那裏的估值相對有吸引力，貨幣可能受益於資本流入。

簡而言之，雖然關税的全面影響在最終政策確定之前尚不明確，但我們仍保持謹慎樂觀。許多國家可能會在保護自身利益和滿足美國要求之間找到平衡。作為長期投資者，我們繼續在那些提供價值和韌性平衡的市場中尋找機會。
美聯儲在高度不確定性中維持暫停模式

在最近的政策會議上，美聯儲連續第四次將其基準利率維持在 4.25%–4.50% 不變。這反映了美聯儲在持續的通脹壓力與經濟韌性跡象之間的謹慎立場。

經濟狀況

美國經濟繼續以穩健的步伐增長，得益於穩定的消費者活動。

勞動力市場保持健康，失業率低且就業增長穩定。

通脹雖然有所緩解，但仍高於美聯儲 2% 的目標。

美聯儲重申其實現最大就業和長期通脹率為 2% 的承諾。政策制定者強調，未來的調整將取決於對即將公佈的數據、經濟狀況和相關風險的仔細評估。

經濟預測（截至 2025 年 6 月）

GDP 增長：預計 2025 年將放緩至 1.4%，2026 年略有改善至 1.6%

失業率：預計 2025 年和 2026 年將逐步上升至 4.5%

通脹：預計 2025 年整體通脹率為 3.0%，2026 年降至 2.4%

核心通脹：預計將遵循類似的下降趨勢

利率展望

儘管本次會議未做出任何調整，但美聯儲仍預計到 2025 年底將降息 50 個基點，這將使聯邦基金利率降至 3.9%。然而，政策制定者略微修正了 2026 年的預測，現在預計利率將更緩慢地下降至約 3.6%，而非之前的預測。

長期聯邦基金利率保持不變，仍為 3.0%。

2025 年下半年展望：關注復甦，謹慎對待風險

隨着伊朗和以色列之間的停火協議生效，全球市場鬆了一口氣，2025 年下半年在謹慎樂觀中開啓。儘管這一解決方案脆弱，但它有助於緩解對中東戰爭擴大的擔憂，並使油價從近期高點回落。這一緩和為全球風險偏好的潛在強勁反彈奠定了基礎，尤其是在股市方面。

亮點：美國股市有望創新高

儘管年初波動較大，但美國股市仍表現出韌性。

隨着地緣政治緊張局勢的緩解，投資者情緒正重新關注增長和創新。標普 500 指數和納斯達克指數已經顯示出強勢跡象，如果宏觀經濟穩定持續，新的歷史高點可能觸手可及。

技術圖表：

道瓊斯工業平均指數（DJIA）——截至 6 月 26 日

道瓊斯工業平均指數顯示出強勁的上升勢頭，從 5 月初的低點 36,611.78 回升至目前的 43,386.84。MACD 指標確認了看漲勢頭，MACD 線位於信號線之上，正柱狀圖顯示買盤壓力增強。然而，RSI 為 73.81，表明指數處於超買區域，短期內可能出現放緩或盤整。儘管指數接近其關鍵阻力位 45,073.63，但如果未能突破該水平，可能會導致短期回調至支撐位 41,738.68。總體而言，勢頭仍然強勁，但由於超買狀況，建議保持謹慎。

標普 500 指數（SPX）——截至 6 月 26 日

標普 500 指數繼續表現出強勁的看漲勢頭，從 11 月的低點 4,510.36 穩步攀升至目前的 6,141.02，接近其前期高點 6,147.43。MACD 指標顯示正勢頭，MACD 線位於信號線之上，持續的柱狀圖支持上升趨勢。然而，RSI 為 77.64，表明指數嚴重超買，可能很快面臨阻力或盤整。突破阻力位 6,147.43 將確認持續的看漲勢頭，而未能突破該水平可能導致回調至支撐位 5,884.90。儘管勢頭強勁，但超買的 RSI 建議交易者和投資者保持謹慎。

納斯達克綜合指數——截至 6 月 26 日

納斯達克綜合指數表現出強勁的勢頭，從 11 月的低點 12,543.85 強勁反彈至目前的 20,167.91，接近其前期高點 20,204.58。MACD 指標強化了看漲情緒，MACD 線位於信號線之上，正柱狀圖確認了上升壓力。然而，RSI 為 77.74，處於超買區域，表明當前漲勢可能耗盡或可能出現盤整。如果指數突破阻力位 20,204.58，可能會維持其看漲勢頭，但未能突破可能導致回調至支撐位 18,887.14。儘管勢頭強勁，但由於 RSI 水平高企表明超買狀況，交易者應保持謹慎。

2025 年下半年需關注的關鍵風險：

儘管勢頭積極，但一些下行風險仍可能影響前景

1️⃣ 貿易碎片化和通脹壓力

全球貿易政策的突然變化——如新關税或報復性措施——可能會擾亂供應鏈並重新引發通脹。持續的通脹可能會抑制企業利潤和家庭支出，削弱全球增長。

2️⃣ 中東不確定性尚未結束

儘管停火是一個積極的發展，但風險仍然存在。任何新的衝突或中斷——如伊朗可能關閉霍爾木茲海峽——可能會再次推高油價。持續的石油衝擊將對通脹和全球需求構成壓力。

3️⃣ 美國財政脆弱性和資本保護主義

對美國債務可持續性的擔憂再次浮現，聯邦債務現已超過 36 萬億美元。如果投資者對美國資產的信心動搖，我們可能會看到利率上升、市場波動，甚至結構性變化，如根據第 899 條對外國投資者徵税。這些變化可能會動搖全球金融秩序。

來源：Longbridge Pro, Franklin Templeton, Reuters, Yahoo finance, The economic times, FRED, Bloomberg

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