東吳證券 7 月大類資產配置展望：順勢而為 蓄勢待變

智通財經 APP 獲悉，東吳證券發佈 7 月大類資產配置展望，預計 7 月 A 股市場將呈現震盪調整格局，短期內由於動量效應可能持續上漲但後續或進入調整；港股市場整體節奏與 A 股保持一致，但 A 股籌碼結構優於港股，且恒生 AH 溢價指數低位反轉，港股吸引力降低，A 股表現可能優於港股，呈現寬幅震盪走勢。

風格與板塊表現：7 月上旬成長風格相對佔優，紅利板塊可能相對震盪；7 月中下旬，隨着動量效應消退與關税政策的不確定性增加，成長風格可能進入相對逆風期，紅利風格有望進一步凸顯優勢，但需關注海內外事件驅動因素對風格變化的提前影響。

內外部因素影響：國內短期內仍需等待更多利好政策出台;海外方面，7 月 9 日關税暫緩期到期，美聯儲 7 月降息概率較低，需密切關注國際貿易法院判決等新事件催化。

美股和黃金——對沖效應或仍將演繹：

美股市場：風險趨勢模型顯示美股風險度已達高位，預計 7 月將偏震盪走勢。7 月 9 日對等關税暫緩期到期，後續談判結果與政策變化將持續對市場產生短期影響。

黃金市場：風險度處於中等水平，短期無明顯高估或低估，市場降息預期不斷升温，預計震盪幅度將縮小並逐步走強。

綜合走勢：美股與黃金預計維持反向震盪格局，需等待地緣政治、政策變化和美國經濟數據公佈等事件催化。

國債和美債——穩中有進，震盪偏強：

綜合走勢：同受寬鬆預期與避險情緒託底，但國內復甦 + 政策靈活性與美國通脹黏性 + 債務供給形成分化，利率整體震盪下行。

國債市場：經濟緩慢修復支撐政策寬鬆維持信心，跨季後預期流動性改善預期較為明確，疊加外資流入支撐配置需求，利率具有下行基礎。

美債市場：外部不確定性推升避險情緒，支撐利率下行，但受供給壓力和政策搖擺制約，震盪下行幅度有限。

基金配置建議——相對均衡配置：

預期後續市場可能會呈現震盪調整的行情，建議均衡配置，等待時機。

風險提示：發生預期外重大宏觀事件;宏觀數據不及預期;市場環境變化時，模型存在失效風險。