英國股市深陷困局：富時 100 一年漲 7% 墊底歐洲，工黨難解多重壓力

智通財經 APP 獲悉，一年前工黨在選舉中以壓倒性優勢上台，雖為英國帶來政治穩定和投資機遇，但其國內股市仍深陷困境。自基爾·斯塔默領導的新政府執政以來，股票投資者回報持續疲軟：富時 100 指數僅上漲 7%，與同期德國、西班牙、意大利基準指數 17% 至 27% 的漲幅形成鮮明對比。更令人擔憂的是，當前增長勢頭已顯脆弱——市場對工黨能否在不加劇財政壓力的前提下刺激經濟增長缺乏信心，增税或擴大政府借款的預期持續升温，進一步延長英國債市壓力週期。疊加英國中央銀行對降息的謹慎態度，投資者對英國經濟及股市前景的疑慮難以消散。圖 1德意志銀行旗下 DWS 集團全球股票聯席主管托馬斯·舒斯勒指出："政府可操作空間有限，財政餘力和投資者容忍度均面臨約束。"儘管英國股市估值今年有所修復，但起點較低：倫敦富時 350 指數市盈率從年初的 11.4 倍升至 13 倍，較 MSCI 全球指數仍折讓約 35%，成為發達市場中最便宜的股市之一。然而估值進一步上行需依賴盈利增長改善，而高企的借貸成本正成為關鍵阻礙——市場預計英國央行未來一年僅降息三次，利率將維持在 3.5%，是歐元區預期利率的兩倍。日內瓦隆奧投資管理公司宏觀主管弗洛裏安·伊爾波分析稱："在巨大財政不確定性下，英國市場敍事正圍繞利率展開。"他強調政治經濟不確定性加劇，並指出倫敦股市漲勢"因收益率攀升而缺乏估值擴張支撐，顯得脆弱"。英國央行製造的"不對稱風險環境"尤為棘手：長期利率存在下行底線卻無明確上限，"若全球經濟增長未顯著惡化，這種結構將持續壓制英國資產"。圖 2這一壓力既作用於富時 100 指數的國際大盤股，也波及本土中小盤股。即將到來的財報季將成為檢驗企業能否突破利率逆風的關鍵窗口。此外，英鎊大幅升值可能成為財報會議焦點——富時 100 成分股約 75% 收入來自海外，今年英鎊兑美元已升值 9.3%。彭博行業研究策略師洛朗·杜耶和孟凱迪指出：富時 100 指數估值上行空間有限，根據其公允價值模型，市場已計入英國央行三次降息預期 (2026 年上半年市盈率 12.7 倍)，且該估值基於布倫特原油 70 美元/桶的歷史水平略有上浮。由於富時指數對美收入佔比高，英鎊走強可能進一步擠壓小盤股回報。圖 3除利率與匯率挑戰外，英國市場還面臨流動性不足、監管過度及本土投資者股票配置意願低迷等問題。隨着更多企業考慮轉移上市地，英國股市規模持續萎縮——本週有消息稱倫敦最大市值公司阿斯利康正評估赴美上市，IPO 市場低迷態勢仍在惡化。機構投資者態度持續冷淡：6 月美國銀行基金經理調查顯示，全球投資者對英國資產淨減持 4%，與 5 月持平;花旗集團策略師團隊 (由貝婭塔·曼泰領銜) 更將英國評級從"增持"下調至"中性"，指出"英國曾是有效的地緣風險對沖工具，但當前盈利增長乏力且估值不再極度便宜"。