美股定價權之戰，散户贏了

2025 年上半年，散户投資者以史無前例的熱情席捲美股市場。

據 Vanda Research 數據，2025 年上半年，美國散户投資者向單隻股票和 ETF 注入了高達 1553 億美元的資金，創下歷史同期最高紀錄。尤其是在第二季度，散户交易活動激增，顯示出前所未有的市場參與度。

散户投資者 “逢低買入” 的偏好完全保持不變，對個股的參與度——特別是高貝塔和槓桿類產品——持續上升。

個股方面，英偉達、特斯拉和 Palantir 主導了 2025 年迄今的資金流入。其中英偉達仍居散户最受青睞股票榜首，特斯拉重新奪回第二位，Palantir 則躍升至第四位。

散户資金流入創新高，個股主導反彈

Vanda Research 數據顯示，2025 年上半年散户向美國股票和 ETF 的資金流入達到 1553 億美元，創下上半年最強紀錄。這一資金流入強度最初由 “美國例外論” 敍事推動，隨後在特朗普就職日前後的大幅回調中，散户展現出激進的抄底行為。

從資金流向結構看，個股購買成為反彈的主要驅動力。

雖然 ETF 購買在過去三年中持續温和增長，但尚未重回 2022 年上半年的水平。相比之下，2025 年上半年的個股購買量回到了 2021 年和 2023 年上半年牛市期間的高點。

這種參與度的提升不僅體現在資金規模上，還反映在每日交易量的激增，2025 年日均成交量較 2024 年增長了 44.5%，創下散户參與度的新紀錄。

逢低買入策略依然強勁

散户的逢低買入傾向在 2025 年保持強勁態勢。

Vanda Research 對標普 500 日變化與散户日淨流入關係進行了分析，結果顯示，雖然不如 2021 年那樣激進，但 2025 年散户的逢低買入傾向仍然很高。

具體而言，標普 500 每下跌 1%，散户淨流入 1 億美元，雖低於 2021 年的 1.87 億美元，但仍清楚顯示出強烈的抄底趨勢。

這種現象部分歸因於上半年幾乎沒有出現真正的回調——市場雖曾短暫下跌，但總共只持續了 3-4 天，其餘時間股票一直在反彈。

並且， 當美股上週重回 2 月高點時，散户活動進一步升温，現金股票淨買入 84 億美元。6 月 30 日出現需求急劇飆升，日淨買入超過 30 億美元，達到一個多月來未見的水平。

高風險資產受追捧，散户組合表現與大盤同步

從個股偏好看，英偉達繼續佔據散户最受青睞股票榜首，特斯拉重新奪回第二位，Palantir 成為最大的上升者之一，購買量增加 58 億美元，排名躍升至第四位。

福特汽車重新進入前 20 名，很可能受到汽車關税的推動。

並且，過去一個月來，散户買入波動性大的小盤高貝塔股的交易活動也變得活躍，尤其是加密貨幣概念股和區域銀行股。

在 ETF 方面，散户重新對科技股產生興趣，納斯達克 ETF（QQQ）和最大科技股 ETF（XLK）均出現顯著流入。期權交易活動同樣保持高位，散户本週賣出 20 億美元的 delta 和創紀錄的 460 億美元的 gamma。

在槓桿 ETF 偏好方面，散户正從廣基產品轉向單一股票產品，雖然廣基槓桿 ETF 的散户購買總量仍領先，但單股產品的整體流量增長保持陡峭。

值得注意的是，2 倍做多特斯拉 ETF(TSLL) 首次進入前 20 名，成為第一隻進入該榜單的單股槓桿 ETF。

儘管投資偏好偏向高風險資產，散户投資組合的表現並未明顯落後於大盤。

Vanda Research 的數據顯示，2025 年上半年，散户投資組合的回報與標普 500 指數保持一致，僅比納斯達克指數低約 2%。

若從 2024 年以來的累計表現看，散户投資組合的回報率達到 40%，顯著高於 QQQ 的 34% 和標普 500 ETF（SPY）的 32%，甚至遠超平均對沖基金的表現。