退市成我國股市新常態 投資者可佈局潛在私有化目標

此外，大華繼顯也認為，另三隻股票值得關注，它們是合眾控股（Avarga）、莎姆達拉（Samudera Shipping）和泉合近海（CH Offshore）。主要原因是它們的淨現金佔市值比率高、股價也低於賬面價值，具備被私有化的可能性。此外，莎姆達拉目前股價僅為 2024 年市盈率的五倍，股息率還高達 9.3％，也讓這隻股票更引人關注。

大華繼顯認為，中國尚舜化工控股（China Sunsine Chemical）和鴻通電子（Valuetronics）現金充裕，估值有吸引力，投資者可在等待潛在好消息（如收購或重新估值）的當兒，獲得不錯的股息收益。

分析：可關注低估值個股和房地產投資信託

輝立證券推薦關注資產負債表健康、擁有強大股東支持的房地產投資信託，如英利英國房地產信託（Elite UK REIT）。資產輪換、資本回收和潛在利率下調，是推動板塊反彈的主要催化劑。

Acrophyte 酒店信託並不是單一個案。近日，大華繼顯（UOB Kay Hian）與輝立證券研究（Phillip Securities Research）分別發佈報告指出，私有化已是新加坡股市新常態。

另一方面，輝立證券研究認為，本地房地產投資信託（S-REIT）指數在 5 月下跌 1.9％，連續第二個月錄得跌幅。目前房地產投資信託板塊估值已具吸引力，遠期股息收益率利差達 3.9％，高於長期均值，股價與淨資產值比（P/NAV）為 0.85 倍，處歷史低位。

分析：佈局潛在退市目標時關注三因素

大華繼顯認為，新加坡金融管理局近期推出的 50 億元證券市場發展計劃（Equity Market Development Programme，簡稱 EQDP）有望改善市場流動性，間接支持中小市值公司的重新估值。

展望未來，大華繼顯與輝立證券研究均認為，新加坡資本市場正處於結構性調整期，退市與私有化趨勢短期內將持續上演，但中長期仍須關注宏觀經濟走勢、利率變動與資金流向等因素。私有化可能帶來套利機會，投資者可在防範風險的同時，發掘結構性機會，把握資本市場轉型紅利。

至於接下來還可能私有化的股票，大華繼顯篩選出 19 家現金淨額佔市值比率至少達 35％的公司，並認為其中五家可能是因為成為私有化目標而被低估的股票。

分析師提醒，投資者在佈局潛在退市目標時，應關注三大因素：一是控股大股東持股比率及表態，二是公司淨現金水平與估值折價程度，三是收購要約溢價水平及市場接受度。

截至今年 7 月 4 日，已有 15 家公司發起了私有化要約，接近去年全年 18 宗的水平。過去 12 年，退市最高峰的時期是在 2019 年，當年出現 34 宗私有化要約。

去年的退市要約中，伊勢丹新加坡（Isetan Singapore）溢價最高，達 174％；今年迄今的退市要約中，新加坡疼痛護理集團（Singapore Paincare）溢價最高，達 78％。

在利率預期轉低的環境下，REIT 板塊有望迎來估值上的修復。

今年 5 月，富商唐逸剛夫婦持有的 Acrophyte 酒店信託（Acrophyte Hospitality Trust）股價單月暴漲 45％。信託啓動戰略評估，並考慮私有化，讓這隻股票成為近期新加坡資本市場最引人注目的個股之一。

大華繼顯指出，低迷的估值、資金需求減少及新合作伙伴支持，是推動掛牌公司大股東啓動退市的主因。並且，絕大多數作為私有化交易對象的股票，價格均低於或接近賬面價值，去年和今年約八成收到私有化邀約的股票符合這一特徵。