央行為黃金提供順風助力，白銀獲得牽引力，鉑金暫時停滯

根據貴金屬專家 Heraeus 的最新更新，中央銀行仍然是黃金市場的關鍵支持，而白銀繼續吸引投資者流入，鉑金則進入潛在的整合階段。

在 2025 年 5 月，中央銀行淨增 20 噸黃金儲備，主要來自哈薩克斯坦、土耳其和波蘭。Kitco 報道，Heraeus 分析師表示，這一水平 “接近但仍低於 12 個月平均的 27 噸”，但反映出市場情緒的韌性。

儘管略有放緩，但市場情緒仍然極為樂觀。調查顯示，95% 的中央銀行預計全球黃金儲備將創下歷史新高，43% 計劃增加其儲備。

這種購買行為延續了多年的趨勢。過去三年，中央銀行每年累計收購超過 1,000 噸黃金，遠高於長期平均水平。這種持續的積累幫助穩定了黃金價格，儘管與美國 10 年期國債收益率等傳統相關性減弱，黃金價格在過去 18 個月內從每盎司約 2,000 美元上漲至 3,300 美元。

Heraeus 補充道：“持續的中央銀行黃金購買預計將繼續支撐 2025 年剩餘時間的黃金價格表現。”

併購活動

與此同時，黃金行業也出現了併購活動。Equinox Gold EQX 以 18 億美元收購了 Calibre Mining，成為加拿大第二大黃金生產商，而 Royal Gold RGLD 以 35 億美元收購了 Sandstorm Gold，此外還以 1.96 億美元現金收購了 Horizon Copper Corp。對全股權收購的偏好表明，企業關注尋求協同效應並保留現金用於資本支出。

白銀也在吸引投資者的關注。Heraeus 指出，自 6 月初以來，白銀支持的 ETF 錄得 990 噸的淨流入，其中超過 50% 的年初至今流入發生在這一時期。最值得注意的是，白銀價格穩定在每盎司 36 美元以上，這是十多年來未見的水平。儘管價格較高，但白銀在調整通貨膨脹後仍低於歷史高點。1980 年接近 50 美元/盎司的名義記錄在 2025 年相當於超過 180 美元/盎司。

Heraeus 指出，目前黃金與白銀的比率為 90.3，顯著高於 10 年平均的 80.2，這支持了白銀有升值空間的觀點。

最後，鉑金可能進入一個暫停期。在連續五週上漲並達到每盎司 1,394 美元的高點後，Heraeus 表示價格動能可能正在減緩。他們提到南非的整合努力，Impala Platinum 正在與 Royal Bafokeng Platinum 合併其運營以降低成本。

儘管礦業通脹加劇，近期的節省成本努力和上升的籃子價格可能在短期內支持利潤率；然而，分析師警告稱，“在近期激增後，可能會出現更長時間的整合期。”

價格觀察：abrdn Physical Precious Metals ETF GLTR 年初至今上漲 26.19%。

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