在 AI 算力需求增長的背景下，以 GPU 為抵押品的債務融資模式正在雲行業掀起熱潮。
據媒體報道，近日，倫敦雲初創公司 Fluidstack 獲得 Macquarie 等貸款機構的批准，以英偉達 GPU 為抵押，借入超 100 億美元。
此前，CoreWeave 通過 GPU 抵押融資籌集了 99 億美元，用於購買芯片並租賃給 OpenAI 等客户，率先開創了 “用 GPU 抵債” 的融資模式。
如今，由 CoreWeave 正在引領多家 AI 雲計算初創企業抵押選擇通過高功率芯片融資，借貸總額已超過 200 億美元。
然而，由於英偉達 GPU 迭代週期短，芯片的快速貶值成為這一融資模式的潛在隱患。
據報道，考慮到這種風險，目前投資方要求的貸款利率達到十幾個百分點，超過了大部分高收益債券市場的要求。
<h2 id="fluidstack">Fluidstack 跟進 GPU 抵押融資</h2>
Fluidstack 的借貸規模超過了 CoreWeave 此前籌集的 99 億美元 GPU 抵押債務總額。這家成立八年的初創企業去年營收僅為 6500 萬美元，預計今年銷售額將超過 4 億美元。
據介紹，該公司成立於 2017 年，主要向法國的 Mistral AI 和德國的 Black Forest Labs 等客户提供芯片租賃服務。
據知情人士透露，Fluidstack 還與高盛和摩根大通就潛在債務安排進行了洽談。該公司正根據需要從放貸機構提取資金，可能不會借入全部獲批金額。
Fluidstack CEO Gary Wu 表示，這種融資模式幫助公司快速積累資本，同時避免過度稀釋股權。
<h2 id="cbfd5545">私貸基金積極提供資金</h2>
GPU 抵押融資的背後，是私人信貸基金的積極參與。
McKinsey 數據顯示，過去十年來，私人信貸市場規模增長近十倍至超 2 萬億美元，這些基金看好 AI 雲行業的快速增長和客户合同的穩定性。
Blue Owl Capital 高級董事總經理 Kurt Tenenbaum 預計，AI 雲業務建設中 75% 的資金將用於購買 GPU。
<h2 style="text-align: left">英偉達 GPU 迅速貶值成一大挑戰</h2>
放貸機構面臨的核心問題是英偉達芯片能保持價值多長時間。
英偉達近年來縮短了新 AI 芯片的開發週期，增加了現有芯片迅速過時的風險。
據 CoreWeave 估算，芯片有效壽命為 6 年，而英偉達加速新品研發週期可能導致芯片快速貶值，成為潛在隱患。
據報道，考慮到這種風險，目前投資方要求的貸款利率達到十幾個百分點，超過了大部分高收益債券市場的要求，並設置了強有力的擔保條件。
因此，一些企業正嘗試以 AMD 等其他廠商芯片作為新的抵押品。
雲計算初創企業 TensorWave 正積極尋求以 AMD 芯片為抵押的債務融資，這將是首批以 AMD 芯片為抵押的交易之一。
其他企業則選擇避開 GPU 抵押債務，尋求更便宜的融資來源。
本週一，CoreWeave 宣佈以 90 億美元收購數據中心運營商 Core Scientific，成為該公司降低借貸成本努力的一部分。
據悉，由於 Core Scientific 擁有自己的數據中心，這筆交易將使 CoreWeave 能夠利用利率通常更低的基礎設施融資渠道。

CRWV

用 GPU 抵押貸款的融資模式正在雲行業掀起熱潮。近日，英國 AI 初創公司 Fluidstack 以英偉達 GPU 為抵押，獲得 Macquarie 及其他貸款機構批准借入超 100 億美元，遠超 CoreWeave 此前的規模。

- AI 算力需求增長推動 GPU 抵押融資模式在雲行業興起。  
- Fluidstack 獲得超 100 億美元貸款，CoreWeave 籌集 99 億美元。  
- 英偉達 GPU 快速貶值風險導致貸款利率高企，企業尋求其他融資方式。

CoreWeave 開創先河，“GPU 抵押融資” 給 AI 雲猛加槓桿，規模已超 200 億美元