<p>STOXX 600 盈利預測下降 0.2%</p><p>關税影響開始顯現，關注指引</p><p>歐元強勢可能成為阻力</p><p>作者：Samuel Indyk 和 Lucy Raitano</p><p>倫敦，7 月 10 日（路透社）- 歐洲投資者正為一個關鍵的第二季度盈利季做準備，這可能提供有關公司如何應對貿易波動新紀元的首次有意義的見解，尤其是它們的股價保持韌性的程度。</p><p>在美國總統唐納德·特朗普宣佈大規模關税後，市場經歷了教科書式的 V 形反彈，創下歷史新高，隨後他暫停了為期 90 天的關税，實際上覆蓋了整個第二季度。</p><p>歐洲的 STOXX 600 指數（.STOXX）徘徊在歷史高位附近，但其成分股的盈利預計在第二季度將收縮 0.2%，根據 LSEG I/B/E/S 的數據，較上季度的 2.2% 增長有所下降。</p><p>“第二季度的數據將很難解讀，” 傑富瑞歐洲首席金融經濟學家 Mohit Kumar 説。</p><p>“問題是：指引如何？這比盈利金額重要得多。”</p><p>上個季度，由於特朗普的反覆無常的貿易政策，較平常更多的公司撤回了其預測。巴克萊的分析發現，指引情緒是自 COVID-19 大流行以來最弱的。</p><p>“有一些與關税相關的影響，我認為市場並沒有完全理解，” 高盛資產管理的基本股票客户投資組合管理負責人 Luke Barrs 説。</p><p>“我們可以在概念上理解這意味着什麼，我們可以理解它帶來的挑戰，但我認為我們還沒有看到它將如何傳導到市場。”</p><p>隨着 90 天的寬限期已過，不確定性再次浮現。特朗普已通知包括日本和韓國在內的 14 個國家，除非在 8 月 1 日之前達成協議，否則將實施即將到來的關税。</p><p>他還通過針對銅、半導體和製藥行業升級了貿易緊張局勢。到目前為止，歐洲尚未受到影響。</p><p>截至 2025 年，STOXX 指數已上漲 8%，而標準普爾 500 指數約上漲 6%，這是 20 年來與美國指數相比的第二好表現，除了 2022 年，當時其跌幅小於標準普爾。</p><p>來自美國的資本流入歐洲資產的增加是一個促成因素。防務公司如萊茵金屬（RHMG.DE）和軟件公司 SAP（SAPG.DE）幫助推動了這一反彈，此外，歐洲銀行的表現也接近 2008 年危機前的水平（.SX7P）。</p><h3 id="24inzpgk">下調速度加快</h3><p>分析師們已連續 55 周穩步下調 2025 年的盈利預測，儘管自 5 月以來下調的速度有所放緩。歐洲的全年盈利增長現在預計為 3%，低於年初的 8%。</p><p>“絕大多數地區和行業的下調數量超過了上調，” 法國巴黎銀行 CIB 的首席股票策略師 Dennis Jose 説。</p><p>在盈利發佈前的每股收益下調通常意味着股票在報告季節表現良好，因為超越預期的門檻較低。</p><p>德意志銀行首席策略師 Binky Chadha 表示，這次股票的輕倉位可能會放大這一效應。</p><p>“收益的幅度與進入時的倉位成反比，這次的倉位略低於中性，有利於再次反彈，” 他説。</p><p>估值反映了這種樂觀情緒。STOXX 600 的市盈率為 14.2 倍，接近三年來的最高水平，儘管仍落後於標準普爾 500 的 21.9 倍。</p><h3 id="yudgx18vj">感受到外匯影響</h3><p>歐元的強勢是另一個新出現的問題。在特朗普的關税政策下，美元大幅貶值，使歐元今年迄今上漲超過 13%。一些分析師認為，未來幾個月歐元可能會達到 1.20 美元，而現在約為 1.17 美元。</p><p>這對 STOXX 600 的以出口為主的成分股構成了問題，這些公司僅有 40% 的收入來自歐洲，而標準普爾 500 成員的這一比例為 70%。</p><p>瑞銀分析師表示，影響將是行業特定的，貨幣波動更可能對利潤率產生影響，而不是銷售。</p><p>“在大多數情況下，尤其是在歐洲的大型公司中，企業對其收入暴露有相當好的控制和理解，” 高盛資產管理的 Barrs 説。</p><p>“總會有一些情況，外部收入顯著且以歐元計價的公司管理不善，可能會給市場帶來驚喜，但這些將是例外而非常態。”</p><p>歐洲盈利預測</p><figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/d9314fe5c12d5e222a77607fd98b0c2d?x-oss-process=style/lg" alt="" width="1256" height="944" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/d9314fe5c12d5e222a77607fd98b0c2d"/></figure><p>STOXX 600 盈利增長率</p><figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/1c3f43c951c939c873de8eac8576547c?x-oss-process=style/lg" alt="" width="1420" height="1026" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/1c3f43c951c939c873de8eac8576547c"/></figure>

<p>歐洲投資者正為關鍵的第二季度財報季做準備，預測顯示 STOXX 600 的盈利將下降 0.2%。關税的影響和歐元的強勢是主要關注點，因為許多公司在貿易不確定性中撤回了預測。分析師注意到盈利預期下調的趨勢，全年增長現已預計為 3%。儘管面臨這些挑戰，STOXX 600 表現良好，2025 年上漲了 8%，得益於資本流入增加以及國防和軟件行業的強勁表現</p>

<p>STOXX 600 earnings forecast to fall 0.2%</p>
<div class="lb-trans"><p>STOXX 600 盈利預測下降 0.2%</p>
</div><p>Tariff impact starting to be felt, focus on guidance</p>
<div class="lb-trans"><p>關税影響開始顯現，關注指引</p>
</div><p>Euro strength a possible headwind</p>
<div class="lb-trans"><p>歐元強勢可能成為阻力</p>
</div><p>By Samuel Indyk and Lucy Raitano</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：Samuel Indyk 和 Lucy Raitano</p>
</div><p>LONDON, July 10 (Reuters) - European investors are bracing for a pivotal second-quarter earnings season, which could offer the first meaningful insight into how companies are navigating a new era of trade volatility and, crucially, how resilient their share prices remain.</p>
<div class="lb-trans"><p>倫敦，7 月 10 日（路透社）- 歐洲投資者正為一個關鍵的第二季度盈利季做準備，這可能提供有關公司如何應對貿易波動新紀元的首次有意義的見解，尤其是它們的股價保持韌性的程度。</p>
</div><p>Markets staged a textbook V-shaped recovery to hit record highs after April’s tariff-driven selloff after U.S. President Donald Trump announced sweeping tariffs, which he then paused for 90 days, effectively covering the entire second quarter.</p>
<div class="lb-trans"><p>在美國總統唐納德·特朗普宣佈大規模關税後，市場經歷了教科書式的 V 形反彈，創下歷史新高，隨後他暫停了為期 90 天的關税，實際上覆蓋了整個第二季度。</p>
</div><p>Europe’s STOXX 600 (.STOXX) is hovering near record highs, yet earnings for its constituents are expected to contract 0.2% in Q2, LSEG I/B/E/S said, from 2.2% growth in the last quarter.</p>
<div class="lb-trans"><p>歐洲的 STOXX 600 指數（.STOXX）徘徊在歷史高位附近，但其成分股的盈利預計在第二季度將收縮 0.2%，根據 LSEG I/B/E/S 的數據，較上季度的 2.2% 增長有所下降。</p>
</div><p>“Q2 data will be difficult to read,” said Mohit Kumar, Chief Financial Economist for Europe at Jefferies.</p>
<div class="lb-trans"><p>“第二季度的數據將很難解讀，” 傑富瑞歐洲首席金融經濟學家 Mohit Kumar 説。</p>
</div><p>“The question is: what about the guidance? That is much more important than the earnings amount.”</p>
<div class="lb-trans"><p>“問題是：指引如何？這比盈利金額重要得多。”</p>
</div><p>Last quarter, a higher than usual number of companies withdrew their forecasts, given Trump’s on-again-off-again trade policy. Analysis from Barclays found guidance sentiment was at its weakest since the COVID-19 pandemic.</p>
<div class="lb-trans"><p>上個季度，由於特朗普的反覆無常的貿易政策，較平常更多的公司撤回了其預測。巴克萊的分析發現，指引情緒是自 COVID-19 大流行以來最弱的。</p>
</div><p>“There are tariff-related implications that I don’t think the market fully contextualises,” said Luke Barrs, head of fundamental equity client portfolio management at Goldman Sachs Asset Management.</p>
<div class="lb-trans"><p>“有一些與關税相關的影響，我認為市場並沒有完全理解，” 高盛資產管理的基本股票客户投資組合管理負責人 Luke Barrs 説。</p>
</div><p>“We can understand conceptually what it means, we can understand the challenges it creates, but I don’t think we’ve seen yet how it will feed through into the market.”</p>
<div class="lb-trans"><p>“我們可以在概念上理解這意味着什麼，我們可以理解它帶來的挑戰，但我認為我們還沒有看到它將如何傳導到市場。”</p>
</div><p>With the 90-day reprieve now expired, uncertainty has resurfaced. Trump has notified 14 countries, including key exporters Japan and South Korea, of impending tariffs unless agreements are reached by August 1.</p>
<div class="lb-trans"><p>隨着 90 天的寬限期已過，不確定性再次浮現。特朗普已通知包括日本和韓國在內的 14 個國家，除非在 8 月 1 日之前達成協議，否則將實施即將到來的關税。</p>
</div><p>He has also escalated trade tensions by targeting copper, semiconductors, and pharmaceuticals. Europe, so far, has been spared.</p>
<div class="lb-trans"><p>他還通過針對銅、半導體和製藥行業升級了貿易緊張局勢。到目前為止，歐洲尚未受到影響。</p>
</div><p>The STOXX has gained 8% so far in 2025, compared with around 6% in the S&amp;P 500, marking its second-best performance against the U.S. index at this point in the year in 20 years - aside from 2022, when it fell less than the S&amp;P.</p>
<div class="lb-trans"><p>截至 2025 年，STOXX 指數已上漲 8%，而標準普爾 500 指數約上漲 6%，這是 20 年來與美國指數相比的第二好表現，除了 2022 年，當時其跌幅小於標準普爾。</p>
</div><p>Increased capital flows into European assets from the U.S. have been a contributing factor. Defence companies such as Rheinmetall (RHMG.DE) and software company SAP (SAPG.DE) have helped drive the rally, along with European banks, now nearing pre-2008 crisis levels (.SX7P) .</p>
<div class="lb-trans"><p>來自美國的資本流入歐洲資產的增加是一個促成因素。防務公司如萊茵金屬（RHMG.DE）和軟件公司 SAP（SAPG.DE）幫助推動了這一反彈，此外，歐洲銀行的表現也接近 2008 年危機前的水平（.SX7P）。</p>
</div><h3>DOWNGRADES PICK UP PACE</h3>
<div class="lb-trans"><h3>下調速度加快</h3>
</div><p>Analysts have been steadily revising down 2025 earnings forecasts for 55 consecutive weeks, although the pace of downgrades has eased since May. Full-year earnings growth for Europe is now expected at 3%, down from 8% at the start of the year.</p>
<div class="lb-trans"><p>分析師們已連續 55 周穩步下調 2025 年的盈利預測，儘管自 5 月以來下調的速度有所放緩。歐洲的全年盈利增長現在預計為 3%，低於年初的 8%。</p>
</div><p>“The vast majority of regions and sectors are seeing more downgrades than upgrades,” said Dennis Jose, chief equity strategist at BNP Paribas CIB.</p>
<div class="lb-trans"><p>“絕大多數地區和行業的下調數量超過了上調，” 法國巴黎銀行 CIB 的首席股票策略師 Dennis Jose 説。</p>
</div><p>EPS downgrades ahead of earnings often mean that stocks can perform well through reporting season as the bar to beat expectations is lower.</p>
<div class="lb-trans"><p>在盈利發佈前的每股收益下調通常意味着股票在報告季節表現良好，因為超越預期的門檻較低。</p>
</div><p>Deutsche Bank chief strategist Binky Chadha said lighter positioning in equities this time around could amplify that effect.</p>
<div class="lb-trans"><p>德意志銀行首席策略師 Binky Chadha 表示，這次股票的輕倉位可能會放大這一效應。</p>
</div><p>“The magnitude of gains was tied inversely to positioning going in, which at slightly below neutral this time, is supportive of another rally,” he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>“收益的幅度與進入時的倉位成反比，這次的倉位略低於中性，有利於再次反彈，” 他説。</p>
</div><p>Valuations reflect this optimism. The STOXX 600 trades at 14.2 times forward earnings, close to its highest in three years, although some way behind the S&amp;P 500, at</p>
<div class="lb-trans"><p>估值反映了這種樂觀情緒。STOXX 600 的市盈率為 14.2 倍，接近三年來的最高水平，儘管仍落後於標準普爾 500 的 21.9 倍。</p>
</div><p>21.9.</p>
<div class="lb-trans"><h3>感受到外匯影響</h3>
</div><h3>FEELING THE FX</h3>
<div class="lb-trans"><p>歐元的強勢是另一個新出現的問題。在特朗普的關税政策下，美元大幅貶值，使歐元今年迄今上漲超過 13%。一些分析師認為，未來幾個月歐元可能會達到 1.20 美元，而現在約為 1.17 美元。</p>
</div><p>The euro’s strength is another emerging issue. The dollar has weakened sharply under Trump’s tariff regime, pushing the euro up more than 13% so far this year. Some analysts think it could hit $1.20 in the coming months, from around $1.17 now.</p>
<div class="lb-trans"><p>這對 STOXX 600 的以出口為主的成分股構成了問題，這些公司僅有 40% 的收入來自歐洲，而標準普爾 500 成員的這一比例為 70%。</p>
</div><p>This poses a problem for the STOXX 600’s export-focused constituents, which derive just 40% of revenue from within Europe, compared with 70% for S&amp;P 500 members.</p>
<div class="lb-trans"><p>瑞銀分析師表示，影響將是行業特定的，貨幣波動更可能對利潤率產生影響，而不是銷售。</p>
</div><p>UBS analysts say the impact will be sector specific, with currency fluctuations more likely to weigh on margins rather than sales.</p>
<div class="lb-trans"><p>“在大多數情況下，尤其是在歐洲的大型公司中，企業對其收入暴露有相當好的控制和理解，” 高盛資產管理的 Barrs 説。</p>
</div><p>“For the most part, especially in the larger-cap space (in Europe), companies have pretty good controls and understand their revenue exposure,” GSAM’s Barrs said.</p>
<div class="lb-trans"><p>“總會有一些情況，外部收入顯著且以歐元計價的公司管理不善，可能會給市場帶來驚喜，但這些將是例外而非常態。”</p>
</div><p>“There are always going to be scenarios where companies with significant external revenues that are printing earnings in euros haven’t managed that well and will surprise the market, but these will be the exception not the norm.”</p>
<div class="lb-trans"><p>歐洲盈利預測</p>
</div><p>Europe profit forecasts</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://tmsnrt.rs/44QrEai" alt="" original-src="https://tmsnrt.rs/44QrEai"/></p>
<div class="lb-trans"><p>STOXX 600 盈利增長率</p>
</div><p>STOXX 600 Earnings Growth Rates</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/4llhhBi" alt="" original-src="https://reut.rs/4llhhBi"/></p>

Investors look for signs European earnings can defy tariff turmoil

- 歐洲 STOXX 600 指數預計第二季度盈利將下降 0.2%。  
- 由於特朗普的關税政策，市場面臨不確定性，企業指導意見更為重要。  
- 歐元強勢可能對出口企業造成壓力，影響利潤率。  

投資者在尋找歐洲企業收益能否抵禦關税動盪的跡象