市場波動率已降至年內最低水平附近，美國股市創下歷史新高，儘管特朗普本週升級貿易威脅，但投資者對關税擔憂情緒正在消散。
衡量標普 500 指數短期預期波動率的 VIX 指數已跌至 16，遠低於約 20 的長期平均水平。美國國債市場預期波動率的類似指數也接近三年來最低水平。與此同時，英偉達週三市值突破史無前例的 4 萬億美元，帶領科技股飆升。
儘管特朗普本週發出一連串新的貿易威脅，但市場依然保持冷靜。投資者現在對特朗普當前威脅的嚴肅程度遠不如對其早期言論的重視，押注總統最終會在嚴重損害美國增長的關税問題上退讓。這種交易策略在市場上被稱為&#34;TACO&#34;，即&#34;Trump Always Chickens Out&#34;（特朗普總是退縮）。
滙豐銀行多資產策略主管 Max Kettner 表示：
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&#34;我不再關心關税了，這都是自己強加的。什麼能阻止他們説，讓我們再給三個月時間？&#34;
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<h2>“特朗普看跌期權” 效應顯現</h2>
投資者對關税威脅態度轉變的關鍵時點是 5 月 12 日。據央視新聞，5 月 14 日 12 時 01 分起，我國對原產於美國的進口商品加徵關税調整措施開始實施，由 34% 調整為 10%，在 90 天內暫停實施 24% 的對美加徵關税税率。
Kettner 表示：
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&#34;5 月 12 日之後，那是重大的遊戲規則改變者。我們瞭解到存在特朗普看跌期權。&#34;
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特朗普最新的關税舉措使其水平接近一些分析師預期。那些最初所謂的&#34;對等&#34;關税後來在股市暴跌後被推遲和重新談判，特朗普隨後再次將實施關税的截止日期從 7 月 9 日推遲至 8 月。據央視新聞，美國總統特朗普 7 日表示，將從 8 月 1 日起分別對來自日本、韓國等 14 個國家的進口產品徵收 25% 至 40% 不等的關税。
據央視報道，特朗普對巴西威脅徵收 50% 的高額關税。但在貨幣市場，芝商所集團的歐元兑美元等匯率預期波動指數較 4 月高點顯著下降，大致處於年初交易水平。
與此同時，高盛、摩根大通、巴克萊、花旗和德銀集體看好美國股市。高盛將標普 500 指數的年底目標從 6100 點上調至 6600 點，上調預期的主要驅動力來自對美聯儲將更早降息的判斷、隨之而來的美國國債收益率走低，以及美國大型企業持續展現的強勁實力。市場普遍預計，即將到來的第二季度財報季將交出穩健的成績單。
<h2>市場樂觀情緒中的風險警告</h2>
儘管&#34;TACO 交易&#34;策略盛行，但一些投資者警告稱，股市本身的樂觀情緒可能會鼓勵特朗普在貿易問題上比市場目前預期的更加激進。
三菱日聯銀行高級貨幣分析師 Lee Hardman 表示：&#34;有觀點認為，特朗普政府不太可能希望重現 4 月初關税引發的混亂。&#34;
但他同時警告：
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&#34;隨着美股創歷史新高和預算通過，特朗普可能受到鼓舞，在關税問題上比預期更加強硬。&#34;
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一些投資者更擔心市場正在定價一定程度的自滿情緒。標普 500 指數接近歷史高點，按前瞻性市盈率交易為 24 倍。英國和德國股指均處於歷史峯值。
Nordea 資產管理公司股票和固定收益首席投資官 Kasper Elmgreen 表示：
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&#34;我的擔憂是現在估值沒有很大的安全邊際。我們經歷了任何人記憶中最大的關税增幅，但（市場）對此可能產生的影響採取了非常輕鬆的看法。我擔心的是缺乏擔憂。&#34;
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標普 500 指數

儘管特朗普本週發出一連串新的貿易威脅，但市場依然保持冷靜。衡量標普 500 指數短期預期波動率的 VIX 指數已跌至 16，遠低於約 20 的長期平均水平。一些投資開始擔心市場正在定價一定程度的自滿情緒。

- 美國股市創歷史新高，波動率降至年內最低水平。  
- 投資者對特朗普的貿易威脅態度轉變，押注其最終會退讓。  
- 高盛上調標普 500 指數年底目標至 6600 點，市場樂觀情緒中存在風險警告。  

波動率降至年內低點，投資者對特朗普關税威脅漸趨淡定