智通財經 APP 獲悉，隨着美國總統特朗普推動的 “大而美” 税收與支出法案驚險通關眾議院，美國債務上限危機暫時緩解，但是一場關鍵的轉變正在發生，美國股市可能面臨 5000 億美元的流動性衝擊。據瞭解，作為 “大而美” 法案的一部分，美國國會議員將美國政府 36.1 萬億美元的借款上限提高了 5 萬億美元，此舉暫時緩解了人們對美國債務短期內違約的擔憂，但使美國的長期債務問題更加嚴重。無黨派機構美國國會預算辦公室 (CBO) 預計，這項法案將在未來 10 年內增加 3.4 萬億美元的國家債務。美國政府的結算賬户，即所謂的財政部總賬户 (TGA)，在債務僵局期間被抽乾，截至 7 月 8 日已降至約 3400 億美元，而 2 月 11 日約為 8400 億美元。如今，TGA 重建工作已經開始，這可能會收緊流動性狀況。TGA 重建或收緊市場流動性美國財政部在達到債務上限後無法再發行新債，因此只能動用 TGA 來填補政府支出缺口。隨着債務危機緩解，TGA 將進行重建，這可能會大幅降低市場流動性，從而給美國股市帶來壓力。TGA 在美聯儲的資產負債表中扮演着至關重要的角色。由於它是資產負債表中最重要的變動部分之一，當 TGA 的價值下降時，有助於增加美聯儲持有的準備金餘額;而當 TGA 上升時，則會減少準備金餘額。根據 4 月份會議的季度再融資文件，預計 TGA 在 7-9 月季度的最終價值將達到 8500 億美元。美聯儲會議紀要也指出，一旦債務問題得到解決，TGA 很可能很快得到重建。根據資管公司 Mott Capital 創始人 Michael Kramer 的估計，如果 TGA 全部重建，則意味着到 9 月底會將有大約 5100 億美元的流動性流失，美聯儲準備金可能將降至 2.7 至 2.8 萬億美元。即使考慮到逆回購工具的使用，美聯儲準備金也可能降至 2.9 至 3.0 萬億美元。總而言之，隨着大規模的 TGA 重建，美聯儲準備金餘額可能減少 4000 億至 5000 億美元，這可能會對市場流動性及保證金可用性造成壓力。對美國股市有何影響？一般來説，過去每當準備金餘額上升或下降時，整個市場的保證金水平會發生變化。值得關注的是，標普 500 指數、保證金以及準備金餘額通常會呈現出同步的趨勢，因此，準備金餘額大幅減少很可能對保證金餘額產生負面影響，從而對股市產生負面影響。從歷史上看，TGA 重建對標普 500 指數產生負面影響<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20250711/1752221024543633.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" title="1752221024543633.png" alt="image.png" width="1013" height="527" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20250711/1752221024543633.png"/>從歷史上看，2022 年 1 月 TGA 的重建以及逆回購活動的增加導致準備金餘額大幅減少，從而給保證金水平和標普 500 指數帶來壓力。然而，TGA 上一次重建是在 2023 年夏天，當時並未對股票市場產生影響，因為逆回購工具正在耗盡，補充了系統中的準備金。Kramer 警告稱，鑑於逆回購目前已接近低點且不太可能進一步下降，量化緊縮 (QT) 政策仍在持續，同時 TGA 即將重建，預計準備金將會下降。理論上，隨着 TGA 增加和準備金餘額降至約 3 萬億美元甚至更低的水平，流動性預計將會枯竭。

美國股市可能面臨 5000 億美元的流動性衝擊，因美國債務上限危機暫時緩解。國會提高了借款上限，預計未來 10 年將增加 3.4 萬億美元的國家債務。財政部總賬户 (TGA) 重建可能收緊市場流動性，給股市帶來壓力。預計 TGA 在 7-9 月季度的最終價值將達到 8500 億美元，若完全重建，流動性將減少 5100 億美元。

- 美國債務上限提高 5 萬億美元，暫時緩解債務危機。  
- TGA 重建可能導致 5100 億美元流動性流失，影響市場流動性。  
- 準備金餘額減少可能對股市產生負面影響。  

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