降息門檻之爭撕裂歐洲央行 鴿派警告 “增長拖累通脹” 鷹派駁斥 “經濟韌性猶存”

智通財經 APP 獲悉，近日，歐洲央行官員就利率政策表態呈現分歧。管理委員會成員法比奧·帕內塔認為，若經濟增長不及預期並過度拉低通脹，應進一步降息。執行委員會成員施納貝爾則強調降息門檻極高，僅當通脹中期顯著偏離目標時才需考慮，稱當前利率合適，經濟有韌性。值得一提的是，兩者均認可需依經濟與通脹態勢決策，只是對寬鬆必要性看法不同。

鴿派帕內塔：增長疲軟拖累通脹時應進一步降息

意大利央行行長、歐洲央行管委帕內塔表示，若經濟擴張不及預期、導致通脹過度下行，歐洲央行應進一步下調利率。 他在週五的演講中重申：“若增長面臨的下行風險加劇通脹放緩趨勢，繼續實施貨幣寬鬆政策將是恰當之舉。”

帕內塔的言論並未暗示歐洲央行需在 7 月 24 日的會議上採取行動。目前外界普遍預計，歐央行官員將在此次會議上維持借貸成本不變。

政策制定者們即將暫停為期一年的降息行動。在這一年中，存款利率累計下調 200 個基點至 2%。暫停降息的一個重要原因在於歐洲與美國的貿易關係前景不明，而烏克蘭和中東的戰事則加劇了這種不確定性。

投資者仍預計年底前將再降息一次。帕內塔承諾，官員們將保持 “靈活務實” 的態度，根據現有信息及其對通脹前景的影響，根據具體情況做出決策。他沿用了歐洲央行的表述，稱他和同事們 “處於可審慎權衡下一步行動的有利位置”。

他表示：“當前的核心問題是，當前利率水平是否足以使通脹維持在目標附近，避免向任何一方出現長期偏離。”

此外，帕內塔還提及銀行業技術投資機遇與風險。他指出，技術投資是銀行業 “決定性的戰略槓桿”，過去 10 年，銀行業在技術及服務數字化方面的投資佔比上升了約 2 個百分點。

但他同時表示，新技術在帶來重大機遇的同時也暗藏風險，這促使意大利央行加強了對金融中介機構及其供應商的監管。監管行動已暴露出諸多普遍存在的問題，包括公司機構參與度低、IT 資產清單不完整、對敏感數據的訪問控制不足等。

帕內塔稱，外包是問題最突出的領域之一，並補充道，意大利央行已敦促銀行加強與外包相關的特定風險的管理。

鷹派施納貝爾：經濟韌性猶存，降息門檻高企

與此同時，歐洲央行執行委員會成員伊莎貝爾·施納貝爾言論卻頗顯鷹派，成為反對延續為期一年的寬鬆政策的最強音之一。她表示，只有通脹出現大幅下行，才有可能進一步降息;她同時駁斥了關於經濟陷入困境的擔憂。

她認為，當前利率 “處於合適水平”，通脹放緩進程基本符合預期，且經濟在不確定性中展現出韌性。

她在 7 月 9 日的採訪中表示：“再次降息的門檻非常高。只有當通脹在中期出現顯著偏離通脹目標的跡象時，才需要考慮進一步降息，而目前我看不到這種跡象。”

鑑於通脹已接近 2% 的目標，歐洲央行計劃在本月晚些時候的會議上維持利率不變。儘管官員們未完全排除進一步降息的可能，但多數人表示，需先觀察經濟走勢再做決定。

包括芬蘭央行行長奧利·雷恩和法國央行行長弗朗索瓦·維勒魯瓦·德加洛在內的一些官員擔心，若歐元對美元持續走強，通脹可能低於目標。此外，法國總理弗朗索瓦·貝魯本週四罕見批評歐洲央行，稱其應採取更多措施支持經濟。

施納貝爾則認為：“從中期來看，通脹持續低於目標的風險並不存在。核心通脹預計將在整個預測期內維持在目標水平。低能源價格通脹可能是暫時的，且匯率升值對潛在通脹的下行壓力被誇大了。”

多數政策制定者認為，當前 2% 的存款利率處於 “中性區間”，既不抑制也不刺激經濟活動。但施納貝爾對此提出質疑，她以抵押貸款需求上升為例，稱當前利率 “正趨於寬鬆”。

奧地利央行行長羅伯特·霍爾茨曼本週也發表言論稱，歐洲央行無需繼續寬鬆，當前借貸成本 “很可能已處於擴張性區間”。

不過，霍爾茨曼和施納貝爾是 26 人組成的管理委員會中最鷹派的代表，其他成員仍認為有進一步寬鬆的空間。

歐洲經濟面臨的一大不確定性是與美國的貿易關係。唐納德·特朗普正推進其激進的關税政策，相關税率將於 8 月生效。歐盟正尋求將當前 10% 的關税維持下去，有關雙方談判的結果預計將很快公佈。

施納貝爾表示，若談判結果符合歐洲央行 6 月發佈的基準預測 (即關税維持現狀)，經濟將按預期運行。她稱：“短期內，關税會抑制經濟活動。但如果談判成功，不確定性降低，將有利於消費和投資。”